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Cuando una empresa emite acciones adicionales, puede reducir el valor de las acciones de los inversores existentes y su propiedad proporcional de la empresa. Este problema común se llama estrechamiento. Es un riesgo que los inversores deben conocer como accionistas y observar más de cerca cómo se produce la reducción y cómo puede afectar el valor de sus acciones.

Conclusiones clave

  • La dilución de acciones se produce cuando una empresa emite acciones adicionales, lo que reduce la participación de un accionista existente.
  • Los tenedores de valores permitidos pueden diluir las acciones, convertirlas mediante ofertas secundarias para obtener capital adicional u ofrecer nuevas acciones a cambio de adquisiciones o servicios.
  • Cuando una empresa emite nuevas acciones, generalmente lo hace de manera positiva, recaudando dinero para la expansión, comprando a un competidor o introduciendo un nuevo producto.
  • Los accionistas actuales a veces consideran que una reducción es negativa porque reduce su poder de voto.
  • Las ganancias diluidas por acción son una forma de calcular el valor de las acciones después de la ejecución de valores convertibles.
  • El método, si se convierte, se utiliza para calcular el EPS diluido si una empresa tiene una acción potencialmente seleccionada que puede diluirse.
  • El método de autocartera se utiliza para calcular las EPS diluidas para opciones o garantías potencialmente limitadas.

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Los peligros de la dilución de acciones

¿Qué es la dilución de acciones?

Se produce una reducción de las acciones cuando una empresa emite acciones adicionales. Por lo tanto, la propiedad de los accionistas en la empresa se reduce o se diluye cuando se emiten estas nuevas acciones.

Suponga que una pequeña empresa tiene 10 accionistas y que cada accionista posee una acción, o el 10%, de la empresa. Si los inversores obtienen derechos de voto para las decisiones de la empresa basadas en la propiedad de acciones, cada uno tendría un control del 10%.

Suponga que la empresa emite 10 acciones nuevas y un inversor individual las compra todas. Actualmente hay un total de 20 acciones en circulación y el nuevo inversor posee el 50% de la empresa. Mientras tanto, todos los inversores originales poseen solo el 5% de la empresa, una acción de cada 20 en circulación, porque las nuevas acciones han diluido su propiedad.

¿Cómo se diluyen las acciones?

Hay varios casos en los que las acciones se diluyen. Éstos incluyen:

  • Conversión de valores opcionales por tenedores: Las opciones sobre acciones otorgadas a individuos, como empleados o miembros de la junta, pueden convertirse en acciones ordinarias, lo que aumenta el número total de acciones.
  • Licitaciones secundarias para captación de capital adicional: Una empresa que busque capital nuevo para financiar oportunidades de crecimiento o para pagar la deuda existente puede emitir acciones adicionales para recaudar fondos.
  • Ofrecer nuevas acciones a cambio de adquisiciones o servicios: Una empresa puede ofrecer nuevas acciones a los accionistas de una empresa que está comprando. A veces, las empresas más pequeñas ofrecen nuevas acciones a las personas por los servicios que brindan.

Efectos de la dilución

Muchos accionistas existentes no ven el estrechamiento de una manera muy positiva. Después de todo, al agregar más accionistas al grupo, su propiedad de la empresa está disminuyendo. Esto puede llevar a los accionistas a creer que su valor en la empresa está disminuyendo. En algunos casos, los inversores con grandes cantidades de acciones a menudo pueden aprovecharse de los accionistas que poseen una participación más pequeña de la empresa.

Pero no siempre es tan malo. Si la empresa está emitiendo nuevas acciones como una forma de aumentar los ingresos, entonces podría ser positivo. También puede estar haciendo esto para recaudar dinero para una nueva empresa, ya sea invirtiendo en un nuevo producto, una asociación estratégica o comprando a un competidor.

Señales de advertencia diluidas

Dado que la dilución puede reducir el valor de una inversión individual, los inversores minoristas deben estar atentos a las señales de advertencia que pueden preceder a la dilución potencial de las acciones, como las necesidades de capital emergentes o las oportunidades de crecimiento.

