La historia de los sistemas monetarios (o sistemas de tipos de cambio), por necesidad, consiste en el comercio y la inversión internacionales y los esfuerzos para hacerlos exitosos. Los niveles de deuda soberana y el producto interno bruto (PIB), así como la cantidad de volatilidad de la moneda, son importantes. Un tipo de cambio es solo el precio de una moneda frente a otra moneda. Cuando grupos de naciones en un área común comercian con múltiples monedas, su volatilidad puede obstaculizar o promover el comercio, según las opiniones de cualquiera de las partes.
Es una función de los valores económicos de una nación, la política monetaria y fiscal, la política y la actitud de los traders que compran y venden valores en función de su opinión sobre los eventos que pueden afectar su valor. Con el riesgo de una simplificación excesiva, la intención de un mecanismo monetario es promover el flujo de comercio e inversión sin mucha fricción o, según el país, lograr una mayor disciplina fiscal y monetaria (mayor estabilidad monetaria, pleno empleo y reducción del tipo de cambio). volatilidad) de lo que hubiera sido el caso. Este era el objetivo de una Unión Europea (UE) integrada.
Cuando dos o más países utilizan la misma moneda bajo el control de autoridades monetarias conjuntas o cuando cambian los tipos de cambio de sus monedas de diferentes formas, han entrado en un régimen cambiario. El espectro de arreglos va más o menos de un régimen fijo a un régimen flexible. La moneda actual puede ser el dólar estadounidense, el euro o la canasta de divisas de los anclajes de divisas. Puede que no haya ningún ancla en absoluto.
Sistemas de moneda fija – Dolarización – Un país usa la moneda de otra nación como medio de cambio, heredando la credibilidad de la moneda de ese país, pero no merece su crédito. Algunos ejemplos incluyen Panamá, El Salvador y Timor Leste. Este enfoque puede imponer disciplina fiscal.
Unión Monetaria (o Unión Monetaria): Algunos países tienen una moneda común. Al igual que la dolarización, tal sistema no logra imponer la solvencia crediticia porque las finanzas de algunas naciones son más favorables que otras. Ejemplos son las uniones monetarias (actual) y las latinas y escandinavas (obsoletas).
Caja de conversión: Arreglo institucional para la emisión de moneda local respaldada por moneda extranjera. Hong Kong es un excelente ejemplo. La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) tiene reservas en dólares para cubrir las reservas bancarias en dólares de Hong Kong y la moneda en circulación.Esto lo pone bajo control fiscal, pero es posible que la HKMA no actúe como prestamista como último recurso, a diferencia de un banco central.
Equidad fija: El tipo de cambio está vinculado a una moneda única o una canasta de monedas con una banda de volatilidad permitida de +/- por ciento. No existe un compromiso legislativo sobre la paridad y hay un objetivo de reserva de divisas discrecional. Algunos ejemplos son Argentina, Venezuela y Rusia.
Zona objetivo: Similar al arreglo de paridad fija, pero con bandas ligeramente más anchas (+/- dos por ciento), la autoridad monetaria tiene más opciones. Los ejemplos aquí incluyen la República Eslovaca y Siria.
Clavija de rastreo activa y pasiva: Un excelente ejemplo fue América Latina en la década de 1980. Los tipos de cambio se ajustarían para mantenerse al día con las tasas de inflación y evitar una corrida en las reservas de dólares estadounidenses (rastreo pasivo). Un rastreo activo consistió en anunciar el tipo de cambio con anticipación e implementar cambios en fases, en un intento de manipular las expectativas de inflación.Otros ejemplos incluyen China e Irán.
Equidad fija con la banda de rastreo: Arreglo de paridad fija con mayor flexibilidad para salir de la paridad fija o para dar más libertad a la autoridad monetaria en la implementación de la política, como en Costa Rica.
Flotador gestionado (o flotador sucio): Una nación sigue una política de intervención flexible para lograr el pleno empleo o la estabilidad de precios con una invitación implícita a otros países con los que realiza negocios para que respondan en especie. Los ejemplos incluyen Camboya o Ucrania (anclados con el USD) o Colombia y Singapur (anclados o sin una canasta de divisas).
Flotante independiente (o intercambio flotante): Los tipos de cambio están sujetos a las fuerzas del mercado. La autoridad monetaria puede intervenir para lograr o mantener la estabilidad de precios. Algunos ejemplos son los Estados Unidos, Australia, Suiza y el Reino Unido.
