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La mayoría de las personas que negocian opciones solo comienzan a comprar llamadas y compras para aprovechar una decisión de sincronización del mercado, o tal vez escribir llamadas cubiertas en un intento de generar ingresos. Curiosamente, cuanto más tiempo permanece un trader en el juego del comercio de opciones, es más probable que migre de estas dos estrategias más básicas y explore estrategias que ofrezcan oportunidades únicas.

Una estrategia que es muy popular entre los traders de opciones experimentados se llama propagación mariposa. Esta estrategia permite a un trader operar con una alta probabilidad de ganancias, un alto potencial de ganancias y un riesgo limitado.

Conclusiones clave

  • Un diferencial de cuatro contratos utiliza una opción con el mismo vencimiento pero distribuye tres precios de ejercicio diferentes de manera uniforme utilizando una proporción de 1: 2: 1.
  • Los topes están esparciendo mariposas sobre las ganancias y pérdidas potenciales y generalmente son estrategias de bajo riesgo.
  • Las mariposas modificadas usan una proporción de 1: 3: 2 para crear una estrategia alcista o bajista que tiene un mayor riesgo, pero una recompensa potencial más alta, que una mariposa estándar.

La propagación del fondo de la mariposa

Antes de ver la versión modificada de la propagación de mariposas, revisemos rápidamente la propagación básica de las mariposas. La mariposa básica se puede ingresar usando call u ofrece una proporción de 1 por 2 por 1. Esto significa que si un trader está usando call, comprará una call a un cierto precio de ejercicio, venderá dos call con un precio de ejercicio más alto y un precio de ejercicio más alto. llame a comprar otro con un precio de ejercicio aún más alto. Al usar agallas, un trader compra un juego a un precio de ejercicio determinado, vende dos tripas a un precio de ejercicio más bajo y compra otro que se coloca a un precio de ejercicio aún más bajo. El precio de ejercicio de la opción vendida suele estar cerca del precio real del valor subyacente, con los otros precios por encima y por debajo del precio actual. Esto crea una operación «neutral» mediante la cual el operador gana dinero si el valor subyacente permanece dentro de un cierto rango de precios por encima y por debajo del precio actual. Sin embargo, la mariposa básica se puede utilizar como guía haciendo que dos o más de los precios de ejercicio sean mucho más altos que el precio actual del valor básico.

La Figura 1 muestra las curvas de riesgo para un diferencial de mariposa estándar en plata o neutral. La Figura 2 muestra las curvas de riesgo para el diferencial mariposa fuera del dinero utilizando opciones de compra.

Figura 1: Curvas de riesgo para la propagación de mariposas plateadas o neutrales


Figura 1: Curvas de riesgo para la propagación de mariposas plateadas o neutrales.

Fuente: Platinum Optionetics

Figura 2: Curvas de riesgo para la propagación de mariposas fuera de la plata


Figura 2: Curvas de riesgo para la propagación de mariposas fuera de la plata.

Fuente: Platinum Optionetics

Existe un riesgo relativamente bajo y un dólar fijo, un amplio rango de potencial de ganancias y la posibilidad de una alta tasa de rendimiento entre las dos operaciones tipo mariposa estándar que se muestran en la Figura 1 y la Figura 2.

La mariposa transformada

La propagación de la mariposa modificada se diferencia de la propagación básica de la mariposa en muchos aspectos importantes:

  1. Los intercambios se negocian para crear una operación alcista y las llamadas se negocian para crear una operación bajista.
  2. Las opciones solo se negocian en una forma de 1: 2: 1 en una proporción de 1: 3: 2.
  3. A diferencia de una mariposa básica con dos precios de equilibrio y un rango de beneficio potencial, la mariposa modificada solo tiene un precio de equilibrio, que generalmente no tiene dinero. Esto crea un colchón para el trader.
  4. Un aspecto negativo de la mariposa modificada frente a la mariposa estándar: si bien el margen de la mariposa estándar siempre tiene una relación riesgo-riesgo favorable, el margen de la mariposa modificado siempre conlleva un gran riesgo en dólares en comparación con el máximo potencial de ganancias. Por supuesto, la única advertencia aquí es que si una extensión de mariposa modificada se inserta correctamente, la seguridad básica tendría que moverse una gran distancia para alcanzar el área de pérdida máxima posible. Esto les da a los traders alertas mucho espacio para actuar antes de que progrese el peor de los casos.

