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OPI vs Listado directo: descripción general

Las licitaciones públicas iniciales y las cotizaciones directas son dos métodos para que una empresa obtenga capital mediante la cotización de acciones en una bolsa pública. Si bien muchas empresas optan por realizar una oferta pública inicial (OPI), en la que se crean nuevas acciones, se suscriben y se venden al público, algunas empresas optan por cotizar directamente, no se crean nuevas acciones y solo se venden las acciones no vendidas. sin suscriptores involucrados.

Conclusiones clave

  • Una empresa que busca obtener capital sin intereses a través de la cotización pública tiene dos opciones: OPI o cotización directa.
  • Con las OPI, la empresa utiliza los servicios de intermediarios denominados suscriptores, que facilitan el proceso de OPV y cobran una comisión por su trabajo.
  • Las empresas que no pueden suscribir, no requieren una dilución de acciones o evitan los períodos de bloqueo a menudo eligen el proceso de cotización directa, que es menos costoso que una OPI. Sin un intermediario, sin embargo, no existe una red de seguridad que garantice la venta de las acciones.
  • Los listados directos también se conocen como colocación directa u ofertas públicas directas. En este proceso, la empresa vende acciones directamente al público sin la ayuda de intermediarios.

Moción pública inicial

En una OPI, un intermediario crea y suscribe nuevas acciones de la empresa. El asegurador trabaja en estrecha colaboración con la empresa durante el proceso de oferta pública inicial, lo que incluye determinar el precio de oferta inicial de las acciones, ayudar con los requisitos reglamentarios, comprar las acciones disponibles de la empresa y luego venderlas a los inversores a través de sus redes de distribución.

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Explicación de la licitación pública inicial (OPI)

Su red incluye bancos de inversión, agentes de bolsa, fondos mutuos y compañías de seguros. Antes de la OPI, la empresa y sus suscriptores participan en lo que se conoce como un “road show”, en el que los directores ejecutivos se presentan a los inversionistas institucionales con miras a aumentar el interés en la próxima compra de acciones públicas. Medir el interés recibido de los participantes de la red ayuda a los suscriptores a establecer un precio de oferta pública inicial realista sobre las acciones. Los aseguradores pueden proporcionar una garantía de venta para un número específico de acciones al precio inicial y pueden comprar cualquier exceso.

El asegurador tiene dos opciones para distribuir acciones a los inversores iniciales: creación de libros, en la que se pueden adjudicar acciones a los inversores de su elección, o subastas, en las que los inversores que estén dispuestos a ofertar por encima del precio de oferta reciben las acciones. Aunque las subastas son raras, el ejemplo más notable de 2004 es la OPI de Google.

Todos estos servicios tienen un costo. Los aseguradores cobran una tarifa por acción, que puede oscilar entre el 3% y el 7% en cualquier lugar.Esto significa que una parte importante del capital recaudado a través de la OPI se destina a compensar a los intermediarios, a veces en cientos de millones por OPI.

Si bien la seguridad de suscribir cotizaciones públicas puede ser la mejor opción para algunas empresas, otras empresas ven más beneficios con cotizaciones directas.

Proceso de listado directo

Las empresas que buscan cotizar en bolsa pueden no tener los recursos para pagar a los suscriptores, es posible que no quieran diluir las acciones existentes creando nuevas acciones o pueden querer evitar acuerdos de bloqueo. Las empresas con estas preocupaciones a menudo optan por continuar utilizando el proceso de cotización directa, en lugar de una oferta pública inicial.

El Proceso de Listado Directo (DPO) se denomina Colocación Directa u Oferta Pública Directa (DPO).

En DLP, la empresa vende acciones directamente al público sin la ayuda de intermediarios. No tiene suscriptores ni otros intermediarios, no se emiten nuevas acciones y no existe un período de bloqueo.

Los inversores, promotores e incluso los empleados existentes que posean acciones de la empresa pueden vender sus acciones directamente al público.

Sin embargo, la ventaja cero tiene un bajo costo con ciertos riesgos para la empresa, lo que también afecta a los inversores. No hay respaldo ni garantía para la venta de acciones, no hay promoción, no hay inversores seguros a largo plazo, no hay posibilidad de opciones como greenshoe y no hay protección por parte de los principales accionistas de la volatilidad del precio de las acciones durante y después de la cotización de las acciones. La opción greenshoe es una disposición en un acuerdo de suscripción que le da al asegurador el derecho a vender más acciones a los inversionistas de las que el emisor pretendía originalmente si la demanda resulta fuerte.

Importante

El 22 de diciembre de 2020, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Anunciado que permitirá a las empresas obtener capital a través de listados directos, allanando el camino para superar el proceso tradicional de oferta pública inicial (OPI). En cotización directa, una empresa cotizará sus acciones en una bolsa sin contratar bancos de inversión para suscribir la transacción como oferta pública inicial. Además de ahorrar en tarifas, las empresas que siguen el proceso de cotización directa pueden evitar las restricciones habituales de la OPI, incluidos los períodos de bloqueo que impiden que los iniciados vendan sus acciones durante un período de tiempo definido.

NYSE y Nasdaq examinan listas directas

El 26 de noviembre de 2019, la NYSE sentó las bases con la presentación de la SEC para permitir que las empresas cotizadas obtengan capital y coticen en bolsa directamente.NYSE les ha permitido en el pasado con compañías como Spotify y Slack, pero espera expandir la práctica hasta que los resultados del período de comentarios públicos estén sobre la propuesta. Según la propuesta de la NYSE, la cotización directa permitiría a la empresa y a la información privilegiada de la empresa vender acciones cotizando, siempre que la empresa venda acciones de al menos 250 millones de dólares. No hay nuevos requisitos de bloqueo, en el sentido de que una persona con información privilegiada puede vender las acciones de la empresa tan pronto como cotice en bolsa en lugar de esperar hasta 180 días para hacerlo.El 6 de diciembre de 2019, la SEC rechazó la recomendación de NYSE, aunque la NYSE dice que continuará buscando apelar la decisión. Se informa que el Nasdaq también está trabajando con la SEC para ofrecer listados directos.

Ejemplo de listado directo de IPO vs.

Spotify Technology SA (SPOT) se hizo pública el 3 de abril de 2018 mediante cotización directa, lo que la convierte en una de las empresas más notables en hacer precisamente eso.

Según un estudio de caso sobre la cotización directa de Spotify realizado por el Foro de la Facultad de Derecho de Harvard sobre Gobierno Corporativo y Regulación Financiera, Spotify eligió la cotización directa en lugar de la OPI porque ofrecía más liquidez, lo que permitía a los accionistas existentes vender acciones directamente al y permitió la transparencia con el mercado descubrimiento de precios impulsado, entre otras razones.