Según las estadísticas publicadas por la Comisión de Bolsa y Valores, la negociación de lotes impares, que comprenden menos de 100 acciones por transacción, ha estado creciendo históricamente. Las estadísticas preliminares de octubre de 2019 muestran que las operaciones impares, como porcentaje del total de operaciones, representan casi la mitad del mercado. Ahora que la mayoría de los corredores en línea han reducido sus comisiones de acciones estándar a cero y están permitiendo transacciones de acciones fraccionarias, se espera que esta cifra aumente.
¿Cómo afecta el comercio impar a los traders minoristas? Los corredores están obligados, en virtud de diversas reglamentaciones, pero en particular de la Reglamentación NMS, a ejecutar su orden en la mejor oferta u oferta nacional (NBBO). NBBO es el mejor precio de venta (más bajo) al comprar un producto cotizado en bolsa y el precio de oferta más alto (más alto) cuando está vendiendo. ¿La captura? La mayoría de los feeds de datos públicos no informan operaciones extrañas, por lo que los operadores no tienen una imagen completa de la liquidez actual, ni están cubiertos por regulaciones que exigen la negociación por parte de la NBBO, pero lo que es peor, no operan. saber si están obteniendo el mejor precio o no.
Los precios más altos de las acciones conducen a operaciones más extrañas
El cuadro a continuación, que se puede construir utilizando el Herramienta de visualización de datos CSS, Muestra el porcentaje de operaciones de árboles impares ordenadas por el precio de las acciones subyacentes. La línea superior, en púrpura, muestra que el comercio impar alcanzó el rango del 65% en junio de 2019, lo que representa el 10 por ciento superior de las acciones por precio por acción. La línea roja inferior indica el 10 por ciento más caro. La línea verde es la 50ú percentil o el precio medio de las acciones.
Fuente: Comisión de Bolsa y Valores.
Si bien hubo un aumento en junio de 2019 para las acciones más baratas, ese grupo ha dependido del 10-15% de las acciones negociadas en lotes impares desde 2014. Las acciones de rango medio han aumentado del 24% en julio de 2014 a más del 40% en 2019, mientras que las acciones más caras saltaron del rango medio del 30% en 2015 al 65% en 2019.
Las operaciones de comisión agregarán cero a las operaciones de lote
Con la expansión del comercio sin comisiones para los comercios minoristas, esperamos que estos porcentajes aumenten aún más para 2020 y más allá. Es motivo de preocupación que los participantes del mercado no necesiten ver muchas operaciones extrañas, ya que esto agrega más incertidumbre a los datos disponibles para quienes operan. Para las acciones en el 10% superior del rango de precios, esto significa que no se muestran hasta 2/3 de las acciones que se negocian. No sabe con certeza si está obteniendo el mejor precio.
Un factor clave para los traders minoristas que realizan pedidos de árboles extraños es el precio de las acciones más activas. Apple (AAPL), que casi siempre aparece en las listas diarias de «Más activos», ha estado cotizando a más de $ 200 por acción, y más cerca de $ 250, desde finales del verano. Eso significa que una lotería de una ronda, o un pedido de 100 acciones, costaría entre $ 20 000 y $ 25 000, una cifra que muchos pequeños inversores minoristas no tienen a mano para colocar en un solo lugar. Pero si compran algunas acciones, digamos 5 o 10, esa operación no desequilibra completamente sus carteras. Si solo está negociando unas pocas acciones a la vez, no hará una gran diferencia que no esté obteniendo el mejor precio en esta transacción en particular, pero si opera de manera extraña y frecuente, con el tiempo, el mal llenado puede aumentar.
¿Cómo puedo agregar
Supongamos que realiza pedidos ocasionales dos veces al mes, comprando 2 acciones de Amazon o 5 acciones de Apple a la vez. Para una sola operación, si el precio que obtiene es, digamos, $ 0.02 de la NBBO, no parece mucho. Sin embargo, durante una década ha perdido $ 168.
Gráfico AMZN de 2 meses.
Antes del mercado alcista que comenzó en 2008, muchas empresas que cotizan en bolsa compartirían sus acciones cuando subieran a $ 100, o incluso a $ 50. La división de acciones es un acto corporativo en el que una empresa divide sus acciones existentes en acciones. la liquidez de las acciones. No contribuye a la capitalización de mercado general de la empresa que cotiza en bolsa, pero reduce el precio por acción, lo que facilita la negociación. Si una empresa en la que posee acciones ha anunciado una división de 2 por 1 y tiene 100 acciones, entonces en la fecha de vigencia de la división tendría 200 acciones. Históricamente, después de una división de acciones, el precio por acción aumentaba a medida que se seleccionaba una operación.