Hay muchos casos en los que una empresa puede requerir una inyección de capital social. Es posible que solo necesite más dinero para cubrir los costos. Cuando una empresa no tiene el capital para pagar sus pasivos corrientes y no puede asumir más deuda debido a los convenios de deuda existentes, puede ver una oferta de capital de nuevas acciones según sea necesario.

La atenuación del crecimiento es otro indicador de la posible dilución de las acciones. Las ofertas secundarias se utilizan comúnmente para obtener capital de inversión para financiar grandes proyectos y nuevas empresas.

Los empleados a los que se les hayan otorgado opciones sobre acciones pueden diluir las acciones. Los inversores deben tener especial cuidado con las empresas que ofrecen una gran cantidad de valores permitidos a los empleados.

Las opciones de acciones y valores similares vienen con un período de adquisición de derechos, generalmente unos años, antes de que puedan ejercerse. Esto puede resultar en que los empleados se vayan antes de que finalice el período de adjudicación, lo que obligará a las empresas a realizar una estimación inexacta del número de opciones adjudicadas.

Si los empleados optan por ejercer las opciones, las acciones ordinarias pueden diluirse significativamente. A los empleados clave a menudo se les exige que revelen en sus contratos los contratos discrecionales que esperan ejercer.

Ganancias por acción diluidas (EPS)

Los inversores pueden querer saber cuál sería el valor de sus acciones si se ejecutaran todos los valores convertibles, ya que esto reduce el poder de ganancia de cada acción. Las ganancias por acción diluidas (EPS) son el valor de las ganancias por acción si se convierten todos estos valores convertibles (opciones de acciones ejecutivas, garantías de acciones y bonos convertibles). Se calcula y se informa en los estados financieros de una empresa.

La fórmula simplificada para calcular las ganancias por acción diluidas es:














EPS diluido

=



Lngresos netos



Mejores dividendos



WA + DS

















dónde:















WA = Promedio ponderado de acciones en circulación















NB = Convertir valores diluidos







begin {alineado} & text {EPS diluido} = frac { text {Ingresos netos} – text {Mejores dividendos}} { text {WA + DS}} \ & textbf {donde:} \ & text {WA = Promedio ponderado de acciones en circulación} \ & text {DS = Conversión de valores diluidos} \ end {alineado}


EPS diluido=WA + DSLngresos netos Mejores dividendosdónde:WA = Promedio ponderado de acciones en circulaciónNB = Convertir valores diluidos

El EPS básico no incluye un efecto de valores estrecho. Solo mide las ganancias totales durante un período divididas por el promedio ponderado de acciones en circulación en el mismo período. Si una empresa no tuviera valores potencialmente estrechos, su EPS sería esencialmente el mismo que su EPS estrecho.

Método de conversión y EPS diluido

El método, si se convierte, se utiliza para calcular el EPS diluido si una empresa tiene una acción potencialmente seleccionada que puede diluirse. Para usarlo, reste los pagos de dividendos seleccionados de los ingresos netos en el numerador e ingrese el número de nuevas acciones ordinarias que se emitirían si se convirtieran al promedio ponderado de acciones en circulación en el denominador.

Por ejemplo, si el ingreso neto es de $ 10,000,000 y hay 500,000 acciones ordinarias ponderadas, entonces el EPS básico es $ 20 por acción ($ 10,000,000 / 500,000). Si la compañía emitió 10,000 acciones preferentes convertibles que pagan un dividendo de $ 5, entonces cada acción seleccionada es convertible en cinco acciones, EPS diluido equivaldría a $ 18.27 ([$10,000,000 + $50,000] / [500,000 + 50,000]).

Agregamos los $ 50,000 al ingreso neto asumiendo que la conversión se realiza al comienzo del período, por lo que no pagaría dividendos.

Deuda si se convierte y se convierte

El método si se convierte también se aplica a una deuda convertible. Los intereses convertibles de la deuda convertible se agregan a la utilidad neta en el numerador y las nuevas acciones ordinarias emitidas en la conversión se agregan al denominador.

