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¿Qué es una permuta de responsabilidad?

Un swap de pasivo es un derivado financiero en el que las tasas de interés relacionadas con la deuda son intercambiadas por dos partes (por ejemplo, el rendimiento de un bono), generalmente una tasa fija a una tasa flotante o una exposición cambiaria a un pasivo.

Los términos y la estructura de un intercambio de pasivos son estructuralmente los mismos que los de un intercambio de activos. Excepto que, con un intercambio de pasivos, las exposiciones vinculadas a un pasivo se intercambian y un intercambio de activos expone un intercambio por un activo.

Conclusiones clave

  • El pasivo es similar a un intercambio de activos, excepto que las partes están intercambiando exposición a pasivos (por ejemplo, deudas) en lugar de activos.
  • Los swaps de pasivos implican el intercambio de pasivos de tasa fija a tasa flotante (o viceversa).
  • Las instituciones utilizan permutas de pasivos para cubrir, especular (rara vez) o cambiar la estructura de tasas (fija o flotante) de los pasivos y, por lo tanto, emparejar mejor los pasivos con la estructura de las tasas de los activos y otros flujos de efectivo.

Comprensión de la responsabilidad de swap

La mayoría de los swaps involucran flujos de efectivo basados ​​en el principal nocional. Por lo general, el director no cambia de manos. Se establece un flujo de efectivo y el otro variable, es decir, basado en una tasa de interés de referencia, una tasa de cambio de moneda flotante o un precio de índice.

Los swaps no se negocian en las bolsas y los inversores minoristas no suelen realizar intercambios. En cambio, los swaps son contratos extrabursátiles (OTC) entre empresas o instituciones financieras. Los swaps de pasivo se utilizan para intercambiar deuda a tipo fijo (o variable) por deuda variable (o fija). Ambas partes involucradas están intercambiando salidas de efectivo.

Por ejemplo, un banco puede canjear una obligación de deuda del 3% a cambio de una obligación de tasa flotante de la Tasa de Oferta Interbancaria de Londres (LIBOR) más 0.5%. LIBOR puede tener actualmente un 2,5%, por lo que las tasas fijas y flotantes ahora son las mismas. Sin embargo, con el tiempo, la tasa flotante puede cambiar. Si la LIBOR aumenta al 3%, ahora la tasa flotante en el swap es 3.5%, y la parte encerrada en la tasa flotante ahora está pagando más por ese pasivo. Si la LIBOR se mueve en sentido contrario, pagarán menos de lo que pagaban originalmente (3%).

Los importes principales no suelen intercambiarse, por lo que los pasivos en realidad no cambian de manos. Por lo tanto, los cambios en las tasas de interés a lo largo del tiempo se resuelven mediante acuerdos de relleno a intervalos regulares o cuando expira el swap. A medida que las contrapartes deciden los términos del intercambio, crean los términos que ambas partes acuerdan.

¿Por qué utilizar permutas de responsabilidad?

Las empresas y las instituciones financieras utilizan permutas de pasivos para cambiar si la tasa que pagan por los pasivos es variable o fija. Es posible que quieran hacer esto si creen que las tasas de interés cambiarán y quieren aprovechar eso.

También pueden suscribir un swap de pasivo para que el tipo de pasivo (fijo o flotante) sea compatible con sus activos, lo que puede producir flujos de efectivo fijos o flotantes. Los permutas también se pueden utilizar para cercas.

Ejemplo de permuta de pasivos

Por ejemplo, la Compañía XYZ intercambia una tasa de interés LIBOR a seis meses más un pasivo del 2.5% por un pasivo ABC del 5% a una tasa fija a seis meses. El principal nocional es de $ 10 millones.

La Compañía XYZ ahora tiene una tasa de pasivo fija del 5%, mientras que la Compañía ABC asume LIBOR más un pasivo del 2.5%. Suponga que la tasa LIBOR a seis meses es actualmente del 2,5%, por lo que la tasa flotante también es actualmente del 5%.

Suponga que la LIBOR ha aumentado después de tres meses a 2,75%, por lo que la tasa flotante ahora es de 5,25%. La Compañía ABC está peor ahora que antes porque está pagando una tasa flotante más alta que la tasa fija originalmente. Dicho esto, las empresas no suelen recurrir a swaps para ganar o perder dinero, sino para establecer tipos de cambio en función de sus necesidades comerciales.

Si la LIBOR cae al 2,25%, la tasa flotante ahora es del 4,75% y la Compañía ABC está pagando una tasa inferior al 5% que pagaba originalmente.