Sistemas monetarios flexibles
Los sistemas monetarios pueden ser tanto formales como informales. El primero implica un contrato y condiciones de afiliación. La deuda soberana de la nación soberana puede estar limitada como porcentaje del producto interno bruto o de su déficit presupuestario. Estas fueron las condiciones del Tratado de Maastricht de 1991 durante la larga marcha hacia la formación definitiva del euro.El sistema de vinculación monetaria es igualmente formal. De hecho, los sistemas anteriores son un continuo y las autoridades monetarias han tomado decisiones de política que pueden caer en más de una de estas categorías (cambio de régimen). Piense en el Accord Plaza a mediados de la década de 1980 que se tomó para bajar el dólar estadounidense en un intento de combatir los altos déficits comerciales.Esto es atípico de un régimen de moneda flotante barata.
Los sistemas monetarios se han desarrollado para facilitar el comercio y la inversión, gestionar la hiperinflación o formar sindicatos políticos. Con una moneda común, idealmente, los países miembros sacrifican una política monetaria independiente a favor de un compromiso con la estabilidad general de precios. Una unión política y fiscal suele ser un requisito previo para una unión monetaria exitosa donde, por ejemplo, el aceite de oliva se fabrica en Grecia y se envía a Irlanda sin la necesidad de emplear a importadores o exportadores de cobertura para asegurar tipos de cambio favorables para cubrir los costos. control.
Si bien la Unión Monetaria Europea es implacable en su vida cotidiana, la historia de los sistemas monetarios ha sido buena, mostrando éxitos y fracasos. La siguiente es una breve historia de lo más significativo, disuelto y presente.
Unión Monetaria Latina (LMU): En un intento de unión monetaria de mediados del siglo XIX, se intentó vincular Francia, Bélgica, Suiza e Italia con el franco francés, que era convertible en una oferta mediana de plata y oro (un patrón bimetálico). los participantes. naciones que han mantenido sus respectivas monedas a la par entre sí.
La falta de un banco central único con una política monetaria de acompañamiento creó la unión que hizo la unión. Así también, los fondos de los miembros de la unión registraron monedas de oro y plata con una restricción de acuñación contra el capital y una falta de uniformidad en el contenido de metales causaron presiones en los precios de los metales preciosos y una falta de libre circulación de la especie. . Para la Primera Guerra Mundial, sin embargo, la unión había terminado efectivamente.
Unión Monetaria Escandinava (SMU): La primera Suecia y Dinamarca, luego Noruega poco después, se unieron a una unión monetaria alrededor de 1873 con el objetivo final de establecer una asociación política y económica. Todos los países se adhirieron al estándar monetario, aceptando las monedas de los demás. Para evitar el defecto de la LMU, los tres terminaron siendo intercambiables en una cantidad fija de oro.
Después de unas tres décadas, esta unión también salió a la luz cuando Noruega afirmó su independencia política de Suecia y Dinamarca con controles de capital más restrictivos. Con el advenimiento de la Primera Guerra Mundial, cada uno de los tres miembros adoptó sus propias políticas monetarias y fiscales, ya que no existía un acuerdo vinculante para coordinar las políticas monetarias y fiscales.
Franco CFA: Con efecto a partir de 1945, varias antiguas colonias francesas en África central y occidental ahora se han vinculado al tesoro francés, anteriormente tres francos franceses, por el euro.
Bélgica y Luxemburgo: Cada país conserva su propia moneda, pero ambas monedas sirven como moneda de curso legal en cada país. El Banco Central de Bélgica dirige la política monetaria de ambos países. Esta unión existe desde 1921.
Trascendencia
Aunque están vinculados de alguna forma por una tasa fija o una unidad monetaria común, las economías de los miembros individuales de un régimen monetario son una función de su política local y su política económica. Algunas naciones tienen menos deuda soberana que otras y se les puede pedir que apoyen a los miembros más débiles. En general, esa diferencia no es la unidad monetaria que refleja el cambio mixto de lo que a veces se considera una discrepancia monetaria. Una desconexión entre las políticas monetarias y fiscales locales comunes podría ejercer presión sobre un bloque monetario regional, reduciendo el valor de la unidad monetaria. Esto bien puede sucederles a los exportadores, suponiendo un entorno comercial sólido.
Las decisiones de asignación de inversores institucionales e individuales deben continuar como una función de divulgación buscada de acuerdo con sus objetivos y limitaciones. Dada la volatilidad potencial de una moneda común como resultado de la diferente situación económica de sus miembros individuales, o de los datos del régimen cambiario, los inversores pueden considerar cubrir su exposición. La investigación básica (ascendente / descendente) sobre las empresas y sus mercados, tanto a nivel mundial como nacional, desempeñaría un papel fundamental.
La línea de base
Los sistemas monetarios son dinámicos y complejos y reflejan el panorama cambiante de las políticas monetarias y fiscales de sus respectivas naciones. Un estudio más profundo de ellos ayudará a los inversores a comprender su impacto en la gestión de riesgos y las decisiones de asignación de activos en el proceso de gestión de la cartera.