Pero ahora vemos que más empresas evitan las fisuras y permiten que el precio de sus acciones se mueva a rangos sin precedentes. Amazon (AMZN) superó los $ 2,000 por acción durante el verano y pasó octubre coqueteando con la marca de $ 1,800. Si quisiera poseer 100 acciones de Amazon, estaría buscando una operación por valor de casi $ 180,000. Amazon negocia, en promedio, 3,1 millones de acciones por día y en acciones como Advanced Micro Devices (AMD) que recientemente cotizaron entre $ 30 y $ 35, casi 50 millones de acciones cambian de manos diariamente. Los inversores minoristas que quieren Amazon en sus carteras se ven esencialmente obligados a comprarlo en lotes impares y es posible que no obtengan el mejor precio disponible.
Además, si desea suscribir una llamada cubierta, una estrategia de opciones común que se utiliza para generar ingresos en forma de primas de opciones, debe tener mucho a mano, ya que cada contrato de opciones equivale a 100 acciones de las acciones subyacentes.
Cómo usan los HFT los lotes impares
Los traders profesionales y de alta frecuencia usan lotes impares para probar el precio de mercado, o cobran un pedido grande en cantidades más pequeñas para ocultar su actividad, ya que las bolsas de valores solo necesitan mostrar suficientes rondas. Interactive Brokers, por ejemplo, permite a sus clientes utilizar varios algoritmos de negociación que pueden enviar un pedido grande en porciones muy pequeñas, ocultando así el volumen total de negociación para mover el precio por acción.
Richard Ketchum, CEO de FINRA en ese momento, habló sobre los intercambios casuales de árboles en 2014 y dijo que dichos intercambios, que fueron excluidos de la cinta condensada debido a su tamaño, juegan un papel relevante en respuesta a un estudio realizado por el investigador Cornell. Maureen O’Hara. “Cuando los intercambios ocasionales de fracciones mostraban una fracción trivial de la actividad del mercado, tenían poco efecto al omitir la cinta condensada. Pero las nuevas prácticas de mercado significan que estas operaciones faltantes eran numerosas e importantes ”, dijo Ketchum. Si bien estos intercambios eran invisibles en la cinta condensada, no eran invisibles para todos los participantes del mercado. FINRA comenzó a difundir transacciones de árboles extraños a los mercados extrabursátiles a través de su Servicio de Difusión de Datos Comerciales.
En julio de 2019, NASDAQ agregó pedidos de árboles casuales a uno de los tipos de pedidos disponibles, el Orden de vida extendida de punto medio (MELO), que anteriormente solo era accesible para personas que realizaban pedidos redondos precisos. Este tipo de orden agregó una breve pausa de ½ segundo a la transacción en un intento de evitar órdenes inmediatas o canceladas, que generalmente son utilizadas por los operadores de alta frecuencia para probar un mercado en movimiento. Las órdenes MELO solo pueden ser completadas por una contraparte que utilice el mismo tipo de orden y sea utilizada por traders con horizontes de inversión a más largo plazo. Los reguladores de NASDAQ han reconocido que la cantidad de valores de alto precio ha aumentado en los últimos años y estas acciones contienen un porcentaje muy grande de transacciones de árboles impares. La recomendación de NASDAQ de permitir MELO de pequeño tamaño con el fin de brindar oportunidades comerciales adicionales para el tipo de orden, especialmente en valores de alto precio, es un reconocimiento del aumento de este tipo de operaciones.
Informar a un Foro de información financiera puede ser útil
Brokers que cumplan con los informes diseñados por la Foro de información financiera (FIF) muestra que sus ejecuciones ocasionales siempre las realiza la NBBO o mejor, pero solo dos lo hacen. Lealtad Se informa que en el segundo trimestre de 2019, las transacciones de árboles ocasionales para las acciones del S&P 500 promediaron 27 acciones por pedido, casi todas las cuales fueron realizadas por la NBBO. De Schwab las estadísticas son similares. Pero ninguno de los otros corredores informa estas estadísticas, por lo que no hay forma de obtener información para el cliente promedio de corretaje en línea.
El siguiente paso para brindar transparencia adicional a los traders de accidentes es exigir que estas órdenes se muestren y se utilicen para calcular el NBBO. A medida que aumentan los precios de las acciones, los traders minoristas realizarán pedidos más extraños. La solución es presionar a las empresas que cotizan en bolsa para que dividan sus acciones para reducir sus precios desde la estratosfera, o para que las regulaciones se pongan al día con las prácticas actuales.
