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¿Qué es Pac-Man?

Pac-Man es una táctica hostil de defensa de adquisición de alto riesgo que involucra a la empresa objetivo tratando de tomar el control de la empresa que lo ofrece comprando grandes sumas de sus acciones. Esta medida de represalia está diseñada para desanimar al posible comprador, complicar su misión y darle una probada de su propia medicina.

Las defensas de Pac-Man llevan el nombre del popular videojuego que se originó en Japón en 1980. En el juego, el jugador tiene una serie de fantasmas que buscan e intentan eliminar. El objetivo, en lugar de comerse todos los pequeños círculos blancos en el laberinto, es regresar y derrotar a esos mismos depredadores agresivos decididos, un truco que solo se puede hacer después de comer puntos brillantes llamados bolitas de poder.

Conclusiones clave

  • Pac-Man es una táctica de defensa hostil de adquisición que involucra a la empresa objetivo tratando de tomar el control de la empresa que lo ofrece.
  • Esta medida de represalia está diseñada para desanimar al comprador potencial y debilitar o debilitar su posición.
  • Las defensas de Pac-Man generalmente solo se consideran como último recurso porque corren el riesgo de influir en una empresa en los próximos años.
  • Implementar una estrategia Pac-Man cuesta mucho dinero y una empresa puede estar asumiendo demasiadas deudas y obligándola a vender activos.

Entender Pac-Man

En la práctica comercial normal, una empresa que busca comprar otra empresa adoptará un enfoque amistoso con la junta directiva (B de D) de esa empresa objetivo. Después de sopesar sus opciones, el objetivo puede declinar respetuosamente, haciendo que la parte interesada se aleje.

A veces, sin embargo, el posible comprador puede decidir no darse por vencido. En su lugar, podría hacer lo que quisiera y dirigirse directamente a los accionistas de la empresa para obtener el apoyo suficiente para reemplazar a la gerencia y permitir la adquisición.

Si los avances de adquisición son hostiles, el directorio de la empresa objetivo tiene una serie de herramientas disponibles para hacerle la vida más difícil al posible comprador. Incluyen tomar protección con píldoras venenosas, instalar una estructura de tablero escalonada, buscar un caballero blanco o tomar la ruta Pac-Man.

La segunda opción consiste en darle la vuelta al destinatario enviándole una oferta. En lugar de darse por vencida, la empresa objetivo se vuelve agresiva, recomprando sus acciones y comprando acciones de la empresa adquirente con la esperanza de que tal acción asuste al depredador no deseado.

Crítica de Pac-Man

Pac-Man es una de las medidas contra las adquisiciones más peligrosas y, por lo general, solo se considera como último recurso. El dinero necesario para lanzar una defensa de este tipo puede ser enorme, agotando los recursos que podrían utilizarse para asegurar la posición de la empresa y hacer que los accionistas sufran menores pérdidas y dividendos en los próximos años.

Si el objetivo no tiene un fondo de guerra significativo para seguir este camino, puede verse obligado a vender sus propios activos para recaudar los fondos necesarios. Si los activos que se descargan son fundamentales para la empresa, es razonable suponer que las operaciones continuas se verán dañadas.

Un cofre de guerra está destinado a ser utilizado para adquisiciones, pero se puede utilizar para paquetes de protección. Por lo general, consisten en activos líquidos de fácil acceso, como inversiones a corto plazo, depósitos bancarios, efectivo y letras del Tesoro.

Alternativamente, el objetivo puede optar por obtener capital para protegerlo asumiendo deudas. Agregar apalancamiento significa un mayor costo de intereses y puede sobrecargar a la empresa balance general, haciéndolo más vulnerable a heladas inesperadas del mercado.

El tiempo es otra gran victoria de la defensa de Pac-Man. Al organizar estas medidas, se llama la atención de la dirección sobre el funcionamiento diario de la empresa, lo que puede llevar al descuido de otras cuestiones importantes.

Ejemplos del mundo real

Los peligros de las defensas de Pac-Man han llevado a muchas empresas a explorar este camino. Aún así, aquellos que son lo suficientemente valientes y desesperados como para tomar tal acción pueden animarse con un puñado de casos en los que tal enfoque ha dado sus frutos.

La defensa Pac-Man se utilizó por primera vez con éxito en 1982. Después de acumular una cantidad controlada de acciones de Martin Marietta, Bendix Corp. listo para hacerse cargo de la empresa a la que estaba destinado.

Martin Marietta, sin embargo, tenía otras ideas de retirada al vender sus divisiones de productos químicos, cemento y aluminio, y pedir prestado más de mil millones de dólares para contrarrestar la adquisición. Marietta compró una cantidad significativa de acciones de Bendix, pero ambas compañías sufrieron daños financieros a través de este proceso.

Mientras que Marietta tenía como objetivo hacer cumplir la defensa de Pac-Man, Allied Corp. finalmente se enteró. Bendix, considerada una estrategia defensiva de caballero blanco.

En 1988, American Brands lanzó la exitosa defensa de Pac-Man, comprando la compañía E-II Holdings Inc., que buscaba adquirirla por $ 2.7 mil millones. American Brands financió la fusión a través de líneas de crédito existentes (LOC) y una colocación privada en papel comercial.

Otro ejemplo más es el de la empresa automovilística Porsche que busca comprar un Volkswagen. A partir de 2005, Porsche intentó comprar Volkswagen comprando gran parte de sus acciones. Cuando Porsche sufrió dificultades financieras durante la crisis financiera de 2008, Volkswagen impuso la protección de Pac-Man y compró acciones de Porsche que bajaron de precio, y finalmente compró Porsche en 2012.