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¿Qué es un diferencial de base?

La diferencia entre el precio de contado de un artículo a cubrir y el precio de futuros del contrato utilizado es un diferencial fundamental. Por ejemplo, la diferencia entre el precio al contado del gas natural de Henry Hub y el precio de futuros correspondiente para un contrato de gas natural en una ubicación específica es la base diferencial. El oleoducto Henry Hub, ubicado en Erath, Louisiana, sirve como punto de entrega oficial para los contratos de futuros de la Bolsa Comercial de Nueva York (NYMEX).

Explicación diferencial de la base

Un diferencial subyacente es un factor que los operadores deben considerar al cubrir su exposición al precio de las materias primas. En la práctica, la cobertura a menudo se complica por factores como el valor del activo que se está cubriendo, que puede no ser el activo subyacente del contrato de futuros. O la cerca puede no estar segura de la fecha exacta en que se comprará o venderá el artículo. Esto significa que la cobertura puede requerir que el contrato de futuros se cierre antes de que expire, y una pérdida o ganancia se cristalizará sobre una base diferencial.

Si el producto básico que se va a cubrir y el activo subyacente al contrato de futuros son los mismos, la base al final del contrato de futuros debe ser cero. Antes de que expire, la base diferencial puede ser positiva o negativa. Como regla general, cuando el precio al contado aumenta más que el precio de los futuros, el diferencial de base aumenta. A esto se le llama fortalecer la base. Por el contrario, cuando el precio de los futuros aumenta más que el precio al contado, la base diferencial disminuye. A esto se le llama deterioro de base. Este desajuste sobre la base del comportamiento diferencial de los precios puede debilitar o fortalecer inesperadamente la posición de cobertura.

Otros factores que afectan la base diferencial son la elección del activo subyacente del contrato de futuros y el mes de entrega. Por lo general, se requiere un análisis cuidadoso para determinar qué contrato de futuros está disponible y tiene un precio que se correlaciona más estrechamente con el precio del artículo que se está cubriendo. A veces, si se utiliza un activo subyacente diferente o se cambia el mes de entrega, la base diferencial del elemento que se cubre puede reducirse. Esto reduce la incertidumbre de precios para la parte que usa la valla. Sin embargo, como regla general, la base diferencial aumenta a medida que aumenta la diferencia de tiempo entre el precio spot actual y el vencimiento de una cobertura.