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¿Qué es una mariposa positiva?

Una mariposa positiva es un cambio de curva de rendimiento no paralelo que se produce cuando las tasas de interés a corto y largo plazo suben más que las tasas a mediano plazo. Este cambio reduce efectivamente la curvatura general de la curva de rendimiento.

Una mariposa positiva puede contrastarse con una mariposa negativa y no debe confundirse con la llamada estrategia de opciones de mariposa.

Conclusiones clave

  • Una mariposa positiva ocurre cuando un cambio desigual en la curva de rendimiento debido a los rendimientos a largo y a corto plazo aumenta un paso por encima de los rendimientos a mediano plazo.
  • Una mariposa sugiere un «giro» de la curva de rendimiento, creando menos curvatura.
  • Una estrategia común de negociación de bonos en la que la curva de rendimiento de la mariposa presenta un resultado positivo es comprar la «barriga» y vender las «alas».

Entendiendo las mariposas positivas

La curva de rendimiento es una representación visual que analiza los rendimientos de bonos similares frente a sus vencimientos, tanto el más corto como el más largo. La curva de rendimiento muestra los rendimientos de los bonos con vencimientos entre 3 meses y 30 años y, por lo tanto, permite a los inversores comparar rápidamente los rendimientos que ofrecen los bonos a corto, medio y largo plazo.

El extremo corto de la curva de rendimiento se determina en función de las tasas de interés a corto plazo de acuerdo con las expectativas de la política de la Reserva Federal (FED); aumenta cuando se espera que la Fed suba las tasas y baje cuando se espera que se cobren las tasas de interés. Por otro lado, el extremo largo de la curva de rendimiento está influenciado por factores como las perspectivas de inflación, la oferta y la demanda de los inversores, el crecimiento económico, los inversores institucionales que negocian grandes bloques de valores de renta fija, etc.

En un entorno normal de tipos de interés, la curva ascendente va de izquierda a derecha, lo que indica una curva de rendimiento normal. Sin embargo, la curva de rendimiento cambia cuando cambian las tasas de interés en los mercados. Cuando los rendimientos de los bonos varían en la misma cantidad a lo largo de los vencimientos, llamamos al cambio un cambio paralelo. Alternativamente, cuando los rendimientos fluctúan en diferentes cantidades durante los vencimientos, el cambio resultante de la curva es un cambio no paralelo.

Un cambio no paralelo en las tasas de interés puede resultar en una mariposa negativa o positiva, que son términos utilizados para describir la forma de la curva después de que se ha movido. La connotación de mariposa se da porque el sector de madurez intermedia es similar al cuerpo de la mariposa y los sectores de madurez corta y madurez larga se ven como las alas de la mariposa.

ImageImagen de Sabrina Jiang © Investopedia 2021

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Ranúnculos Positivos Negativos

La mariposa negativa ocurre cuando las tasas de interés a corto y largo plazo caen más que las tasas a mediano plazo, lo que aumenta la joroba de la curva. Por el contrario, una mariposa positiva ocurre cuando las tasas de interés a corto y largo plazo aumentan a una tasa más alta que las tasas intermedias.

En otras palabras, las tasas a mediano plazo aumentan a una tasa menor que las tasas a corto y largo plazo, lo que da como resultado un cambio no paralelo en la curva que hace que la curva sea menos irregular, es decir, menos curvada. Por ejemplo, se ha supuesto que los rendimientos de las letras del Tesoro a un año (letras del Tesoro) y de los bonos del Tesoro a 30 años (bonos T) suben 100 puntos básicos (1%). Si la tasa del Tesoro a 10 años (T-note) permanece igual durante el mismo período, la convexidad de la curva de rendimiento aumentará.

Comprar el vientre de la mariposa

Una estrategia común de negociación de bonos en la que la curva de rendimiento de la mariposa se vuelve positiva es comprar la «barriga» y vender las «alas». Esto simplemente significa que los operadores de bonos venderán los bonos a corto y largo plazo con el rendimiento más bajo (las alas) de la curva de rendimiento, mientras que al mismo tiempo comprarán los bonos intermedios con un rendimiento más alto (el vientre). De esta manera, los operadores observarán su exposición a vencimientos de bonos que se están saliendo del paralelo y esperarán beneficiarse de un retorno a la forma normal de la curva de rendimiento.

De hecho, los operadores de bonos tendrán en cuenta muchas variables al diseñar estrategias de órdenes de compra y venta, incluida la fecha de vencimiento promedio de los bonos en su cartera. Sin embargo, la forma de la curva de rendimiento es un indicador importante.