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Financial Futures Trading/ Futures & Commodities Trading

Negociación de futuros de eurodólares

Los eurodólares, que se confunden fácilmente con el par de divisas EUR / USD o los futuros de divisas del euro, no tienen nada que ver con la moneda única europea lanzada en 1999. En cambio, los eurodólares son depósitos a plazo denominados en dólares estadounidenses y mantenidos en bancos fuera de los Estados Unidos. Un depósito a plazo es solo un depósito bancario que genera intereses con una fecha de vencimiento determinada.

Debido a que los depósitos a plazo no se encuentran dentro de las fronteras de los EE. UU., Los eurodólares están fuera de la jurisdicción de la Reserva Federal y están sujetos a un nivel de regulación más bajo. Además, dado que los eurodólares no están sujetos a las regulaciones bancarias de EE. UU., El mayor nivel de riesgo para los inversores se refleja en tasas de interés más altas.

Conclusiones clave

  • No debe confundirse con el par de divisas euro / dólar estadounidense (EUR / USD) o la moneda euro, los eurodólares son un tipo de depósito en dólares estadounidenses que se mantiene en un banco fuera de los Estados Unidos.
  • El nombre de eurodólares se debe al hecho de que el término originalmente se refería a los depósitos denominados en dólares mantenidos principalmente en bancos europeos, pero ahora los depósitos en dólares se mantienen en varios bancos de todo el mundo.
  • Los eurodólares tienden a generar rendimientos más altos porque no están sujetos a la regulación bancaria de EE. UU. Y, por lo tanto, conllevan un mayor riesgo.
  • Los futuros de eurodólares se negocian en el piso de negociación y electrónicamente en la Bolsa Comercial de Chicago.

El nombre eurodólar se derivó de que los depósitos iniciales estaban denominados en dólares en un banco europeo en su mayor parte. Estos depósitos se denominaron originalmente dólares eurobancarios. Los depósitos denominados en dólares estadounidenses ahora se mantienen en centros financieros de todo el mundo y todavía se denominan eurodólares.

De manera similar (y también confusa), el término eurodivisa se usa para describir una moneda depositada en un banco que no se encuentra en el país de origen de la moneda. Por ejemplo, un yen japonés depositado en un banco en Brasil se definiría como una moneda electrónica.

Historia de los eurodólares

Tras el final de la Segunda Guerra Mundial, el volumen de depósitos en dólares estadounidenses mantenidos fuera de los Estados Unidos aumentó significativamente. Los factores que participaron incluyeron niveles más altos de importaciones a los Estados Unidos y asistencia económica a Europa como resultado del Plan Marshall.

El mercado del eurodólar tiene sus orígenes en la era de la Guerra Fría de la década de 1950, cuando la Unión Soviética comenzó a trasladar sus ingresos denominados en dólares (derivados de la venta de materias primas como el petróleo crudo) fuera de los bancos estadounidenses. Esto se hizo para evitar que Estados Unidos congelara sus activos. Desde entonces, los eurodólares se han convertido en uno de los mayores mercados monetarios a corto plazo del mundo y sus tipos de interés se han convertido en un punto de referencia para las finanzas corporativas.

Los eurodólares también se utilizan en el diferencial de TED, que se utiliza como indicador de riesgo crediticio. El diferencial TED es la diferencia de precio entre las tasas de interés de los contratos de futuros a tres meses para fondos estadounidenses y los contratos a tres meses para eurodólares con los mismos meses de vencimiento. TED es un acrónimo utilizado por T-Bill y ED, el símbolo del contrato de futuros de eurodólares. Un aumento o disminución en el diferencial de los TED refleja una actitud hacia el nivel de riesgo de incumplimiento de los préstamos interbancarios.

