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¿Qué es el modelo de valoración de ganancias anormales?

El modelo de valoración de ganancias anormales es un método para determinar el valor de las acciones de una empresa en función de su valor en libros y ganancias. También conocido como modelo de ingresos residuales, analiza si las decisiones de gestión harán que una empresa funcione mejor o peor de lo esperado.

El modelo se utiliza para predecir los precios futuros de las acciones y concluye que los inversores deben pagar más que el valor contable sin acciones si las ganancias son más altas de lo esperado y menores que el valor contable si las ganancias son menores a las esperadas.

Conclusiones clave

  • También conocido como modelo de ingresos residuales, los inversores y analistas utilizan el modelo de valoración de ganancias anormales para predecir los precios de las acciones.
  • El modelo de valoración de ganancias anormales calcula el valor de las acciones de una empresa en función de su valor en libros y las ganancias esperadas.
  • La participación del precio de la acción por encima o por debajo de su valor en libros se atribuye a la experiencia de gestión de la empresa.
  • Como todos los modelos de valoración, el modelo de valoración de ganancias anormales está sujeto al riesgo de modelo, es decir, el riesgo de que el modelo no funcione con precisión y dé lugar a rendimientos desfavorables para los inversores.
  • El valor en libros de la empresa por acción utilizado en el modelo debe ajustarse para adaptarse a cualquier cambio, como la compra de acciones u otros eventos.

Comprensión del modelo de valoración de ganancias inusuales

El modelo de valoración de ganancias anormales es uno de varios métodos para estimar el valor de las acciones o del capital. El modelo tiene dos componentes con valor patrimonial: el valor en libros de una empresa y el valor presente de los ingresos residuales futuros esperados.

La fórmula para este último es similar al enfoque de flujo de efectivo descontado (DCF), pero en lugar de usar el costo de capital promedio ponderado (WACC) para calcular la tasa de descuento del modelo DCF, el flujo de ingresos residuales se descuenta a expensas de la empresa. capital.

¿Qué le dice el modelo de valoración de ganancias inusuales?

Los inversores esperan que las acciones tengan una tasa de rendimiento «normal» en el futuro, igual a su valor en libros por acción ordinaria (BVPS). Sin embargo, «anormal» no siempre es un signo negativo. Por ejemplo, si el valor presente de los ingresos residuales futuros es positivo, se supone que la dirección de una empresa está creando un valor por encima del valor en libros de las acciones. Si las ganancias por acción son más altas de lo esperado para el período dado, los inversionistas pueden considerar pagar más que el valor en libros de las acciones.

Sin embargo, si la empresa informa ganancias por acción que no cumplen con las expectativas, la administración asumirá la culpa. Los inversores pueden no estar dispuestos a pagar el valor contable o pueden esperar un descuento. El modelo está relacionado con el modelo de valor agregado económico (EVA) en este sentido, pero se hacen diferencias entre los dos modelos.

Consideraciones Especiales

El modelo puede ser más preciso en los casos en que una empresa no paga dividendos o paga dividendos predecibles (en cuyo caso sería apropiado un modelo de descuento de dividendos), o si el ingreso residual futuro es difícil de predecir. El punto de partida es el valor del libro; por lo tanto, el rango del valor patrimonial total después de sumar el valor presente de los ingresos residuales futuros sería más estrecho que, digamos, un rango derivado del modelo DCF.

Sin embargo, al igual que en el modelo DCF, el método de valoración de ganancias anormales todavía depende en gran medida de la capacidad de pronóstico del analista para compilar el modelo. Las suposiciones erróneas para el modelo se pueden utilizar en gran medida como una forma de estimar el valor patrimonial de una empresa.

Críticas al modelo de valoración de ganancias inusuales

No existe un modelo de valoración, pero también la calidad de los supuestos incluidos en el modelo. El riesgo de modelo se produce cuando un inversor o una institución financiera se basa en un modelo inexacto para tomar decisiones de inversión. Si bien la industria financiera hace un uso extensivo de modelos para predecir los precios de las acciones, los modelos pueden fallar debido a errores de entrada de datos, errores de programación o malentendidos de los resultados del modelo.

Para el valor en libros por acción utilizado en la valoración de ganancias anormales, eventos como la recompra de acciones pueden afectar el valor en libros de una empresa y esto debe tenerse en cuenta en el modelo. Además, se debe tener en cuenta cualquier otro evento que afecte el valor en libros de la empresa para asegurar que los resultados del modelo no se distorsionen.