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Bonos/ Municipal Bonds

Obligación soberana (SSO)

¿Qué es una obligación soberana (SSO)?

Una obligación soberana (SSO) es un tipo de obligación de deuda emitida por niveles jerárquicos por debajo del órgano de gobierno final de una nación, país o territorio. Este tipo de deuda proviene de emisiones de bonos que realizan estados, provincias, ciudades o pueblos con el fin de financiar proyectos municipales y locales.

Una banda municipal es un ejemplo común de SSO.

Conclusiones clave

  • Una obligación soberana (SSO) es un tipo de bono emitido por un gobierno pero por debajo del nivel federal o nacional.
  • Los gobiernos recaudan ingresos mediante la emisión de bonos para pagar las operaciones en curso, como los gastos generales y los salarios de los empleados públicos, o para financiar proyectos de infraestructura u otras obras públicas.
  • Los bonos municipales son un ejemplo de SSO estatales y locales y pueden proporcionar ciertas exenciones fiscales para algunos inversores.

Comprensión de las obligaciones soberanas

Una obligación subordinada es un tipo de obligación de deuda que los municipios suelen crear para satisfacer las necesidades de financiamiento. Los inversores o las autoridades gubernamentales superiores de un país pueden comprar bonos municipales emitidos por estas entidades subordinadas. Los emisores están obligados a pagar intereses periódicamente sobre los bonos hasta el vencimiento de los valores, momento en el que se reembolsa el monto principal de la inversión.

Los bonos municipales, o “munis”, a menudo están exentos de impuestos federales y de la mayoría de los impuestos estatales y locales para inversionistas calificados, lo que los hace particularmente atractivos para las personas con ingresos elevados.

Se emiten obligaciones subordinadas para recaudar capital para financiar un proyecto que agregaría valor a una región o comunidad una vez finalizado. El pago de intereses sobre la obligación se puede financiar con los ingresos generados por el proyecto o con la cuenta de ingresos del emisor municipal. Las empresas emisoras son responsables de sus propias emisiones de deuda, lo que puede suponer un riesgo significativo dependiendo de la salud financiera de la ciudad.

Las agencias de calificación evalúan el riesgo de incumplimiento de cada emisor y califican los bonos en consecuencia. Sin embargo, dado que estos bonos están respaldados por un pequeño organismo gubernamental, el riesgo de incumplimiento es menor que el riesgo de los bonos corporativos. Por esta razón, los bonos municipales suelen emitirse con rendimientos más bajos que los bonos corporativos.

Si bien algunas obligaciones de deuda subordinada están sujetas a impuestos, otras no. Se emite un bono exento de impuestos para financiar un proyecto que tiene un impacto positivo en la comunidad. Los intereses devengados por estos bonos no están sujetos a impuestos a nivel federal. Un inversionista tiene un beneficio adicional de exención de impuestos a nivel estatal o local si vive en el estado emisor. Las obligaciones subordinadas están sujetas a impuestos si el proyecto no tiene un beneficio público claro aparte de los ingresos por financiación de bonos.

La mayoría de las obligaciones subordinadas imponibles se emiten para financiar los déficits de los fondos de pensiones estatales y locales. Otros casos en los que se puede emitir deuda subordinada imponible incluyen la financiación de instalaciones deportivas locales, la financiación de viviendas dirigidas por inversores o la refinanciación de la deuda. Los bonos Build America Bonds (BAB) son un ejemplo de bonos sujetos a impuestos; fueron creados bajo la Ley de Recuperación y Reinversión Estadounidense (ARRA) en 2009 y, aunque están sujetos a impuestos, tienen créditos fiscales especiales y subsidios federales para el emisor y el tenedor de bonos.

SSO y riesgo de llamadas

Los inversores que compran deuda emitida por una empresa soberana están expuestos al riesgo de compra. Las obligaciones de deuda municipal son exigibles, lo que significa que un emisor que espera refinanciar su deuda pendiente a una tasa de interés más baja, buscar un calendario de pago más favorable o buscar un mejor convenio de deuda, puede canjear los bonos antes del vencimiento. Una vez que un bono sale del mercado en una fecha de llamada, el titular de la tarjeta deja de recibir pagos de intereses.

Un tenedor de pasivo está expuesto al riesgo de reinversión a riesgo de que se cancele su bono. En una economía donde las tasas de interés están disminuyendo, un emisor puede aprovechar la oportunidad de recomprar bonos existentes y volver a emitir los bonos a una tasa de interés más baja. Al recomprar bonos, es posible que los inversores no tengan más remedio que reinvertir sus ganancias en ofertas de deuda similares con pagos de intereses más bajos.