Futuros de eurodólares

El Chicago Commercial Exchange (CME) lanzó el contrato de futuros de eurodólares en 1981, marcando el primer contrato de futuros en efectivo fijo. El instrumento subyacente en los futuros de eurodólares es un depósito a plazo de eurodólares, con un valor principal de $ 1 millón con vencimiento a tres meses. Al vencimiento, el vendedor de contratos de futuros fijos en efectivo puede transferir la posición de efectivo relacionada en lugar de entregar el activo subyacente. (Sin embargo, la mayoría de los traders cierran los contratos de futuros antes de que expiren mediante una transacción de compensación para evitar la entrega).

Los futuros de eurodólares se negociaron por primera vez en el piso superior de la Bolsa Comercial de Chicago en su agujero más grande, al que asistieron hasta 1.500 traders y empleados. La mayoría de las operaciones de futuros de eurodólares ahora se realizan de forma electrónica.

Los contratos de negociación de futuros de eurodólares requieren una cuenta con una firma de corretaje que ofrezca negociación de futuros, así como un depósito inicial, conocido como margen.

ED es el símbolo del contrato de eurodólares de protesta abierta (es decir, utilizado en los pisos de negociación, donde se indican los comandos y las señales manuales) y GE es el símbolo del contrato electrónico. Los futuros de eurodólares se negocian electrónicamente en la plataforma de negociación electrónica CME Globex, de domingo a viernes, de 6:00 p.m. a 5:00 p.m. EST. Los meses de vencimiento son marzo, junio, septiembre y diciembre, al igual que con otros contratos de futuros financieros. El monto de un tick (volatilidad mínima) es un cuarto de un punto básico (0.0025 = $ 6.25 por contrato) en el mes de contrato que vence más cercano y la mitad de un punto básico (0.005 = $ 12.50 por contrato) en cada otro mes de contrato.

Los eurodólares son ahora uno de los principales contratos ofrecidos en el CME en términos de volumen medio diario e interés abierto (número total de contratos abiertos). Los futuros de E-Mini a menudo superan el S&P 500 (contrato de futuros negociado electrónicamente una quinta parte del tamaño del contrato de futuros estándar del S&P 500), los futuros de petróleo crudo y los futuros de bonos del Tesoro a 10 años en términos de volumen de negociación diario promedio e interés abierto. .

LIBOR y eurodólares

El precio de los futuros de eurodólares refleja la tasa de interés ofrecida por los depósitos denominados en dólares estadounidenses mantenidos en bancos fuera de los Estados Unidos. Específicamente, la medida del precio de mercado refleja la tasa LIBOR (tasa de oferta interbancaria de Londres) en dólares estadounidenses a 3 meses esperada en la fecha de liquidación del contrato. LIBOR es un punto de referencia para las tasas de interés a corto plazo a través del cual los bancos pueden pedir préstamos en el mercado interbancario de Londres. Los futuros de eurodólares son derivados basados ​​en LIBOR, que reflejan la tasa de oferta interbancaria de Londres para un depósito en el extranjero de $ 1 millón a 3 meses.

Los precios de futuros de eurodólares se expresan numéricamente utilizando 100 menos la tasa de interés implícita de 3 meses de LIBOR de EE. UU. De esta manera, el precio de los futuros de eurodólares de $ 96,00 indica una tasa de interés de liquidación implícita del 4%, o 100 menos 96. El precio inverso se mueve hacia el rendimiento.

Por ejemplo, si un inversor compra un solo contrato de futuros de eurodólares a 96,00 dólares y el precio sube a 96,02 dólares, esto corresponde a un conjunto implícito de LIBOR más bajo al 3,98%. El comprador del contrato de futuros habrá ganado $ 50. (1 punto base, 0.01, equivale a $ 25 por contrato, luego una transferencia de 0.02 equivale a un cambio de $ 50 por contrato).

Interfaith Exchange, la autoridad responsable del LIBOR, dejará de publicar el LIBOR en USD una semana y dos meses después del 31 de diciembre de 2021. Todos los demás tipos de LIBOR cesarán después del 30 de junio de 2023.

