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¿Qué es un mercado efectivo?

Según la teoría económica, un mercado ineficiente es un mercado que no refleja con precisión el valor real de un activo, lo que puede suceder por diversas razones. Las ineficiencias a menudo conducen a una pérdida de peso muerto. De hecho, la mayoría de los mercados tienen cierto grado de ineficiencia y, en el caso extremo, un mercado ineficiente puede ser un ejemplo de falla del mercado.

De acuerdo con la hipótesis del mercado eficiente (EMH), en un mercado que funciona de manera eficiente, los precios de los activos siempre reflejan con precisión el valor real del activo. Por ejemplo, toda la información bursátil disponible públicamente debe reflejarse plenamente en su precio de mercado actual. Con un mercado ineficiente, por el contrario, no toda la información disponible públicamente se refleja en el precio, lo que implica que los mercados están disponibles o que los precios pueden estar sobrevalorados.

Conclusiones clave

  • Un mercado ineficiente es un mercado que no incorpora toda la información disponible en una representación real del precio justo de un activo.
  • Las ineficiencias del mercado existen debido a asimetrías de información, costos de transacción, psicología del mercado y emociones humanas, entre otras razones.
  • Como resultado, algunos activos en el mercado pueden estar sobrevalorados o infravalorados, creando oportunidades para ganancias excesivas.
  • La presencia de mercados ineficientes en el mundo refuerza la teoría económica y, en particular, la hipótesis del mercado efectivo (EMH).

Entender los mercados ineficientes

Antes de analizar los mercados ineficientes, primero debemos establecer lo que sugiere la teoría económica que debe ser un mercado eficiente. Hay tres formas en la hipótesis de los mercados efectivos o EMH: débil, semi-fuerte y fuerte. La forma débil confirma que un mercado eficiente refleja toda la información histórica disponible públicamente sobre la acción, incluidos los rendimientos anteriores. La forma semi-robusta confirma que un mercado eficiente refleja información histórica y actualmente disponible públicamente. Y, por su forma fuerte, un mercado eficiente representa toda la información actual e histórica disponible públicamente, así como la información no pública.

Los partidarios de EMH creen que es difícil superar el rendimiento del mercado con un alto nivel de eficiencia del mercado. Por lo tanto, se recomendaría a la mayoría de los inversores que inviertan en vehículos gestionados de forma pasiva, como fondos indexados y fondos cotizados en bolsa (ETF), que no intentan llegar al mercado. Los escépticos de EMH, por otro lado, creen que los inversores ocasionales pueden superar al mercado y, por lo tanto, las estrategias gestionadas activamente son la mejor opción.

Entonces, en un mercado ineficiente, algunos inversionistas pueden obtener retornos excesivos y otros pueden perder más de lo esperado, dado su nivel de exposición al riesgo. Si el mercado fuera completamente efectivo, estas oportunidades y amenazas no existirían durante un período de tiempo razonable, ya que los precios del mercado se moverían rápidamente para igualar el valor real de un título a medida que cambia.

La EMH en realidad tiene algunos problemas. Primero, la hipótesis asume que todos los inversores perciben toda la información disponible exactamente de la misma manera. Los diversos métodos de análisis y valoración de acciones plantean algunos problemas para la validez de la EMH. Si un inversor observa oportunidades de mercado infravaloradas y otro inversor evalúa una acción sobre la base de su potencial de crecimiento, estos dos inversores ya habrán evaluado el valor justo de mercado de la acción de manera diferente. Por lo tanto, un argumento en contra de la EMH sugiere que, dado que los inversores valoran las acciones de manera diferente, es imposible determinar qué vale la pena tener una acción en un mercado eficiente.

Si bien muchos mercados financieros parecen ser relativamente eficientes, eventos como los colapsos de todo el mercado y una burbuja de las puntocom a fines de la década de 1990 parecen revelar algún tipo de ineficiencia del mercado.

Ejemplo: gestión activa de la cartera

Si los mercados son realmente eficientes, no hay esperanzas de llegar al mercado como inversor o trader. La EMH afirma que ningún inversor por sí solo es capaz de lograr una mayor rentabilidad que otro inversor con la misma cantidad de fondos invertidos bajo la hipótesis del mercado efectivo. Debido a que ambos tienen la misma información, solo pueden lograr rendimientos iguales. Pero piense en la amplia gama de rendimientos de inversión que han generado todo un universo de inversores, fondos de inversión, etc. Si ningún otro inversionista tuviera una ventaja clara, ¿los rendimientos anuales en la industria de fondos mutuos variarían desde pérdidas significativas hasta ganancias del 50% o más? Según la EMH, si un inversor es rentable, significa cada inversor rentable. Pero esto está lejos de ser cierto.

Para vehículos administrados inactivos versus vehículos administrados activamente, la ineficiencia de los mercados se revela por sí sola. Por ejemplo, las acciones de gran capitalización se mantienen ampliamente y se siguen de cerca. La nueva información sobre estas acciones se refleja en el precio inmediato. Es probable que las noticias de un retiro de productos por parte de General Motors provoquen una caída inmediata en el precio de las acciones de GM. Sin embargo, en otras partes del mercado, especialmente las de pequeña capitalización, es posible que algunas empresas no estén tan extendidas y sean tan compactas. Las noticias, ya sean buenas o malas, pueden no afectar el precio de las acciones durante horas, días o más. Debido a esta ineficiencia, es más probable que un inversor pueda comprar una acción de pequeña capitalización a un precio de ganga antes de que el resto del mercado se dé cuenta y obtenga la nueva información.

De manera similar, el análisis técnico es un estilo de negociación que se basa completamente en el concepto de utilizar datos del pasado para predecir los movimientos de precios futuros. El análisis técnico utiliza patrones en los datos de mercado del pasado para identificar tendencias y hacer predicciones para el futuro. Como resultado, EMH se opone conceptualmente al análisis técnico. Los partidarios de EMH también creen que es puntual que las acciones busquen valor o predigan las tendencias del mercado a través del análisis fundamental.