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¿Qué es una nota de distribución de bonos (NOB)?

Una nota contra el spread de bonos (NOB) es una operación de pares creada al tomar posiciones compensadas en futuros de bonos del Tesoro a 30 años con posiciones en pagarés del Tesoro a 10 años. Básicamente, la diferencia entre los rendimientos de estos respectivos instrumentos de deuda es.

Conclusiones clave

  • La nota de margen de bonos (NOB) o, como se conoce comúnmente, una nota de margen de bonos es una operación bidireccional creada al tomar posiciones compensadas en futuros de bonos del Tesoro a 30 años con posiciones en notas del Tesoro a 10 años.
  • Comprar o vender un diferencial NOB depende de si el inversor espera que la curva de rendimiento se estreche o se amplíe.
  • Observar el diferencial del NOB a lo largo del tiempo también proporciona una imagen de dónde los inversores creen que están liderando los rendimientos del mercado a largo plazo y la curva de rendimiento.

Nota contra la comprensión de la vinculación (NOB)

La nota contra el diferencial de bonos (NOB) o, como se conoce comúnmente, la nota sobre los bonos con margen permite a los inversores apostar por los cambios esperados en la curva de rendimiento, o la diferencia entre las tasas de largo plazo y las de corto plazo. Observar el diferencial del NOB a lo largo del tiempo también proporciona una imagen de dónde los inversores creen que están liderando los rendimientos del mercado a largo plazo y la curva de rendimiento.

Comprar o vender un diferencial NOB depende de si el inversor espera que la curva de rendimiento se estreche o se amplíe. La curva se agudiza cuando las tasas a largo plazo suben más que las tasas a corto plazo. Esto ocurre en la mayoría de las condiciones normales de mercado en las que la economía se está expandiendo y los inversores están dispuestos a asumir riesgos a más largo plazo. Por el contrario, la curva de rendimiento, o inversión de la curva de rendimiento, se produce cuando los inversores son más reacios al riesgo o cuando la economía está en un contrato.

El rendimiento se mueve inversamente a los precios de los bonos. Entonces, por ejemplo, un precio de los bonos más débil conduce a mayores rendimientos. Esto se debe a que los emisores de bonos tendrán que ofrecer un rendimiento más alto para compensar la muerte de la demanda del mercado. Un precio de los bonos más fuerte conduce a rendimientos más bajos, ya que la demanda es alta y los inversores necesitan menos compensación para comprar bonos.

Si un inversor espera que la curva de rendimiento se aplane, venderá un diferencial de NOB. Lo harán comprando el bono a 10 años con vencimiento más corto y el bono a 30 años con el vencimiento más largo, con la esperanza de que los rendimientos de los bonos a 10 años aumenten a un ritmo más rápido que los rendimientos de los bonos a 30 años.

Por el contrario, si un inversor espera que la curva de rendimiento se reduzca, comprará un diferencial NOB. Esto se hace vendiendo el vencimiento más corto, la nota a 10 años, y el vencimiento más largo, el bono a 30 años, con la esperanza de que los rendimientos de los bonos a 30 años se muevan más alto a un ritmo más rápido que el bono a 10 años. . producción.

El Chicago Commercial Exchange (CME) enumera regularmente un índice, conocido como índice de cobertura, a cuántos contratos se requieren para realizar operaciones de diferencial NOB. Una proporción de 2: 1 implica que cada contrato de bonos a 30 años requiere dos contratos de notas a 10 años para ejecutar la operación.

Tasas de interés de dispersión y NOB

Como ya se mencionó, también es interesante observar la propagación del NOB para comprender dónde creen los inversores que las tasas de interés están a la cabeza. Si los inversores exageran el bono a 30 años y a largo plazo en el pagaré a 10 años, es una señal de que esperan que las tasas de interés del mercado aumenten a largo plazo. Por el contrario, si los inversores van demasiado lejos con el bono a 30 años y se quedan cortos con el pagaré a 10 años, esto refleja su creencia de que las tasas de interés del mercado caerán a largo plazo.