Cobertura con futuros de eurodólares

Los futuros de eurodólares proporcionan a las empresas y los bancos una tasa de interés efectiva sobre el dinero que planean tomar prestado o prestar en el futuro. El contrato de eurodólares se utiliza para protegerse contra cambios en la curva de rendimiento durante varios años.

Por ejemplo, supongamos que una empresa en septiembre sabe que tiene que pedir prestados $ 8 millones en diciembre para realizar una compra. Recuerde que cada contrato de futuros de eurodólares representa un depósito a plazo de $ 1 millón con un vencimiento de tres meses. La compañía puede protegerse contra un movimiento adverso en las tasas de interés durante ese período de tres meses vendiendo en corto ocho contratos de futuros de eurodólares en diciembre, lo que representa los $ 8 millones requeridos para la compra.

El precio de los futuros de eurodólares refleja la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR) esperada en el momento de la liquidación o, en este caso, en diciembre. Al vender brevemente el contrato de diciembre, la empresa se beneficia de un movimiento alcista en los tipos de interés, que se refleja en los precios de futuros de eurodólares de diciembre, correspondientemente más bajos.

Suponemos que el precio del contrato de futuros de eurodólares navideños el 1 de septiembre es de $ 96,00, lo que sugiere una tasa de interés del 4.0%, y que vence en diciembre, el precio de cierre final es de $ 95.00, lo que muestra una tasa de interés más alta del 5.0%. Si la empresa vendiera ocho contratos de eurodólares en diciembre a $ 96,00 en septiembre, 100 puntos básicos (100 x $ 25 = $ 2500) habrían obtenido una ganancia de ocho contratos, equivalente a $ 20 000 ($ 20 000). 2500 x 8) cuando cubrió el sitio corto.

De esta manera, la compañía pudo compensar la subida de tipos de interés, bloqueando efectivamente el LIBOR esperado para diciembre reflejado en el precio del contrato de eurodólares de diciembre en ese momento.Hizo la venta corta en septiembre.

Especulación con futuros de eurodólares

Como producto de tipos de interés, las decisiones de política de la Reserva Federal de EE. UU. Tienen un impacto importante en el precio de los futuros de eurodólares. Como resultado, la volatilidad en el mercado de eurodólares se ve a menudo en torno a importantes anuncios del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) y cuestiones económicas que podrían influir en la política monetaria de la Reserva Federal.

La política de la Reserva Federal se puede cambiar hacia bajar o subir las tasas de interés durante un período de años, y estas importantes tendencias en la política monetaria afectan los futuros del eurodólar.

Debido a las cualidades de tendencia a largo plazo de los futuros de eurodólares, el contrato es una opción atractiva para los operadores que utilizan estrategias de seguimiento de tendencias. Considere el siguiente gráfico entre 2000 y 2007, donde el eurodólar subió durante 15 meses consecutivos y luego tuvo una tendencia a la baja durante 27 meses consecutivos.

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Históricamente, los eurodólares han mostrado largos períodos de movimiento de precios de tendencia entre largos períodos de negociación al margen.
Imagen de Julie Bang © Investopedia 2020

Los altos niveles de liquidez, así como los niveles de volatilidad intradía relativamente bajos (es decir, dentro de un día) crean una oportunidad para los operadores que utilizan un estilo de negociación de «creación de mercado». Los traders que utilizan esta estrategia no direccional (ni alcista ni bajista) realizan pujas y ofertas al mismo tiempo, intentando capturar el margen de pujas solicitado. Los operadores del mercado de futuros de eurodólares utilizan estrategias más sofisticadas, como el arbitraje y el diferencial contra otros contratos.

La línea de base

Los traders minoristas a menudo olvidan los eurodólares que tienden a gravitar hacia los contratos de futuros que ofrecen una mayor volatilidad a corto plazo, como el E-min S&P o el petróleo crudo. Sin embargo, el profundo nivel de liquidez y las cualidades de tendencia a largo plazo del mercado de eurodólares ofrecen oportunidades interesantes tanto para los pequeños como para los grandes operadores de futuros.