Oso Steepener

¿Qué es un Bear Steepener?

Un afilador de osos implica la ampliación de la curva de rendimiento porque las tasas de interés a largo plazo aumentan a un ritmo más rápido que las tasas a corto plazo. Un afilador de osos generalmente implica un aumento de las expectativas de inflación, o un aumento generalizado de los precios en toda la economía. Como resultado del aumento de la inflación, la Reserva Federal aumentará las tasas de interés para reducir los precios de subir demasiado rápido. A su vez, los inversores venden sus bonos a largo plazo a una tasa fija existente, ya que estos rendimientos serán menos atractivos en un entorno de tasas altas. El resultado es una crisis bajista porque los inversores venden bonos a largo plazo a favor de vencimientos más cortos mientras esperan que terminen las subidas de tipos antes de volver a comprar bonos a largo plazo.

Entender Bear Steepener

Un afilador de osos ocurre cuando hay un mayor diferencial o diferencia entre las tasas de los bonos a corto plazo y las tasas de los bonos a largo plazo, siempre y cuando sea porque las tasas a largo plazo subirán más rápido que las tasas a corto plazo. Los inversores suelen utilizar fondos estadounidenses para averiguar si las tasas de interés suben o bajan. Los fondos estadounidenses son bonos, o instrumentos de deuda, emitidos por el Tesoro de los Estados Unidos para recaudar dinero para el gobierno de los Estados Unidos. Cada bono generalmente paga una tasa de rendimiento o rendimiento.

La diferencia entre las tasas de corto y largo plazo de diferentes bonos y sus vencimientos se representa gráficamente en la llamada curva de rendimiento. El extremo corto de la curva de rendimiento se basa en las tasas de interés a corto plazo, que determinan las expectativas del mercado sobre la política de la Reserva Federal. En esencia, aumenta cuando se espera que la Fed aumente las tasas de interés y cae cuando se espera que se reduzcan las tasas de interés. Factores como las perspectivas afectan la inflación, la oferta y la demanda de los inversores, el crecimiento económico y los inversores institucionales que negocian grandes bloques de valores en renta fija en el extremo largo de la curva de rendimiento.

La curva de rendimiento y el empinado del oso

La curva de rendimiento muestra los rendimientos de los bonos con vencimientos entre 3 meses y 30 años, por lo que los valores del Tesoro de los EE. UU. Se utilizan normalmente en el cálculo. En un entorno normal de tipos de interés, la curva ascendente va de izquierda a derecha, lo que indica una curva de rendimiento normal. Una curva de rendimiento típica es aquella en la que los bonos con vencimientos a corto plazo tienen un rendimiento más bajo que los bonos con vencimientos a largo plazo.

A medida que avanza la forma de la curva, significa que el diferencial entre las tasas a largo y a corto plazo se está reduciendo. Una curva de rendimiento equilibrada suele producirse cuando las tasas de interés a corto plazo aumentan más rápido que los rendimientos a largo plazo o, para decirlo de otra manera, cuando las tasas de interés a largo plazo están cayendo más rápido que las tasas de interés a corto plazo.

Por otro lado, la curva de rendimiento se estrecha a medida que se amplía el diferencial entre los rendimientos a corto y largo plazo. Si la curva de rendimiento se está estrechando debido a que las tasas a largo plazo suben más rápido que las tasas a corto plazo, se le llama afilador bajista. El término obtuvo su nombre porque tiende a ser bajista para los mercados de valores, ya que las tasas crecientes a largo plazo reflejan la inflación y los aumentos futuros de las tasas de interés en la Fed. Cuando las tasas de la Fed suben, la economía se desacelera, en parte, debido a mayores tasas de préstamos y préstamos. Como resultado, los inversores venderán acciones.

Consideraciones Especiales

Recuerde que existe una relación inversa entre los precios de los bonos y el rendimiento, es decir, cuando los precios bajan, los rendimientos de los bonos aumentan y viceversa. Un trader de bonos puede aprovechar un margen extendido creado por un hilandero bajista al hacer bonos a corto plazo y acortar los bonos a largo plazo, creando una posición neta corta. A medida que aumenta el rendimiento y se expande el diferencial, el trader ganaría más con los bonos a corto plazo comprados que con los bonos a largo plazo acortados.

Bear Steepener vs Bull Steepener

Una curva de rendimiento acelerada puede ser un afilador de toros o un afilador de osos. Un afilador de toros se caracteriza porque las tasas a corto plazo caen más rápido que las tasas a largo plazo. Los dos términos son similares y describen una curva de rendimiento acelerada, excepto que el agravamiento del portador es impulsado por cambios de tasas a largo plazo. Por el contrario, un afilador de toros se compila mediante la caída de las tasas de corto plazo que tienen un mayor impacto en la curva de rendimiento. Un cortador de toros obtuvo su nombre porque tiende a ser optimista para los mercados de valores y la economía, ya que sugiere que la Fed está recortando las tasas de interés para impulsar los préstamos y estimular la economía.

Ejemplo de un oso empinado

Veamos un ejemplo en detalle. El 20 de noviembre de 2019, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años fue del 1,73%, mientras que el 1,56% provino del bono del Tesoro a 2 años. El diferencial entre los dos resultados en ese momento era de 17 puntos básicos (o 1,73% – 1,56%), lo que podría decirse que es relativamente uniforme.

Digamos que dos meses después, los rendimientos de los bonos para ambos valores aumentaron a lo largo de los 10 años en un 2,73% y los 2 años en un 1,86%. El diferencial del rendimiento ahora se ha expandido a 87 puntos básicos (o 2,73% – 1,86%).

Sin embargo, la diferencia entre la producción a largo plazo es de 100 puntos básicos (2,73% – 1,73%) y la diferencia entre la producción a corto plazo es de 30 puntos básicos (1,86% – 1,56%). Es decir, la salida es más aguda ya que las tasas de largo plazo subieron más que las de corto plazo durante el mismo período.