Mejor rango de moneda (OCA)

¿Qué es una mejor zona monetaria (OCA)?

El área monetaria óptima (OCA) es el área geográfica en la que una moneda única generaría el mayor beneficio económico. Si bien cada país ha mantenido tradicionalmente su propia moneda nacional separada, el trabajo de Robert Mundell en la década de 1960 sugirió que este no era el arreglo económico más efectivo.

En particular, los países con fuertes lazos económicos podrían beneficiarse de una moneda común. Esto permite una integración más estrecha de los mercados de capitales y facilita el comercio. Sin embargo, una moneda común pierde la capacidad de cada país para liderar intervenciones de política fiscal y monetaria para estabilizar sus economías individuales.

Comprensión de las mejores áreas monetarias (OCA)

En 1961, el economista canadiense Robert Mundell publicó su teoría sobre el OCA con perspectivas estacionarias. Resumió los criterios necesarios para que una región califique como OCA y se beneficie de una moneda común.

En este modelo, la principal preocupación es que los choques asimétricos puedan socavar el beneficio del OCA. Si los grandes shocks asimétricos son comunes y no se cumplen los criterios de OCA, entonces un sistema monetario separado con tipos de cambio flotantes sería más apropiado para hacer frente a los efectos negativos de dichos shocks en el país individual experimentado.

Criterios del mejor rango de divisas (OCA)

Según Mundell, hay cuatro criterios principales para OCA:

• Alta movilidad laboral en toda la zona. La reducción de la movilidad laboral incluye la reducción de barreras administrativas como los viajes sin visado, barreras culturales como múltiples idiomas y barreras institucionales como restricciones en el pago de pensiones o beneficios gubernamentales.
• Movilidad de capital y flexibilidad de precios y salarios. Esto asegura que el capital y la mano de obra fluyan entre los países de la OCA de acuerdo con las fuerzas del mercado de oferta y demanda para distribuir el impacto de los choques económicos.
• Mecanismo de distribución de riesgos fiscales o monetarios para la distribución de riesgos entre países de OCA. Esto requiere la transferencia de dinero a regiones con dificultades económicas desde países con excedentes, que pueden ser políticamente inviolables en regiones de alto desempeño desde las que se transfieren los ingresos fiscales. La crisis de la deuda soberana europea 2009-2015 se considera una prueba del fracaso de la Unión Económica y Monetaria Europea (UEM) para cumplir con estos criterios, ya que la política original de la UEM estableció una cláusula de no alivio, que pronto emergió como no sostenible.
• Ciclos económicos similares. Los aumentos y disminuciones cíclicos, o al menos correlacionados, son necesarios en todos los países de la OCA, ya que el banco central de la OCA, por definición, aplicará una política monetaria uniforme en toda la OCA para compensar una recesión económica y la existencia de inflación. Los ciclos asincrónicos inevitablemente significarían que una política monetaria será uniformemente contracíclica para algunos países y procíclica en otros.

Otros criterios sugeridos para la investigación económica posterior:

• El alto volumen de comercio entre países sugiere que, en consecuencia, habrá grandes ganancias con la adopción de una moneda común en OCA. Sin embargo, un alto volumen de comercio puede sugerir importantes ventajas comparativas y efectos en el mercado interno entre países, cualquiera de los cuales podría dar lugar a industrias internacionales altamente especializadas.
• Una producción más diversificada dentro de las economías y la especialización y un número limitado de mano de obra en los países reducen la probabilidad de que se produzcan perturbaciones económicas asimétricas. Los países que están altamente especializados en ciertos bienes que otros países no producen serán vulnerables a los choques económicos asimétricos en estas industrias y pueden no ser adecuados para ser miembros de la OCA. Tenga en cuenta que estos criterios pueden entrar en conflicto con algunos de los criterios anteriores, ya que cuanto mayor es la integración entre las economías de los países (la movilidad de bienes, mano de obra y capital), es más probable que se especialicen en diferentes industrias.
• Las elecciones de políticas homogéneas entre los países de la OCA son importantes porque la política monetaria, y hasta cierto punto la política fiscal en forma de transferencia, será una codecisión y responsabilidad de los países de la OCA. Las diferencias significativas en las preferencias locales sobre cómo responder a los choques simétricos o asimétricos pueden socavar la cooperación y la voluntad política para ingresar o permanecer en la OCA.

Europa, crisis de la deuda y OCA

La principal prueba de la teoría OCA fue la introducción del euro como moneda común en todas las naciones europeas. Los países de la zona del euro coincidieron con algunos de los criterios de Mundell para una unión monetaria exitosa, proporcionando el ímpetu para la introducción de una moneda común. Si bien la introducción del euro ha traído muchos beneficios a la zona del euro, también ha tenido problemas como la crisis de la deuda griega. Por tanto, el resultado a largo plazo de la unión monetaria sobre la teoría de los ACO sigue siendo un tema de debate.

La crisis de la deuda soberana europea posterior a la recesión mundial se cita como prueba de que la UEM no cumplía los criterios para una OCA exitosa. Los críticos argumentan que la UEM no ha proporcionado adecuadamente la mayor integración económica y fiscal necesaria para el reparto de riesgos transfronterizo.

Técnicamente, el Pacto Europeo para la Estabilidad y el Crecimiento incluía una cláusula de «no rescate» que restringía específicamente los cambios fiscales. En la práctica, sin embargo, esto se abandonó temprano en la crisis de la deuda soberana. A medida que la crisis de la deuda soberana en Grecia continuó empeorando, hubo discusiones que sugirieron que la UEM debe tener en cuenta políticas de riesgo compartido mucho más amplias que el sistema de alivio temporal adoptado.

En general, este episodio sugiere que Grecia (y posiblemente otros países) puede no estar dentro de los criterios de Mundell debido a la asimetría del shock económico a Grecia en comparación con otros países de la UEM y las aparentes deficiencias en la calificación de la UEM como OCA bajo el Mundell Criterios. OCA para el euro.