El modelo Treynor-Black es un modelo de optimización de cartera que busca maximizar el índice de cartera de Sharpe mediante la construcción de una cartera administrada activamente con algunos valores no coincidentes y un fondo de índice de mercado administrado pasivamente. El índice de Sharpe evalúa el rendimiento de una cartera o inversión individual frente a la tasa de rendimiento libre de riesgo. La tasa estándar de rendimiento libre de riesgo es el Tesoro de EE. UU.
Historia del modelo Treynor-Black
El modelo Treynor-Black, publicado por Jack Treynor y Fischer Black en 1973, asume que el mercado es muy eficiente, pero no perfecto. Según el modelo, un inversor que está de acuerdo con el precio de mercado de un activo también puede creer que tiene información adicional que puede usarse para generar rendimientos anormales, conocidos como alfa, de unos pocos valores desproporcionados. El inversor que utiliza el modelo Treynor-Black elegirá una combinación de valores para crear una cartera de dos segmentos. Una parte de la cartera es inversión pasiva, mientras que el resto es inversión activa.
Cartera doble Treynor-Black
La cartera de mercado contiene valores que se invierten pasivamente en proporción a su valor de mercado, como un fondo indexado. El inversor supone que el rendimiento esperado y la desviación estándar de estas inversiones pasivas pueden estimarse mediante pronósticos macroeconómicos.
En la cartera activa, que es un fondo largo / corto, cada valor se pondera de acuerdo con su índice de riesgo alfa y no sistémico. El riesgo no sistémico es el riesgo específico de la industria asociado con una inversión o categoría de inversiones que es esencialmente impredecible. Ejemplos de tal riesgo incluyen un nuevo competidor de mercado que aumenta la participación de mercado o un desastre natural que destruye los ingresos.
El índice Treynor-Black o índice de evaluación mide el valor que el valor examinaría en la cartera, sobre la base de un ajuste de riesgo. Cuanto mayor sea el alfa del valor, mayor será la ponderación que se le asigne dentro de la parte activa de la cartera. Cuanto menos sistemático es el riesgo de la acción, menos ponderación recibe.
Reflexiones finales sobre Treynor-Black
El modelo Treynor-Black proporciona una forma eficaz de implementar una estrategia de inversión activa. Debido a que las acciones son difíciles de seleccionar con precisión como lo requiere el modelo, y las restricciones sobre las ventas al descubierto pueden limitar la capacidad de buscar eficiencias de mercado y generar alfa, el modelo ha recibido poca tracción entre los administradores.
