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¿Qué es un pacto?

En terminología legal y financiera, un convenio es un compromiso en un guión, o en cualquier otro acuerdo formal de deuda, de que ciertas actividades se llevarán a cabo o no o que se alcanzarán ciertos umbrales. Los convenios financieros a menudo involucran términos en un contrato financiero, como un documento de préstamo o la emisión de bonos que establecen los límites dentro de los cuales el prestatario puede prestar más.

Los prestamistas a menudo hacen cumplir los convenios para protegerse de los prestatarios que no cumplen con sus obligaciones debido a acciones financieras que son perjudiciales para ellos o para el negocio.

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Pacto

Conclusiones clave

  • Existen covenants en los contratos financieros, como la emisión de bonos, que establecen determinadas acciones que se llevarán a cabo o no.
  • Los convenios son cláusulas legalmente vinculantes y, si se incumplen, se desencadenarán acciones legales compensatorias o de otro tipo.
  • Se dan pactos que permiten ciertas actividades positivas, y aquellos que las restringen se clasifican como pactos negativos.

Entender los convenios

Los convenios se expresan a menudo en términos de ratios financieros que deben mantenerse, como un ratio máximo de deuda a activos u otros ratios similares. Los convenios pueden cubrir todo, desde pagos mínimos de dividendos hasta niveles que deben mantenerse en el capital de trabajo hasta empleados clave que quedan en la empresa.

Cuando se rompe un convenio, el prestamista generalmente tiene derecho a recuperar la obligación del prestatario. Los acuerdos de préstamo generalmente incluyen dos tipos de convenios: convenios positivos y convenios negativos.

Pactos positivos

Un convenio positivo o afirmativo es una cláusula en un contrato de préstamo que requiere que los prestatarios tomen medidas específicas. Ejemplos de convenios positivos incluyen requisitos para mantener niveles adecuados de seguro, requisitos para proporcionar estados financieros auditados al prestamista, cumplimiento de las leyes aplicables y el mantenimiento de libros de cuentas y calificaciones crediticias adecuados, si corresponde.

La violación de un pacto positivo generalmente resulta en un fracaso total. Ciertos contratos de préstamo pueden contener cláusulas que otorgan al prestamista un período de gracia para remediar el incumplimiento. Si no se corrige, los acreedores tienen derecho a declarar un incumplimiento y reclamar el reembolso del principal y los intereses devengados.

Pactos negativos

Se establecen convenios negativos para evitar que los prestatarios se abstengan de ciertas acciones que podrían deteriorar su situación crediticia y su capacidad para pagar la deuda existente. Los tipos más comunes de convenios negativos son las razones financieras que los prestatarios deben mantener en la fecha del estado financiero. Por ejemplo, la mayoría de los acuerdos de préstamo requieren que la relación entre la deuda total y una determinada medida de ganancias no supere un máximo, lo que garantiza que una empresa no imponga una carga sobre la deuda mayor de la que puede atender.

Otro convenio negativo común es el índice de cobertura de intereses, que establece que las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) deben estar más en línea con los pagos de intereses varias veces. La relación pone un control sobre los préstamos para asegurarse de que generan suficientes ganancias para pagar intereses.

Incumplimientos

El incumplimiento de la fianza es un incumplimiento de los términos de un convenio de fianza. Los convenios de fianza están diseñados para proteger los intereses de ambas partes, donde la fianza está cubierta por la fianza, es decir, el acuerdo, contrato o documento vinculante entre dos o más partes.

Cuando un emisor incumple un convenio de bonos, se considera que ha ocurrido un incumplimiento técnico. Una sanción común por violar un convenio de bonos es rebajar la calificación de un bono, lo que puede hacerlo más atractivo para los inversores y aumentar los costos de endeudamiento del emisor. Por ejemplo, Moody’s, una de las agencias de calificación crediticia líderes en los Estados Unidos, califica la calidad de los convenios de bonos en una escala de 1 a 5, siendo cinco la peor. Esto significa que un vínculo con una calificación de pacto de cinco es una señal de que los pactos se están rompiendo constantemente.

En mayo de 2016, Moody’s informó que la calidad general del convenio en el mercado cayó a 4.56 desde 3.8 el mes anterior. La rebaja se atribuye a la emisión de un alto volumen de bonos de correo basura, con convenios estrictos que son más fáciles de fallar.

Ejemplos del mundo real de un pacto de fianza

El 23 de junio de 2016, el condado de Hennepin, Minnesota, emitió una fianza municipal para ayudar a financiar parte del centro de especialidades para pacientes ambulatorios del centro médico del condado. Fitch Ratings otorgó al bono una calificación AAA porque el bono está respaldado por la plena fe, el crédito y el poder fiscal ilimitado del condado.

Además, la agencia de calificación otorgó la calificación AAA a los bonos de obligación tributaria general limitada del condado de Hennepin en circulación por las mismas razones, incluido que el condado puede pagar la deuda mediante el uso de impuestos ad valorem en todas las propiedades imponibles. Había un convenio en la obligación de los bonos del condado de Hennepin que ordenaba que el condado de Hennepin pudiera recaudar impuestos para financiar el servicio de la deuda al 105% anual. La obligación también indicó que la tasa impositiva máxima proporciona una sólida cobertura para el servicio de la deuda de 21,5 veces MADS.

Como otro ejemplo, en un informe de marzo de 2018 de Mayer Brown LLP sobre bonos de alto rendimiento de empresas inmobiliarias alemanas, la firma señaló que otro jugador, Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +) con sede en Luxemburgo en el grupo de bienes raíces empresas inmobiliarias. emitir deuda. Estas notas representan una parte menor de la estructura de capital general de la empresa.

A diferencia de los bonos tradicionales de alto rendimiento, estos pagarés de Corestate Capital no serán exigibles antes del vencimiento. Al mismo tiempo, la ley alemana declaró que un paquete de convenio convencional de alto rendimiento no estará completo. Corestate no estará sujeto a ninguna restricción para restringir las distribuciones de sus subsidiarias. Además, no existe un convenio de transacción de afiliados.

El primer ejemplo sería un convenio negativo en el sentido de que restringe la recaudación fiscal a un máximo del 105% del servicio de la deuda. El segundo ejemplo es un pacto positivo que no permite límites en las distribuciones.