Para una empresa con un ingreso neto de $ 10,000,000 y 500,000 acciones ordinarias ponderadas en circulación, el EPS básico es de $ 20 por acción ($ 10,000,000 / 500,000). Suponga que la empresa tiene $ 100,000 de bonos al 5% que son convertibles en 15,000 acciones y la tasa impositiva es del 30%. Si se usa el método, si se cambia, el EPS diluido equivaldría a $ 19,42 ([10,000,000 + ($100,000 x .05 x 0.7)] / [500,000 + 15,000]).

Tenga en cuenta que el interés después de impuestos sobre una deuda convertible agregado al ingreso neto en el numerador se calcula como el valor del interés sobre los bonos convertibles ($ 100,000 x 5%), multiplicado por la tasa impositiva (1 – 0.30).

Método de autocartera y EPS diluido

El método de autocartera se utiliza para calcular las EPS diluidas para opciones o garantías potencialmente limitadas. Las opciones o garantías se consideran limitadas si su precio de adecuación está por debajo del precio promedio de mercado de las acciones para el año.

El numerador permanece igual. Para el denominador, reste las acciones que podrían comprarse con efectivo recibido de las opciones ejercidas o warrants del número de acciones nuevas que emitirían un warrant o ejercicio de opción, luego súmelo al número promedio ponderado de acciones en circulación.

Nuevamente, si el ingreso neto fue de $ 10,000,000 y 500,000 acciones promedio ponderadas en circulación, el EPS básico es $ 20 por acción ($ 10,000,000 / 500,000). Si 10,000 opciones estuvieran en circulación con un precio de adecuación de $ 30, y el precio promedio de mercado de las acciones fuera de $ 50, el EPS diluido equivaldría a $ 19.84 ($ 10,000,000 / [500,000 + 10,000 – 6,000]).

Tenga en cuenta que 6,000 acciones es el número que la empresa podría recomprar después de recibir $ 300,000 para ejercer las opciones ([10,000 options x $30 exercise price] / $ 50 precio promedio de mercado). El número de acciones aumentaría en 4.000 (10.000 – 6.000) ya que después de la recompra de las 6.000 acciones, todavía hay una escasez de 4.000 acciones que deben crearse.

Los valores pueden ser anti-diluidos. Esto significa que si se convierte, el EPS sería más alto que el EPS básico de la empresa. Los valores anti-dilución no afectan el valor para el accionista y no se incluyen en el cálculo de dilución de EPS.

Si una empresa tiene un período de ganancias con una pérdida o EPS negativo, no incorporará valores diluidos en su cálculo de EPS, ya que se contradiluiría.

Estados financieros diluidos y EPS

Es relativamente sencillo analizar las EPS diluidas tal como se presentan en los estados financieros. Las empresas informan elementos de la línea media que se pueden utilizar para analizar los efectos de la dilución. Estos rubros son EPS básicos, EPS diluidos, acciones promedio ponderadas en circulación y acciones promedio ponderadas diluidas. Muchas empresas también informan EPS básico excluyendo bienes extraordinarios, EPS básico incluyendo bienes extraordinarios, ajuste de dilución, EPS diluido excluyendo bienes anormales y EPS diluido incluyendo bienes anormales.

Las empresas también proporcionan datos importantes en las notas a pie de página. Además de la información sobre las prácticas contables y las tasas impositivas importantes, las notas a pie de página suelen describir lo que se incluye en el cálculo de la dilución de la EPS. La empresa puede proporcionar datos específicos sobre las opciones sobre acciones otorgadas a funcionarios y empleados y su impacto en los resultados informados.

La línea de fondo

La dilución puede tener un impacto significativo en el valor de su cartera. Una empresa debe realizar cambios en sus ganancias por acción y las proporciones de su valoración cuando se diluye. Los inversores deben estar atentos a los signos de una posible reducción de las acciones y comprender cómo puede afectar el valor de sus acciones y su inversión general.