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Perfiles de empresas/ IPOs

Oferta pública directa (DPO)

¿Qué es una oferta pública directa (DPO)?

Una licitación pública directa (DPO) es un tipo de licitación en la que una empresa ofrece sus valores directamente al público con el fin de obtener capital. Una empresa emisora ​​que utiliza DPO elimina los intermediarios (bancos de inversión, corredores de bolsa y suscriptores) que son típicos en la oferta pública inicial (OPI) y que suscriben sus valores.

Eliminar a los intermediarios de la oferta pública reduce significativamente el costo del capital de las OPD. Por lo tanto, DPO es atractivo para pequeñas empresas y empresas con una base de clientes leales establecida desde hace mucho tiempo. DPO también se llama colocación directa.

Conclusiones clave

  • Mediante oferta pública directa (OPD) o colocación directa, una empresa obtiene capital ofreciendo sus valores directamente al público.
  • Un DPO permite a una empresa eliminar los intermediarios que suelen formar parte de dicha oferta y, en última instancia, reducir los costes.
  • La recaudación de fondos independiente permite a la empresa evitar las limitaciones del financiamiento bancario y de capital de riesgo; Los términos de la oferta los establece únicamente la empresa emisora.
  • Pre-DPO, la empresa debe presentar documentos de cumplimiento a los reguladores de cada estado en el que pretende ofrecer valores; pero a diferencia de una oferta pública inicial, la empresa generalmente no necesita registrarse en la SEC.

Cómo funciona la licitación pública directa

Cuando una empresa emite valores mediante oferta pública directa (OPD), recauda dinero de forma independiente sin las limitaciones del financiamiento bancario y de capital de riesgo. Los términos de la oferta son responsabilidad exclusiva del emisor que dirige y adapta el proceso en el mejor interés de la empresa. El emisor establece el precio de oferta, la inversión mínima por inversor, el límite en la cantidad de valores que un inversor puede comprar, la fecha de liquidación y el período de oferta durante el cual los inversores pueden comprar los valores y, posteriormente, la moción se cerrará.

Importante

El 22 de diciembre de 2020, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Llevó a cabo Anunciado que permitirá a las empresas obtener capital a través de cotizaciones directas, allanando el camino para superar el tradicional proceso de oferta pública inicial (OPI). En cotización directa, una empresa intercambia sus acciones en una bolsa sin contratar bancos de inversión para suscribir la transacción como oferta pública inicial. Además de ahorrar en tarifas, las empresas que siguen el proceso de cotización directa pueden evitar las restricciones habituales de las OPI, incluidos los períodos de bloqueo que impiden que los iniciados vendan sus acciones durante un período de tiempo definido.

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¿Qué son las listas directas?

En algunos casos, cuando se va a emitir una gran cantidad de acciones o el tiempo es esencial, la empresa emisora ​​puede contratar los servicios de un corredor de comisiones para vender algunas de las acciones a los clientes o prospectos del corredor en el mejor de los esfuerzos. base.

Las empresas emisoras pueden obtener capital del público sin las estrictas medidas de seguridad y los costos requeridos por la SEC, ya que la mayoría de ellas califican para las principales exenciones de valores federales.

Cronograma de DPO

El tiempo necesario para preparar un DPO es variable: puede llevar unos días o unos meses. Durante la fase preparatoria, la empresa inicia un memorando de licitación que describe el emisor y el tipo de valor que se venderá. Los valores que se pueden vender a través de un DPO incluyen acciones ordinarias, acciones preferentes, REIT y títulos de deuda, y se puede ofrecer más de un tipo de inversión a través del DPO. La empresa también determina qué medio se utilizará para comercializar los valores. Las posibles opciones incluyen anuncios en periódicos y revistas, plataformas de redes sociales, reuniones públicas con potenciales accionistas y campañas de telemarketing, entre otras.

Antes de que finalmente ofrezca sus valores al público, la empresa emisora ​​debe preparar y presentar documentos de cumplimiento para los reguladores de valores bajo las leyes Blue Sky de cada estado en el que tiene la intención de lanzar un DPO. Estos documentos normalmente incluirían el memorando de licitación, artículos de incorporación y estados financieros actualizados que reflejen la salud de la empresa. Puede tomar dos semanas o dos meses obtener la aprobación regulatoria para una solicitud de DPO dependiendo del estado.

