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¿Qué es el modelo Jarrow Turnbull?

El modelo Jarrow Turnbull es uno de los primeros modelos reducidos para fijar el precio del riesgo crediticio. Desarrollado por Robert Jarrow y Stuart Turnbull, el modelo utiliza análisis multifactorial y dinámico de tasas de interés para calcular la probabilidad de incumplimiento.

Conclusiones clave

  • El modelo Jarrow Turnbull es un modelo de riesgo crediticio que mide la probabilidad de que los prestatarios incumplan un préstamo.
  • El modelo fue desarrollado por los profesores y expertos en finanzas Robert Jarrow y Stuart Turnbull en la década de 1990.
  • El modelo es de forma reducida y se diferencia de otros modelos de riesgo crediticio por tener en cuenta el impacto de las tasas de interés variables o el costo del préstamo.
  • Existen diferencias entre los modelos en forma de reducción y modelado estructurado del riesgo de crédito, que deriva la probabilidad de incumplimiento del valor de los activos de una empresa.

Comprender el modelo de Jarrow Turnbull

Al determinar el riesgo crediticio, el potencial de pérdida como resultado de incumplimientos de préstamos o incumplimiento de obligaciones contractuales es un área muy desarrollada, que involucra matemáticas complejas y computación de alto octanaje.

Existen varios modelos para ayudar a las instituciones financieras a controlar mejor si una empresa puede cumplir o no con sus obligaciones financieras. Anteriormente, era común usar herramientas que examinan el riesgo de incumplimiento principalmente al observar la estructura de capital de una empresa.

El modelo de Jarrow Turnbull, introducido a principios de la década de 1990, ofreció una nueva forma de medir la probabilidad de incumplimiento al factorizar el impacto de las tasas de interés volátiles, también conocido como costo de endeudamiento.

El modelo de Jarrow y Turnbull muestra cómo operarían las inversiones crediticias con diferentes tipos de interés.

Modelos estructurales frente a modelos de forma reducida

Los modelos en forma reducida son uno de los dos enfoques para modelar el riesgo crediticio, y el otro está estructurado. Los modelos estructurales asumen que el moderador tiene pleno conocimiento de los activos y pasivos de una empresa, lo que resulta en un tiempo predeterminado predecible.

Los modelos estructurales, a menudo denominados modelos «Merton», son modelos de un período después del académico ganador del Premio Nobel Robert C. Merton, cuya probabilidad de incumplimiento se deriva de las variaciones aleatorias en el valor no utilizable de los activos de una empresa. Según este modelo, los riesgos de incumplimiento se producirán en la fecha de vencimiento si, en ese momento, el valor de los activos de una empresa cae por debajo de su deuda pendiente.

El proveedor de herramientas de análisis de crédito cuantitativo KMV LLC ofreció por primera vez el modelo de crédito estructurado de Merton, que fue adquirido por Moody’s Investor Service en 2002, a principios de la década de 1990.

Por el contrario, los modelos tienen una forma reducida de la opinión de que el moderador no sabe nada sobre la situación financiera de la empresa. Estos modelos tratan el incumplimiento como un evento inesperado que puede ser controlado por una multitud de factores diferentes que ocurren en el mercado.

Debido a que los modelos estructurales son relativamente sensibles a los muchos supuestos subyacentes a su diseño, Jarrow concluyó que los modelos de forma reducida son la mejor metodología para la fijación de precios y la cobertura.

Consideraciones Especiales

La mayoría de los bancos y agencias de calificación crediticia utilizan una combinación de modelos estructurados y formas reducidas, así como variaciones propias, para evaluar el riesgo crediticio. Los modelos estructurales ofrecen la ventaja inherente de ofrecer un vínculo entre la calidad crediticia de una empresa y las condiciones económicas y financieras de la empresa establecidas en el modelo de Merton.

Mientras tanto, los modelos de forma reducida de Jarrow Turnbull utilizan parte de la misma información pero tienen en cuenta ciertos parámetros del mercado, así como información sobre la situación financiera de una empresa en algún momento.