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¿Qué es una mariposa negativa?

Una mariposa negativa es un cambio no paralelo en la curva de rendimiento en el que los rendimientos a largo y corto plazo caen más o suben menos que los tipos intermedios.

La transferencia de mariposa negativa efectivamente dobla la curva de rendimiento. Lo opuesto a una mariposa negativa, cuando los resultados a corto y largo plazo aumentan más o disminuyen menos que las tasas intermedias, se denomina mariposa positiva.

Conclusiones clave

  • Una mariposa negativa es un cambio no paralelo en la curva de rendimiento en el que los rendimientos a largo y corto plazo caen más o suben menos que los tipos intermedios.
  • Mover una mariposa negativa efectivamente dobla la curva de la curva de rendimiento: el centro se llama «vientre» y los extremos se llaman «alas».
  • Los traders venden la panza (bonos intermedios con mayor rendimiento) y compran las alas (bonos a corto y largo plazo con menor rendimiento) mientras se enfrentan a una mariposa negativa.

Entendiendo una mariposa negativa

Las curvas de rendimiento de las tasas de interés de los bonos de la misma calidad en relación con sus fechas de vencimiento son representaciones gráficas. Las curvas de rendimiento no intentan predecir el futuro de las tasas de los bonos, pero la posición relativa de las tasas actuales puede ayudar a los inversores a tomar decisiones sobre qué bonos probablemente pagarán en el futuro. Se utilizan para reflejar el sentimiento de los inversores sobre el valor de varios vencimientos de bonos.

La curva de rendimiento más común predice el rendimiento de los fondos estadounidenses (bonos a corto, medio y largo plazo). La curva de rendimiento del Tesoro generalmente produce un arco que se eleva de izquierda a derecha, con los bonos a corto plazo a la izquierda que rinden menos que los bonos a medio plazo en el medio y los bonos a largo plazo a la derecha. Esto sucede porque los inversores generalmente esperan un rendimiento más alto porque están prestando su dinero por períodos más largos.

Las razones de los cambios en la curva de rendimiento son complejas y dependen del sentimiento de los inversores, las noticias económicas y la política de la Reserva Federal, entre otros factores. Sin embargo, los rendimientos de los bonos no siempre siguen las reglas estándar. Por ejemplo, las tasas de corto y largo plazo pueden disminuir en 75 puntos básicos (0,75), mientras que las tasas intermedias disminuyen solo 50 puntos básicos (0,50). La entrepierna resultante es un cambio negativo de mariposa en el centro del gráfico. El reverso es una mariposa positiva (donde el gráfico tiene forma de U).

Desde la perspectiva del comercio de bonos, la razón por la que sucede es menos importante que lo que se debe hacer al respecto. Más importante aún, las transferencias mariposa brindan oportunidades de arbitraje para los traders, ya que las diferencias de tasas se pueden comercializar para maximizar las ganancias a corto plazo. El abstenerse habitual de negociar un bono cuando la curva de rendimiento se convierte en una mariposa negativa es vender la panza y comprar las alas, lo que significa vender los bonos intermedios de alta tasa, o la panza de la mariposa, y el corto y largo plazo obtener bandas (que son las alas bajas que cuelgan fuera de la mariposa en el modelo gráfico). De esta manera, los operadores intentan exponerlos a vencimientos de bonos que se están saliendo del paralelo. De hecho, los operadores de bonos tendrán en cuenta muchas variables al diseñar estrategias para las órdenes de compra y venta, incluida la fecha de vencimiento promedio de los bonos en su cartera, aunque la forma de la curva de rendimiento es un indicador importante.

Mariposa negativa vs mariposa positiva

Una mariposa negativa ocurre cuando las tasas de interés a corto y largo plazo caen más que las tasas de interés intermedias, lo que aumenta la entrepierna de la curva.

Por otro lado, una mariposa positiva ocurre cuando las tasas de interés a corto plazo y las tasas de interés a largo plazo aumentan a una tasa más alta que las tasas intermedias. Esto crea un cambio no paralelo en la curva, lo que hace que la curva sea menos curva (o menos curvada). Por ejemplo, se ha supuesto que los resultados de las letras del Tesoro a 1 año suben 100 puntos básicos. Por ejemplo, se ha supuesto que los rendimientos de las letras del Tesoro a 1 año y los bonos del Tesoro a 30 años suben 50 puntos básicos (0,50%). El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años sube 50 puntos básicos (0,50%). Suponga que la tasa de los pagarés del Tesoro a 10 años se mantuvo igual durante el mismo período de tiempo; la proporcionalidad de la curva de rendimiento aumentaría, creando una mariposa positiva.