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La «llamada cubierta» es quizás la estrategia de negociación de opciones más comúnmente utilizada en lugar de comprar opciones o agallas. Como la mayoría de la gente la define, esta estrategia implica vender (o «escribir») una opción de llamadas contra un sitio de acciones. Por lo general, esto implica una llamada para vender contra una posición de acciones existente. Otras veces, un inversor puede comprar 100 acciones (o varios múltiplos de las mismas) de una acción determinada y emitir una opción de compra a la vez por cada 100 acciones que posea. (Para comprender mejor las opciones, consulte nuestra Opciones de tutoriales básicas.)

La llamada cubierta estándar
La llamada de cobertura estándar se utiliza a menudo para cubrir la ubicación de las acciones y / o para generar ingresos. Algunos discutirán la utilidad de una llamada cubierta como cobertura porque la única cobertura proporcionada es el monto de la prima recibida cuando se suscribe la opción. Por ejemplo, se ha supuesto que un inversor compra 100 acciones a 50 dólares la acción y vende una opción de compra con un precio de ejercicio de 50, cobrando una prima de 2 dólares. En este punto, ha pagado 5.000 dólares para comprar. la acción (sin ignorar los cargos) y recibió $ 200 para emitir la opción de compra. Como resultado, el precio ponderado de esta operación en particular sería de $ 48 por acción ($ 50- $ 2) en el momento en que expire la opción.

Es decir, si la acción cayera a $ 48 por acción, perdería $ 200 en la posición de acciones, sin embargo, la opción dejaría de tener valor y retendría la prima de $ 200, lo que compensaría la pérdida de la acción. (Ver un estudio que encontró que tres de cada cuatro opciones expiraron sin mérito. Ver ¿Tienen los proveedores de elección un margen de negociación?)

Si la acción sube por encima del precio de ejercicio de 50 cuando vence la opción, la acción podría ser «retirada» del inversor. De hecho, el potencial de beneficio máximo en esta operación es de $ 200, hasta que expire la opción. [((strike price + premium received) – stock price paid) *$100]. Esto apunta a una de las fallas potenciales que la mayoría de las personas no consideran al ingresar a una configuración de llamada cubierta normal: el comercio tiene un potencial alcista limitado y un potencial ilimitado, aunque el riesgo se reduce, aunque ligeramente.

Por esta razón, los inversores a menudo cancelan opciones que están lejos del dinero con la esperanza de obtener algunos ingresos (es decir, una prima) y reducir la probabilidad de que sus acciones sean canceladas. Otro problema con la estrategia estándar de «compra / suscripción» (es decir, comprar acciones y vender la opción call) es que la cantidad de capital necesaria para comprar las acciones puede ser relativamente alta y, por lo tanto, la tasa de rendimiento es relativamente baja. Por lo tanto, consideremos una estrategia alternativa para un inversor interesado en generar ingresos sin el escenario desfavorable de recompensa al riesgo asociado con las posiciones de call cubiertas habituales. (Este enfoque diferente para la escritura de llamadas cubiertas ofrece menos riesgo y más beneficios potenciales, siga leyendo Opciones alternativas cubiertas estrategia comercial.)

La llamada de portada de la guía sin existencias
En esta edición de la estrategia de compra cubierta, en lugar de comprar 100 acciones y vender una opción de compra, el operador solo compra las acciones con una opción de compra más anticuada (generalmente un precio de ejercicio más bajo) en lugar de las acciones y compra más opciones. de lo que vende. Básicamente, el resultado neto es una posición también conocida como margen de calendario. Si se hace correctamente, los beneficios potenciales de esta posición en relación con un sitio típico de llamadas cubiertas son:

  • Costo significativamente reducido de ingresar al comercio
  • Potencial tasa de rendimiento porcentual más alta
  • Riesgo limitado para el potencial de ganancias.

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Ejemplo
Para ilustrar mejor estos beneficios potenciales, consideremos un ejemplo. La acción que se muestra en el panel izquierdo en la Figura 1 se cotiza a $ 46,56 y la opción de compra del 45 de diciembre se cotiza a $ 5,90. El juego típico de comprar / escribir se construye de la siguiente manera:

-Comprar 100 acciones a $ 46.56
-Cada llamada 45 de diciembre a $ 5,90.

El inversor pagaría $ 4,656 para comprar las acciones y recibiría una prima de $ 590, por lo que el precio de equilibrio efectivo en esta operación es $ 40,66 ($ 46,56 – $ 5,90). El potencial de beneficio máximo en esta operación es $ 434 (precio de ejercicio $ 45 + prima $ 5,90 menos precio de la acción $ 46,56). En resumen, el trader pone $ 4.066 con la esperanza de ganar $ 434, o el 10,7%.

Figura 1 – Curvas de riesgo de posición de llamada cubierta estándar

Fuente: Platinum Optionetics

Ahora consideremos una alternativa a esta operación, utilizando solo opciones para crear una posición con menor costo, menor riesgo y potencial de mejora.

Por ejemplo:

-Comprar por llamada el 40 de enero a $ 10.80

-Enviar dos llamadas el 45 de diciembre a $ 5,90

El costo para ingresar a esta operación y el riesgo máximo es de $ 2060, (200x $ 5.90 – 300x $ 10.80) o aproximadamente la mitad de la cantidad requerida para ingresar a la operación que se muestra en la Figura 1.

Figura 2 – Curvas de riesgo para una llamada guiada sin stock

Fuente: Platinum Optionetics

Hay algunas diferencias importantes a tener en cuenta:

  • La posición en la Figura 1 tiene un potencial de más de $ 434 y cuesta más de $ 4,000 ingresar.
  • El sitio tiene un potencial de ganancias ilimitado en la Figura 2 y cuesta $ 2,060 para ingresar.
  • El sitio tiene un precio de equilibrio en la Figura 1 de 40.41.
  • El de la Figura 2 tiene un precio de equilibrio de 44,48.

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Un inversionista que tiene cualquiera de las dos posiciones aún necesita planificar con anticipación las medidas que tomará, si es que tomará alguna, para reducir la pérdida si la acción comienza a disminuir de manera significativa después de ingresar a la posición. (Un buen lugar para comenzar con las opciones es escribir estos contratos contra las acciones que ya posee Reduzca el riesgo de elección con llamadas cubiertas.)

Resultados de muestra
Para fines de demostración, veamos rápidamente cómo resultaron estas operaciones. Cuando expiró la opción de diciembre, las acciones subyacentes habían subido bruscamente de $ 46,56 a $ 68,20 por acción. La breve llamada realizada por el inversionista que eligió cubrir su posición y / o generar ingresos tomando la operación estaría en la Figura 1, y habría vendido sus acciones al precio de ejercicio de la opción que vendió, o $ 45 por acción. Como resultado, habría obtenido un rendimiento de 434 dólares de su inversión de 4.066 dólares, o un 10,7%.

El inversor que entró en la operación en la Figura 2 podría vender sus tres opciones de compra de 40 de enero a 28,50 y comprar las dos de 45 de diciembre a las 23,20 y obtener un retorno de su inversión de 1.850 dólares, 2.060 dólares o 89,8%.

La línea de base
Los resultados de un ejemplo ideal no garantizan en absoluto que una estrategia en particular siempre funcione mejor que otra estrategia. Aún así, los ejemplos que se muestran aquí ilustran el potencial de usar opciones para elaborar operaciones que tienen un potencial mucho mayor en comparación con la compra de acciones o el uso de estrategias de cobertura estándar.