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¿Qué es más barato de entregar?

El término más barato para la entrega (CTD) se refiere al valor más barato entregado en un contrato de futuros a una posición larga para satisfacer las especificaciones del contrato. Solo se aplica a los contratos que permiten la entrega de una variedad de valores ligeramente diferente. Esto es común en los contratos de futuros de bonos del Tesoro, que generalmente establecen que cualquier bono del Tesoro puede entregarse siempre que esté dentro de un cierto rango de vencimiento y tenga una determinada tasa de cupón. La tasa de cupón es la tasa de interés que paga un emisor de bonos durante todo el plazo del valor.

Conclusiones clave

  • El valor más barato de entregar es el valor más barato que se puede entregar en un contrato de futuros a una posición larga para satisfacer las especificaciones del contrato.
  • Es común en los contratos de futuros de bonos del Tesoro.
  • Es importante determinar la posición corta para que la más barata ofrezca un valor porque el precio de mercado de un valor difiere del factor de conversión utilizado para determinar su valor.

Entender el más barato de entregar (CTD)

Un contrato de futuros obliga al comprador a comprar una cantidad específica de un instrumento financiero subyacente. El vendedor debe entregar el valor subyacente en una fecha acordada por ambas partes. En los casos en que varios instrumentos financieros pueden satisfacer el contrato basándose en no especificar un grado en particular, el vendedor con la posición corta puede identificar qué instrumento es más barato de entregar.

Recuerde, un trader suele estar en una posición corta (o corta) cuando vende un activo financiero con la intención de recomprarlo a un precio más bajo más adelante. Los operadores suelen tomar posiciones cortas cuando creen que el precio de un activo caerá en un futuro próximo. Los mercados de futuros permiten a los operadores tomar posiciones cortas en cualquier momento.

Es importante determinar la posición corta del valor más barato para entregar el valor porque el precio de mercado de los valores a menudo difiere del factor de conversión utilizado para determinar el valor del valor que se entrega. Esto hace que sea ventajoso para el vendedor seleccionar un valor específico para la entrega sobre otro. Debido a que se supone que la posición corta proporciona la más barata para entregar seguridad, el precio de mercado de los contratos de futuros generalmente se basa en la garantía más barata para entregar.

En general, se acepta que el sitio corto es el más barato para brindar seguridad.

Consideraciones Especiales

Al entregar los más baratos con entrega, el inversor en la posición corta podrá maximizar el rendimiento (o beneficio) del bono seleccionado. El cálculo para determinar la entrega más barata es:

CTD = Precio actual del bono – Precio de liquidación x Factor de conversión

El precio actual de los bonos se determina con base en el precio de mercado actual y cualquier interés adeudado en su totalidad. Además, los cálculos se basan más a menudo en la cantidad neta obtenida de la transacción, también conocida como tasa de recompra implícita. Esta es la tasa de rendimiento que un trader puede ganar cuando vende un bono o contrato de futuros mientras compra el mismo activo al precio de mercado con fondos prestados al mismo tiempo. Las tasas de recompra implícitas más altas dan como resultado la entrega de activos más baratos en general.

Establecido por el Chicago Board of Trade (CBOT) y el Chicago Commercial Exchange (CME), el factor de conversión se requiere para ajustarse a los diversos grados que pueden considerarse y está diseñado para brindar ciertos beneficios potenciales, limitando su elección entre múltiples opciones. . Los factores de conversión se ajustan según sea necesario para proporcionar las métricas más útiles cuando se utiliza la información para los cálculos.