Los inversores prefieren los bonos municipales por diversas razones. Las características más atractivas de los bonos emitidos por estados y municipios son su estatus federal exento de impuestos y su posición en el extremo inferior del espectro de riesgo.Si bien destacar en la cartera de cualquiera parece deberse a problemas de deuda estable y generadora de ingresos, existen desventajas fundamentales en la posesión de munis. Las personas interesadas en comprar estos bonos tal vez quieran considerar una serie de factores antes de hacer que las emisiones libres de impuestos formen parte de su estrategia de inversión.
Soporte de impuestos
Lo más importante de invertir en bonos municipales es lo que requiere más escrutinio. Los títulos de deuda que se utilizan para financiar proyectos del gobierno local y estatal, como edificios y carreteras, han recibido el estado de exención de impuestos a nivel federal. Además, es posible que los residentes que compren bonos emitidos por su estado o distrito no estén obligados a pagar los impuestos estatales o locales correspondientes aplicados a quienes no comentan. Por tanto, determinadas emisiones de la ciudad adquieren el triple estado libre de impuestos.
Los rendimientos más bajos tienen beneficios fiscales. Los valores municipales tienden a tener tasas de cupón más bajas que las emisiones corporativas que tienen la misma tasa que los vencimientos comparables. Por esta razón, los inversionistas potenciales deben comparar el rendimiento de los bonos de grado de inversión o del gobierno sujetos a impuestos utilizando la fórmula de declaración de impuestos equivalente. El rendimiento equivalente de impuestos (TEY) es el rendimiento que debe tener un bono imponible para igualar o superar el rendimiento de los bonos de la ciudad con impuestos ajustados. Declaración de impuestos equivalente = Declaración libre de impuestos / (1 – Tasa de impuesto). Por lo tanto, los inversores con ingresos más altos (con facturas de impuestos teóricamente más altas) tienen más probabilidades de beneficiarse de los rendimientos de los bonos de la ciudad que los individuos en tramos impositivos más bajos.
Riesgo de tipo de interés
En cuanto al capital, los bonos urbanos con grado de inversión tienden a ser estables. Dado que la mayoría de los emisores de deuda libre de impuestos tienen autoridad fiscal, el riesgo de incumplimiento entre las entidades gubernamentales es bajo. Sin embargo, el principio de los bonos municipales es inversamente proporcional a los movimientos de las tasas de interés, como ocurre con cualquier otro bono. Los títulos de deuda con vencimientos más largos experimentan mayores fluctuaciones en el valor de mercado a medida que las tasas de interés suben o bajan.
En entornos de tipos de interés bajos, los inversores se enfrentan al riesgo de principal a medida que los tipos suben gradualmente y el principal disminuye. Un tarjetahabiente que desee vender una emisión a 30 años en el mercado secundario puede, en principio, recibir menos de lo que se pagó originalmente por el valor. A pesar del concepto de seguridad percibido, los inversores clave pueden perder inversores si venden un bono antes del vencimiento.
Riesgo de poder adquisitivo
Las inversiones en bonos municipales tienen su lugar, pero los inversores deben tener en cuenta el impacto de la inflación en los rendimientos reales. Durante la última década, la inflación anual en los Estados Unidos ha oscilado entre el -0,4% (en 2009) y el 3,2% (en 2011). Un bono municipal a 20 años que le da a un inversionista un 2.5% en un tramo impositivo del 25%, o una devolución de impuestos equivalente del 3.3%, arrojaría resultados positivos atractivos en algunos años y difícilmente mantendría el ritmo de la inflación en otros.
Uno de los principales objetivos de los inversores es que no violen sus ahorros. Al invertir solo en bonos municipales de bajo rendimiento, con un enfoque seguro, abandona las opciones de crecimiento que superan las tasas de inflación promedio y no erosionan el poder adquisitivo. Un equilibrio justo entre los bonos municipales y las acciones (riesgo razonable) puede ayudar a compensar los riesgos de erosión del poder adquisitivo.
Riesgo predeterminado
Un estado o municipio rara vez puede cumplir con sus obligaciones de deuda. Entre 1970 y 2018, el 0.16% de todos los valores municipales no fue calificado por Moody’s Investment Service. Los bonos municipales asegurados vienen con una capa adicional de protección, aunque solo el 5,6% de los nuevos bonos municipales emitidos en 2018 estaban asegurados, en comparación con el 46,8% en 2007.Para confirmar la realidad de este riesgo, los inversionistas pueden mirar la crisis de la deuda en Puerto Rico. En 2016, el territorio incumplió cuatro bonos, lo que afectó a 22.600 millones de dólares en deuda en ese momento.Puerto Rico ha presentado un plan para reducir $ 35 mil millones en bonos y otros reclamos en más de un 60%, lo que refleja un recorte significativo para los inversionistas.