La mayoría de las OPD no requieren que los emisores se registren en la Comisión de Bolsa de Valores (SEC) porque califican para ciertas exenciones de valores federales. Por ejemplo, la exención intrústica o la Regla 147 no cubre el registro en la SEC siempre que la empresa esté incorporada en el estado en el que está ofreciendo valores y solo venda los valores a los residentes de ese estado.

Cómo se anuncia formalmente un DPO

Después de obtener la aprobación regulatoria, la empresa emisora ​​que ejecuta un DPO utiliza un aviso de lápida para anunciar formalmente su nueva oferta al público. El emisor abre los valores para la venta a acreedores y no acreedores o inversores que el emisor ya sabe que están sujetos a las limitaciones de los reguladores. Estos inversores pueden incluir conocidos, clientes, proveedores, distribuidores y empleados de la empresa. La oferta se cierra cuando se han vendido todos los valores ofertados o se ha cronometrado la fecha de cierre del período de oferta.

Un DPO con un número mínimo y máximo propuesto de valores para la venta se cancelará si el interés o el número de órdenes recibidas por los valores cae por debajo del mínimo requerido. En este caso, todos los fondos recibidos serán reembolsados ​​a los inversores. Si el número de órdenes supera el número máximo de acciones ofrecidas, los inversores serían atendidos en primera persona o sus acciones se valorarían entre todos los inversores.

El Tesoro de los EE. UU. Tiene el sistema de DPO más exigente para sus valores de deuda: TreasuryDirect es un sistema en línea de 24 horas para inversores individuales que compran y venden valores del Tesoro, como pagarés, bonos, letras, bonos de ahorro y valores bajo Protección contra la inflación del Tesoro (TIPS). ).

Cómo se negocia el DPO

Si bien una empresa emisora ​​puede cobrar dinero de la empresa a través de un DPO, aún no estará disponible una plataforma de intercambio comercial para sus valores. A diferencia de una OPI que normalmente cotiza en NYSE o Nasdaq después de la oferta, DPO no tendrá una plataforma de negociación de este tipo, pero puede negociar en los mercados extrabursátiles (OTC). Al igual que los valores de venta libre, los valores de DPO pueden ser ilíquidos y riesgosos si no están registrados y no cumplen con los requisitos de la Ley Sarbanes-Oxley.

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Número de grandes empresas en los últimos 18 meses que optaron por cotizar directamente en bolsa, en lugar de OPI; son Spotify en abril de 2018 y Slack en junio de 2019.

Ejemplos notables de OPD

Ben Cohen y Jerry Greenfield fueron uno de los primeros DPO notables en 1984, dos empresarios que necesitaban fondos para su negocio de helados. Anunciaron sus compromisos de propiedad a través de periódicos locales a $ 10.50 por acción y un mínimo de 12 acciones por inversionista. Su base de fans leales en Vermont aprovechó la oferta y la compañía, Ice Cream Ben & Jerry, recaudó $ 750,000 en el año.

El popular servicio de transmisión de música Spotify (SPOT) lanzó una oferta pública directa el 3 de abril de 2018. Spotify eligió suscribir sus propias acciones mediante cotización directa, lo que significa que no hay un banco de apoyo para respaldar los precios de las acciones comprando acciones adicionales si es necesario. Al mismo tiempo, DPO Spotify fue único entre estas ofertas: SPOT también cotiza en la Bolsa de Valores de Nueva York. En casos anteriores en los que las empresas cotizaban en bolsas como parte de un DPO, generalmente existían otras circunstancias especiales, como la presentación previa de quiebra, transferencia de una bolsa a otra, etc. Spotify no estaba sujeto a ninguna de estas condiciones. Como empresa que ya era muy popular y positiva para el flujo de caja antes de su oferta pública, Spotify pudo eludir los esfuerzos habituales de publicidad y recaudación de fondos asociados con una OPI.

El 20 de junio de 2019, la empresa de software empresarial Slack (NYSE: WORK) debutó en la Bolsa de Valores de Nueva York a través de cotización directa; la acción abrió a un precio de acción de $ 38.50, más del 48% por encima del precio de referencia de $ 26 por acción establecido por la NYSE.