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Considere el rendimiento del capital financiero usado (ROCE) como Clark Kent. ROCE es una buena forma de medir el desempeño general de una empresa. Uno de los diferentes índices de rentabilidad que se utilizan para este propósito, el ROCE puede mostrar cómo las empresas usan su capital de manera eficiente al examinar la utilidad neta que obtienen en relación con el capital que usan.

La mayoría de los inversores no echan un segundo vistazo al ROCE de una empresa, pero los inversores ocasionales saben que el ROCE tiene mucha fuerza como el alter ego de Kent. El ROCE puede ayudar a los inversores a analizar las previsiones de crecimiento y, a menudo, es una medida fiable del rendimiento empresarial. La relación puede ser un factor excelente para calcular la eficiencia y la rentabilidad de las inversiones de capital de una empresa.

Definición de rendimiento del capital empleado (ROCE)

En pocas palabras, ROCE demuestra la capacidad de una empresa para obtener un rendimiento de todo el capital que utiliza. El ROCE se calcula determinando qué porcentaje del capital utilizado de una empresa obtuvo en ganancias antes de impuestos, antes de los costos por préstamos. La relación se ve así:

El numerador, o rendimiento, normalmente expresado como interés antes de intereses e impuestos (EBIT), incluye ganancias antes de impuestos, bienes excepcionales, intereses y dividendos por pagar. Estos elementos se incluyen en el estado de resultados. El denominador, o capital empleado, es la suma del patrimonio y las reservas de capital social seleccionadas, todas las obligaciones de deuda y arrendamiento financiero, así como los intereses minoritarios y las provisiones.

Cuando estas cifras (EBIT o capital empleado) no estén disponibles o no se puedan obtener, el ROCE también se puede calcular restando los pasivos corrientes del activo total. Todos estos elementos también se encuentran en el balance.

¿Qué dice ROCE?

Para las nuevas empresas, el ROCE es una medida útil para comparar la rentabilidad relativa de las empresas. Pero el ROCE también es una medida de eficiencia: no mide la rentabilidad como lo hacen los índices de margen de beneficio. El ROCE mide la rentabilidad después de tener en cuenta la cantidad de capital utilizado. Esta métrica es muy popular en el sector del petróleo y el gas como una forma de medir la rentabilidad de una empresa. También se puede utilizar con otros métodos, como el retorno sobre el capital (ROE). No debe utilizarse para empresas que tienen una gran reserva de efectivo sin utilizar.

Para comprender la importancia de factorizar el capital de los empleados, veamos un ejemplo. Digamos que la empresa A obtiene una ganancia de $ 100 en ventas de $ 1,000. La empresa B gana $ 150 por $ 1,000 en ventas. En términos de rentabilidad pura, B, que tiene un margen de beneficio del 15%, está muy por delante de A, que tiene un margen del 10%. Digamos que A emplea $ 500 de capital y B emplea $ 1,000. La empresa A tiene un ROCE del 20%. [100/500] aunque B solo tiene un 15% de ROCE [150/1,000].

Las mediciones del ROCE nos muestran que la Compañía A hace un mejor uso de su capital. Es decir, es capaz de obtener más ganancias de cada dólar de capital que emplea.

El alto valor de ROCE sugiere que se puede invertir una mayor parte de las ganancias en la empresa para beneficio de los accionistas. El capital reinvertido se utiliza nuevamente a una tasa de rendimiento más alta, lo que ayuda a producir un crecimiento de las ganancias por acción. Por lo tanto, un ROCE alto es un signo de una empresa en crecimiento exitosa.

ROCE y costo del préstamo

El ROCE de una empresa siempre debe compararse con el costo actual del préstamo. Si un inversor deposita $ 10,000 en un banco durante un año a una tasa de interés fija del 1,7%, los $ 170 recibidos en intereses representan un rendimiento del capital. Para justificar poner los $ 10,000 en un negocio, el inversor debe esperar un rendimiento muy superior al 1,7%.