La Figura 3 muestra las curvas de riesgo para la propagación de mariposas modificadas. El valor subyacente se cotiza a 194,34 dólares por acción. Este comercio implica:

  • Comprar un precio de ejercicio 195 plantado
  • Vender vendiendo 190 precio de ejercicio
  • Comprar dos put 175 precio de ejercicio
Figura 3: Curvas de riesgo para la propagación de mariposas modificadas


Figura 3: Curvas de riesgo para la propagación de mariposas modificadas.

Fuente: Platinum Optionetics

Una buena regla general es ingresar una mariposa modificada de cuatro a seis semanas antes de que expire la opción. Por lo tanto, a cada una de las opciones de este ejemplo le quedan 42 días (o seis semanas) hasta que caduquen.

Tenga en cuenta la construcción única de este comercio. Se compra una masilla por el dinero (precio de ejercicio 195), se vende poniendo un precio de ejercicio que es cinco puntos más bajo (precio de ejercicio 190) y dos más se ponen al precio de ejercicio que es 20 puntos más bajo (precio de ejercicio 175).

Hay una serie de aspectos clave a tener en cuenta sobre este comercio:

  1. El precio actual de la acción subyacente es 194,34.
  2. El precio de equilibrio es 184,91. Es decir, 9,57 puntos (4,9%) de defensa son indefendibles. Siempre que el valor subyacente no haga más que disminuir un 4,9% o más, esta operación mostrará una ganancia.
  3. El riesgo máximo es $ 1.982. Esto también indica la cantidad de capital que un trader tendría que aportar para ingresar al comercio. Afortunadamente, esta cantidad de pérdida solo se realizaría si el operador mantuviera esta posición hasta que expirara y las acciones subyacentes cotizaran a $ 175 por acción o menos en ese momento.
  4. El potencial de beneficio máximo para esta operación es de $ 1,018. Lograr esto resultaría en un retorno de la inversión del 51%. Siendo realistas, la única forma de lograr este nivel de ganancias es si el valor subyacente cierra una acción a $ 190 exactamente el día en que expira la opción.
  5. El potencial de ganancias a cualquier precio de las acciones por encima de $ 195-26% en seis semanas es de $ 518.

Criterios clave a considerar al elegir una distribución de mariposas cambiante

Los tres criterios principales a considerar al evaluar la propagación de mariposas modificadas son:

  1. Riesgo máximo en dólares
  2. Retorno porcentual esperado de la inversión
  3. Probabilidad de ganancia

Desafortunadamente, no existe la mejor fórmula para unir estos tres criterios principales, por lo que el trader siempre tiene algo de participación en la interpretación. Algunos pueden preferir una tasa de rendimiento esperada más alta, pero otros pueden poner más énfasis en la probabilidad de obtener ganancias. Además, los diferentes traders tienen diferentes niveles de tolerancia al riesgo. De manera similar, los operadores con cuentas más grandes están mejor aceptando operaciones con una pérdida máxima esperada más alta que los operadores con cuentas más pequeñas.

Cada operación potencial tendrá su propio conjunto único de criterios de recompensa-riesgo. Por ejemplo, un trader que considera dos operaciones potenciales puede encontrar que una operación tiene una probabilidad de ganancia del 60% y un rendimiento esperado del 25%, mientras que la otra puede tener una probabilidad de ganancia del 80% pero solo un rendimiento potencial del 12%. En este caso, el trader debe determinar si pone más énfasis en el resultado esperado o en la probabilidad de obtener ganancias. Además, si una operación tiene un requisito de capital / riesgo máximo mucho mayor que la otra, esto también debe tenerse en cuenta.

La línea de fondo

Las opciones brindan a los operadores mucha flexibilidad para posicionar sus operaciones con atributos únicos de recompensa-riesgo. La propagación de mariposas modificadas encaja en esta área. Las posibilidades de mariposa modificada de alta probabilidad pueden alertar a los operadores que saben qué buscar y están dispuestos y pueden tomar medidas para ajustar una operación o reducir una pérdida si es necesario.