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¿Qué es un canje de atrasos?

Un swap de atrasos es un swap de tasa de interés que es similar a un swap regular o simple, pero el pago flotante se basa en la tasa de interés al final del período de reajuste, en lugar del comienzo, y luego se aplica retroactivamente.

Conclusiones clave

  • Un swap de atrasos es un swap de tasa de interés que es similar a un swap regular o simple, pero el pago flotante se basa en la tasa de interés al final del período de reajuste, en lugar del comienzo, y luego se aplica retroactivamente.
  • La estrechez de la curva de rendimiento juega un papel importante en el precio de un swap de atrasos.
  • Los especuladores suelen utilizar un swap de atrasos que intenta predecir la curva de rendimiento.

Entendiendo el intercambio de atrasos

Una forma rápida de distinguir entre el swap de vainilla y el swap de atrasos es que el primero establece la tasa de interés por adelantado y paga más tarde (atrasos) y el segundo establece la tasa de interés y paga más tarde (atrasos). El intercambio de atrasos tiene varios otros nombres, incluido el intercambio de reinicio, el intercambio de respaldo y el intercambio de reinicio retrasado. Si la tasa flotante se basa en la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR, por sus siglas en inglés), se denomina permuta de tasa de interés atrasada de LIBOR.

Los “atrasos” se definen como dinero adeudado y que debería haberse pagado antes. En el caso de una permuta de atrasos, la definición se orienta más hacia el cálculo del pago que hacia el pago en sí. La estructura «en mora» se introdujo a mediados de la década de 1980 para permitir a los inversores aprovechar las tasas de interés potencialmente descendentes.

El intercambio de atrasos es una estrategia utilizada por inversores y prestatarios que orienta las tasas de interés y cree que caerán. Un punto clave es que la brusquedad de la curva de rendimiento juega un papel importante en el precio de un swap de atrasos. Por lo tanto, a menudo lo utilizan los especuladores que intentan predecir la curva de rendimiento. Su especulación se adapta mejor a un intercambio de tasas de interés normal, ya que recompensa a los especuladores (paga) en función de la puntualidad y precisión de sus predicciones.

Las transacciones de swap de flujo de efectivo intercambian inversiones a tipo fijo por esas inversiones a tipo variable. La tasa flotante generalmente se basa en un índice como LIBOR más una cantidad predeterminada. LIBOR es la tasa de interés a la que los bancos pueden tomar prestados fondos de otros bancos en el mercado de divisas del euro. Normalmente, todas las tarifas se fijan antes de que se celebre el contrato de intercambio y, si corresponde, al comienzo de los períodos de reasentamiento subsiguientes hasta que venza el intercambio.

En un swap de vainilla normal o simple, la tasa flotante se establece al comienzo del período de reinicio y se paga al final de ese período. Para una permuta de pagos atrasados, la principal diferencia es cuando el contrato de permuta muestra la tasa flotante y determina cuál debe ser el pago. En un swap de vainilla, la tasa flotante al comienzo del período de reinicio es la tasa base. En un swap de atrasos, la tasa base es la tasa flotante al final del período de reajuste.

Uso del intercambio de atrasos

El lado restablece una tasa flotante de swap de vainilla, LIBOR u otra tasa a corto plazo, en cada fecha de restablecimiento. Si la tasa base es una LIBOR a tres meses, el pago de la tasa flotante bajo el swap se realiza en tres meses, y luego la tasa LIBOR a tres meses actual fijará la tasa para el próximo período, tres meses en este ejemplo. Para el canje de atrasos, la tasa del período actual se fija en tres meses, para cubrir el período recién completado. La tasa para el segundo período de tres meses establece seis meses en el contrato, y así sucesivamente.

Por ejemplo, si un inversionista tiene una opinión firme de que la LIBOR caerá en los próximos años y cree que será más baja al final de cada período de reinicio que al principio, entonces puede celebrar un acuerdo de permuta de pagos atrasados ​​para adquirir LIBOR y pago de LIBOR atrasados ​​durante la vigencia del contrato. Si su opinión es correcta, aprovecharon esta transacción. Cabe señalar que, en este caso, ambos tipos son flotantes.