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¿Qué es Bond Floor?

Un piso de bonos se refiere al valor mínimo al que un bono en particular, generalmente un bono convertible, debe negociarse al valor descontado de su cupón más el valor de rescate.

Conclusiones clave

  • Un piso de bonos se refiere al valor mínimo al que un bono en particular, generalmente un bono convertible, debe negociarse al valor descontado de su cupón más el valor de rescate.
  • Un piso de bonos también puede referirse a la característica de un CYPP que asegura que el valor de una cartera en particular no caiga por debajo de un nivel predefinido.
  • La prima de riesgo es la diferencia entre el precio del bono convertible y su flujo de bonos, que es el valor que el mercado coloca en la opción de bonos para convertir en acciones de la acción subyacente.

Entendiendo el piso de enlace

En pocas palabras, el piso del bono es el valor más bajo al que pueden caer los bonos convertibles, dado el valor presente (PV) de los flujos de efectivo futuros restantes y el reembolso del principal. El término «piso de bonos» también se refiere al elemento de seguro de cartera proporcional constante (CPPI) que garantiza que el valor de una cartera en particular no caiga por debajo de un nivel predefinido.

Los bonos convertibles brindan a los inversores la oportunidad de beneficiarse de cualquier apreciación en el precio de las acciones de la empresa emisora, si se convierten. Debido a este beneficio adicional para los inversores, un bono convertible es más valioso que un bono directo. De hecho, un bono convertible es un bono directo más una opción de compra incorporada. El precio de mercado de un bono convertible se compone del valor del bono directo y el valor de conversión, que es el valor de mercado del capital subyacente en el que se puede canjear un valor convertible.

Cuando los precios de las acciones son altos, el precio de conversión se establece en el valor de conversión. Sin embargo, cuando los precios de las acciones son bajos, el bono convertible se negociará como un bono directo, ya que el valor del bono directo es el nivel mínimo al que se puede negociar un bono convertible y la opción de conversión es casi irrelevante cuando los precios de las acciones son bajos. Entonces, el valor directo del piso del bono es un bono convertible.

Los inversores están protegidos de un movimiento a la baja en el precio de las acciones porque el valor del bono convertible no caerá por debajo del valor del componente del bono tradicional o directo. Es decir, el piso del bono es el valor al que la opción convertible deja de tener valor porque el precio subyacente de la acción ha caído muy por debajo del valor de conversión.

Cálculo del piso del bono (bono convertible)














Piso de enlace

=


D


t

=

1


norte




C.



(

1

+

r


)

t




+



pag.



(

1

+

r


)

norte


















dónde:















C.

=

tasa de cupón de bonos convertibles















pag.

=

el valor nominal del bono convertible















r

=

tasa de enlace directo















norte

=

número de años hasta el vencimiento







begin {align} & text {Band Floor} = sum_ {t = 1} ^ {n} frac { text {C}} {(1 + r) ^ t} + frac { text {P }} {(1 + r) ^ n} \ & textbf {lugar:} \ & text {C} = text {tasa de cupón de banda convertible} \ & text {P} = text {par valor del bono convertible} \ & r = text {tasa del bono directo} \ & n = text {número de años hasta el vencimiento} \ end {alineado}


Piso de enlace=t=1Dnorte(1+r)tC.+(1+r)nortepag.dónde:C.=tasa de cupón de bonos convertiblespag.=el valor nominal del bono convertibler=tasa de enlace directonorte=número de años hasta el vencimiento

O:














Piso de enlace

=


PV

cupón


+


PV

parluach
















dónde:















PV

=

valor inmediato







begin {align} & text {Bond Floor} = text {PV} _ { text {cupón}} + text {PV} _ text {par value} \ & textbf {place:} \ & text {PV} = text {valor actual} \ end {alineado}


Piso de enlace=PVcupón+PVparluachdónde:PV=valor inmediato

Por ejemplo, aceptar un bono convertible con un valor nominal de $ 1,000 tiene una tasa de cupón del 3.5% pagadera anualmente. La banda madura en 10 años. Un bono directamente comparable, con el mismo valor nominal, calificación crediticia, calendario de pago de intereses y fecha de vencimiento del bono convertible, pero con una tasa de cupón del 5%. Para obtener el piso del bono, el valor presente (PV) del cupón y los pagos de capital deben descontarse a la tasa de interés del bono directo.









PV

factor









=

1





1



(

1

+

r


)

norte


















=

1





1



1

.

0


5


1

0



















=

0

.

3

8

6

1







begin {alineado} text {PV} _ text {factor} & = 1 – frac {1} {(1 + r) ^ n} \ & = 1 – frac {1} {1.05 ^ {10 }} \ & = 0.3861 \ end {alineado}


PVfactor=1(1+r)norte1=11.05101=0.3861









PV

cupón









=



.

0

3

5

×

PS

1

,

0

0

0



0

.

0

5



×


PV

factor
















=

PS

7

0

0

×

0

.

3

8

6

1















=

PS

2

7

0

.

2

7







begin {alineado} text {PV} _ text {cupón} & = frac {.035 times $ 1,000} {0.05} times text {PV} _ text {factor} \ & = $ 700 times 0.3861 \ & = $ 270.27 \ end {alineado}


PVcupón=0.05.035×PS1,000×PVfactor=PS700×0.3861=PS270.27









PV

parluach









=



PS

1

,

0

0

0



1

.

0


5


1

0



















=

PS

6

1

3

.

9

1







begin {alineado} text {PV} _ text {valor nominal} & = frac { $ 1,000} {1.05 ^ {10}} \ & = $ 613.91 \ end {alineado}


PVparluach=1.0510PS1,000=PS613.91








Piso de enlace








=


PV

cupón


+


PV

parluach
















=

PS

6

1

3

.

9

1

+

PS

2

7

0

.

2

7















=

PS

8

8

4

.

1

8







begin {align} text {Bond Floor} & = text {PV} _ { text {cupón}} + text {PV} _ text {valor nominal} \ & = $ 613.91 + $ 270.27 \ & = $ 884.18 \ end {alineado}


Piso de enlace=PVcupón+PVparluach=PS613.91+PS270.27=PS884.18

Entonces, incluso si el precio de las acciones de la compañía cae, el bono convertible debería negociarse al menos $ 884.18. Al igual que el valor de un bono regular no convertible, el valor mínimo de un bono convertible fluctúa con las tasas de interés del mercado y varios otros factores.

La diferencia entre el precio del bono convertible y su flujo de bonos es la prima de riesgo, que puede verse como el valor de mercado de la opción del bono convertida en acciones de la acción subyacente.

Seguro de cartera proporcional constante (CPPI)

El CYPP es una cartera mixta de activos de riesgo y no riesgo, que varía en función de las condiciones del mercado. Una característica de bonos incorporada asegura que la cartera no caiga por debajo de un cierto nivel, actuando así como un piso de bonos. El piso del bono es el valor por debajo del cual el valor de la cartera de CYPP nunca debe caer por debajo para garantizar que se paguen todos los pagos futuros adeudados y de capital. Al llevar un seguro en la cartera a través de esta función de bonos incorporados, se mantiene el riesgo de incurrir en más de una cierta cantidad de pérdida en un momento dado. Al mismo tiempo, el piso no obstaculiza el potencial de crecimiento de la cartera, proporcionando al inversor lo suficiente para recuperarse y poco que perder.