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Bonos/ Fundamentos de la renta fija

Obligación de garantía de bonos (CBO)

¿Qué es una obligación de garantía garantizada?

La obligación de bonos colateralizados (CBO) es un bono de grado de inversión respaldado por un conjunto de bonos de bonos basura. Los bonos basura no suelen ser de grado de inversión, pero debido a que el grupo combina diferentes tipos de bonos de calidad crediticia de varios emisores, ofrecen suficiente diversificación para estructurarse como «grado de inversión».

Las obligaciones de bonos con garantía son similares en estructura a una obligación con garantía hipotecaria (CMO), pero difieren en que las CBO representan diferentes niveles de riesgo crediticio de los emisores de bonos, no de los conjuntos hipotecarios.

Conclusiones clave

  • Una obligación de bonos colateralizados (CBO) es un producto estructurado que agrupa varios bonos de bonos basura para crear una seguridad de grado de inversión.
  • La combinación de una serie de valores que en sí mismos serían de alto riesgo crea diversificación, de modo que la seguridad combinada es mucho menos riesgosa para los inversores.
  • Al igual que otros productos de renta fija titulizados, los CBO se emiten en tramos y sobrecomprimidos.

Comprensión de las obligaciones de los bonos garantizados

Una obligación de bonos colateralizados (CBO) es un tipo de título de deuda estructurado en el que los bonos de grado de inversión son los activos subyacentes respaldados por las cuentas por cobrar de bonos basura o de alto rendimiento. El instrumento de deuda estructurada se tituliza empaquetando una gran cantidad de bonos con distintos niveles de calidad crediticia.

Los bonos son una combinación de bonos de bajo riesgo y de alto grado que se separan en capas conocidas como tramos. Cada conjunto representa un cierto nivel de riesgo que determina el interés que se paga a los inversores. El nivel superior de CBO contiene bonos que se consideran de alta calidad y de bajo riesgo y, por lo tanto, pagan una tasa de interés baja; el nivel medio admite bonos de mayor riesgo y paga intereses más altos que el nivel superior; el subyacente del título de deuda es un bono con el estándar más bajo y recibe cualquier pago de interés restante después de pagar los niveles más altos. Debido al alto riesgo de invertir en la fundación, los titulares de CBO obtienen un alto rendimiento en este nivel.

Las CBO ofrecen a los inversores de renta fija la oportunidad de aprovechar el potencial de alto rendimiento de los bonos basura de menor riesgo. También proporciona una forma para que los grandes tenedores de bonos de correo basura reduzcan sus carteras vendiendo y vendiendo paquetes a los inversores a fin de reducir el riesgo de impagos.

Titulización de bonos agrupados

Se puede decir que la titulización de bonos en las CBO es un mecanismo que convierte los bonos de correo basura en valores de grado de inversión. Dado que es probable que no todos los bonos basura fracasen, los rendimientos de las CBO tienen un riesgo menor que los bonos individuales que los respaldan. Por lo tanto, las CBO son inversiones calificadas. Esta atractiva calificación también se aplica a las CBO porque el valor está sobrevinculado, lo que significa que están respaldados por una garantía que vale más que suficiente para cubrir pérdidas potenciales en caso de incumplimiento. El exceso de cumplimiento permite a los emisores vender valores con una calificación alta porque el exceso de garantía se utiliza para mejorar el crédito a fin de obtener una mejor calificación de la deuda de una agencia de calificación crediticia.

Un emisor de bonos respalda activos o garantías, que tienen un valor superior al préstamo, lo que limita el riesgo crediticio para el acreedor y mejora la calificación crediticia asignada al préstamo. Por lo tanto, incluso si algunos de los pagos de bonos subyacentes incumplen o se retrasan, los pagos de capital e intereses de una obligación de bonos garantizados aún se pueden realizar con el exceso de garantía.