Los bonos corporativos de alto rendimiento (también conocidos como bonos por correo basura) existen en la mayoría de los otros tipos de bonos corporativos. Sin embargo, algunos inversores consideran que los bonos basura son un producto de las décadas de 1970 y 1980, cuando los bonos tuvieron su primera racha de crecimiento importante.
Al igual que un bono de grado de inversión, un bono de correo basura es un pagaré de una empresa o corporación que especifica cuánto pagará (capital), cuándo pagará (fecha de vencimiento) y el interés que paga (el cupón).
La principal diferencia entre los bonos corporativos de grado de inversión y los de alto rendimiento viene en la forma de calificación crediticia del emisor. Debido a que los emisores con calificaciones crediticias bajas tienen pocas alternativas, ofrecen bonos con rendimientos mucho más altos que los emisores con mejores calificaciones crediticias. Existe un mayor riesgo para los inversores de estos rendimientos más altos; incluso existe la posibilidad de que los inversores terminen, como sugiere el nombre de los bonos.
Creciendo lazos basura
El auge de los bonos corporativos de alto rendimiento en los años setenta y ochenta se debió en gran parte a las llamadas empresas ángeles caídos. Estas empresas emitían bonos de grado de inversión antes de experimentar una caída significativa en su perfil crediticio, lo que las obligó a pasar a la calificación general BBB, generalmente la calificación más baja para los bonos de grado de inversión.
Particularmente en la década de 1980, estos “bonos junior” comenzaron a desarrollar un nuevo atractivo para las adquisiciones apalancadas (LBO) y como mecanismo de financiamiento empresarial a través de fusiones, lo que contribuyó a su importante crecimiento inicial.
La práctica avanzó rápidamente y pronto se consideró aceptable para emisores e inversionistas de todo tipo ingresar al mercado de bonos de grado especulativo como mecanismo de financiamiento. Como resultado, el mercado se ha convertido en un mecanismo de refinanciamiento para préstamos bancarios y herramientas de financiamiento de deuda como la amortización de bonos más antiguos.
Crisis históricas importantes
Ha habido una serie de períodos de crisis en el mercado de bonos de correo basura, con tres ejemplos notables en los que el mercado se ha deteriorado:
Crisis de ahorros y préstamos, década de 1980
Un desarrollo importante de los bonos de correo basura como mecanismo de financiamiento viable fue el escándalo masivo que involucró a muchas instituciones de “Ahorro y Préstamo” en la década de 1980. Invertir en bonos de correo basura fue una de las muchas prácticas riesgosas de las S & L, y el resultado del escándalo afectó la emisión y el rendimiento de los bonos de alto rendimiento hasta la década de 1990.
2.Burbuja Dot-Com, 2000-2002
Si bien muchas empresas que murieron durante el colapso de las puntocom utilizaron bonos de correo basura como mecanismos de financiación, y el mercado de bonos de correo basura se vio afectado como resultado, este colapso fue en última instancia más atribuible a los inversores que se estaban enamorando de las «grandes ideas» que inspiraron la nacimiento de Internet en lugar de invertir en empresas con planes de negocio sólidos. Así que el mercado de bonos de correo basura pronto se recuperó.
3 Ponderación de hipotecas de alto riesgo, 2008
Muchos de los llamados activos tóxicos en el escándalo del mercado inmobiliario de alto riesgo y el colapso posterior estaban relacionados con bonos corporativos de alto rendimiento. Una nota importante es que los bonos de correo basura involucrados en este escándalo no se vendieron, pero inicialmente recibieron la calificación AAA, generalmente la calificación más alta para los bonos de grado de inversión.
El panorama
A pesar de estas dificultades, y específicamente debido a su crecimiento general desde principios de la década de 2000, el llamado mercado de bonos de correo basura sigue proporcionando atractivos mecanismos de financiación para empresas e inversores. Los bonos de alto rendimiento son una parte esencial del mercado general de bonos corporativos de EE. UU. Y representan hasta el 15% del mercado total de bonos corporativos de EE. UU.
