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¿Cuáles son las opciones de futuros?

Una opción sobre un contrato de futuros otorga al tenedor, pero no a la obligación, el derecho a comprar o vender un contrato de futuros en particular a un precio de ejercicio en la fecha de vencimiento de la opción o antes. Estos funcionan de la misma manera que las opciones sobre acciones, pero difieren en que el valor subyacente es un contrato de futuros.

La mayoría de las opciones de futuros, como las opciones sobre índices, no tienen liquidez. Por lo general, se trata de opciones de estilo europeo, lo que significa que estas opciones no se pueden implementar temprano.

Conclusiones clave

  • Las opciones de futuros funcionan de la misma manera que las opciones de otros valores (como acciones), pero generalmente se liquidan en efectivo y al estilo europeo, lo que significa que no se practican anticipadamente.
  • Las opciones de futuros pueden considerarse como una «segunda derivada» y requieren que la operación preste atención a los detalles.
  • Los datos clave para las opciones de futuros son las especificaciones del contrato para el contrato de opción y el contrato de futuros subyacente.

Cómo funcionan las opciones en los futuros

Una opción sobre un contrato de futuros es muy similar a una opción sobre acciones en el sentido de que le da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender el activo subyacente y de crear una obligación potencial para el vendedor de la opción de comprar el activo. activo subyacente si el comprador lo desea, ejerciendo esa opción. Esto significa que la opción sobre un contrato de futuros, o una elección de futuros, es un valor derivado. Pero las especificaciones de precios y contratos de estas opciones no necesariamente aprovechan la parte superior del apalancamiento.

Por lo tanto, la segunda derivada del índice S&P 500 puede ser una opción sobre el contrato de futuros del S&P 500, ya que los futuros en sí son derivados del índice. Por lo tanto, se deben considerar más variables porque la opción y el contrato de futuros tienen fechas de vencimiento y sus propios perfiles de oferta y demanda. La caída del tiempo (también conocida como theta) en los futuros de opciones funciona de la misma manera que las opciones en otros valores, por lo que los operadores deben tener en cuenta esta dinámica.

Para las opciones de compra de futuros, el titular de la opción entraría en el lado largo del contrato y compraría el activo subyacente al precio de ejercicio de la opción. Para las opciones plantadas, el tenedor de la opción pondría a corto plazo el contrato y vendería el activo subyacente al precio de ejercicio de la opción.

Ejemplo de opciones de futuros

Como ejemplo de cómo funcionan estos contratos de opciones, considere primero el contrato de futuros del S&P 500. El contrato S&P 500 más negociado se llama E-mini S&P 500 y permite al comprador controlar una cantidad de dinero que vale 50 veces el valor del índice S&P 500. Entonces, si el valor del índice fuera de $ 3,000, este contrato e-mini descartaría $ 150,000 en valor en efectivo. Si el valor del índice aumentara un uno por ciento a $ 3030, el dinero de control valdría $ 151,500. La diferencia aquí es un aumento de $ 1,500. Como los requisitos de margen para negociar este contrato de futuros (al momento de escribir este artículo) son $ 6,300, este aumento sería una ganancia del 25%.

Pero en lugar de atar $ 6,300 en efectivo, sería mucho más barato comprar una opción en el índice. Por ejemplo, cuando el índice tiene un precio de $ 3,000, también es probable que una opción con un precio de ejercicio de $ 3,010 pueda cotizarse a $ 17,00 la quincena antes del vencimiento. El comprador de esta opción no tendría que aportar los $ 6,300 en mantenimiento de margen, sino que solo tendría que pagar el precio de la opción. Este precio es 50 dólares por cada dólar gastado (el mismo multiplicador que el índice). Eso significa que el precio de la opción es de $ 850 más comisiones y tarifas, aproximadamente un 85% menos de dinero vinculado en comparación con el contrato de futuros.

Entonces, si bien la opción se mueve con el mismo nivel de apalancamiento ($ 50 por cada $ 1 del índice), el apalancamiento en la cantidad de dinero utilizado puede ser mucho mayor. Si el índice subiera a $ 3030 en un día, como se mencionó en un ejemplo anterior, el precio de la opción podría subir de $ 17,00 a $ 32,00. Eso sugeriría un aumento en el valor de $ 750, menos que la ganancia en el contrato de futuros solo, pero en comparación con los $ 850 en riesgo, representaría un aumento del 88% en lugar de un aumento del 25% en la cantidad del mismo movimiento en el índice subyacente. De esta manera, dependiendo del ejercicio de opciones que compre, el dinero negociado puede o no estar apalancado más que solo los futuros.

Consideraciones adicionales sobre opciones de futuros

Como se mencionó, hay muchas partes móviles a considerar al valorar una opción sobre un contrato de futuros. Uno es el valor razonable del contrato de futuros en relación con el precio al contado o al contado del activo subyacente. La diferencia se llama prima sobre el contrato de futuros.

Las opciones, sin embargo, permiten al propietario controlar una gran parte del activo subyacente con una menor cantidad de dinero gracias a mejores reglas de margen (conocidas como margen SPAN). Esto proporciona capacidad de apalancamiento y beneficios adicionales. Pero con el potencial de ganancias existe la posibilidad de perder hasta el monto total del contrato de opciones adquirido.

La principal diferencia entre los futuros de acciones y las opciones es el cambio en el valor subyacente representado por los cambios en el precio de las opciones de acciones. Un cambio de opción sobre acciones de $ 1 es $ 1 (por acción), que es uniforme para todas las acciones. Usando el ejemplo de los futuros e-mini del S&P 500, un cambio de precio de $ 1 por cada contrato comprado vale $ 50. Esta cantidad no es uniforme para todos los mercados de futuros y opciones de futuros. Depende en gran medida del tamaño de la materia prima, índice o bono definido por cada contrato de futuros y las especificaciones de ese contrato.