Para ofrecer un mayor rendimiento, una empresa pública necesita recaudar más dinero de una manera rentable, lo que la coloca en una buena posición para aumentar el precio de sus acciones; el ROCE mide la capacidad de una empresa para hacer esto. No existen puntos de referencia firmes, pero como regla muy general, el ROCE debería ser al menos el doble de las tasas de interés. Un rendimiento menor que éste sugiere que una empresa está abusando de sus recursos de capital.

Análisis de ROCE: directrices

La consistencia es un factor clave en el desempeño. Es decir, los inversores deberían oponerse a la inversión sobre la base de un rendimiento de un año sobre el capital empleado. Observe cómo se comporta ROCE durante varios años y siga la tendencia de cerca.

Una empresa que obtiene un mayor rendimiento por cada dólar invertido en el negocio año tras año seguramente tendrá una valoración de mercado más alta que una empresa que quema capital para generar ganancias. Tenga cuidado con los cambios repentinos: una reducción del ROCE puede indicar una pérdida de ventaja competitiva.

Dado que el ROCE mide la rentabilidad en relación con el capital invertido, el ROCE es importante para las empresas intensivas en capital o para las empresas que requieren grandes inversiones iniciales para producir bienes. Ejemplos de empresas intensivas en capital son las de telecomunicaciones, servicios de energía, industrias pesadas e incluso servicios de alimentos. El ROCE ha surgido como la medida indudable de rentabilidad para las empresas de petróleo y gas que también operan en una industria intensiva en capital. A menudo existe una fuerte correlación entre el ROCE y el comportamiento del precio de las acciones de una empresa petrolera.

ROCE: Consideraciones especiales

Si bien el ROCE es una buena medida de la rentabilidad, es posible que no proporcione una representación precisa del desempeño para empresas con grandes reservas de efectivo. Estas reservas podrían ser fondos obtenidos de una reciente emisión de acciones. Las reservas de efectivo se contabilizan como parte del capital empleado, aunque es posible que estas reservas aún no se hayan utilizado. Por lo tanto, incluir esta reserva de efectivo puede sobreestimar el capital y reducir el ROCE.

Considere una empresa que convirtió una ganancia de $ 15 en $ 100 de capital usado, o un 15% de ROCE. De los $ 100 de capital utilizados, digamos que recientemente recaudó $ 40 en efectivo y aún no ha invertido en operaciones. Si ignoramos este dinero oculto en la mano, el capital en realidad es de alrededor de $ 60. El ROCE de la empresa es, por tanto, un 25% mucho más significativo.

Además, hay ocasiones en las que el ROCE puede sobrestimar la cantidad de capital utilizado. El consumo requiere que los activos intangibles, como marcas registradas, marcas e investigación y desarrollo, no se incluyan en el capital empleado. Es muy difícil evaluar los intangibles con fiabilidad, así que déjelos fuera. Sin embargo, representan el capital empleado.

Desventajas del análisis ROCE

Si bien es una buena medida de la rentabilidad, existen varias razones por las que los inversores pueden no querer utilizar ROCE como una forma de guiar sus decisiones de inversión.

En primer lugar, las cifras utilizadas para calcular el ROCE provienen del balance, que es un conjunto de datos históricos. Por lo tanto, no proporciona necesariamente una imagen precisa que mire hacia el futuro. En segundo lugar, este método a menudo se centra en los logros que se producen a corto plazo, por lo que puede no ser una buena medida del éxito potencial de una empresa a largo plazo. Finalmente, el ROCE no se puede ajustar para tener en cuenta diferentes factores de riesgo de diferentes inversiones realizadas por una empresa.

La línea de base

Como todas las métricas de rendimiento, ROCE tiene sus dificultades y limitaciones, pero es una herramienta poderosa a la que vale la pena prestar atención. Piense en ello como una herramienta para ver las empresas que pueden obtener un alto rendimiento del capital que invierten en sus negocios. ROCE es especialmente importante para las empresas intensivas en capital. Las empresas con mejor rendimiento son las que ofrecen una rentabilidad superior a la media durante varios años y el ROCE puede ayudarle a verlas.