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¿Qué es un piso inverso?

Un nadador inverso es un bono u otro tipo de deuda cuya tasa de cupón tiene una relación inversa con una tasa de referencia. Un nadador inverso ajusta el pago de su cupón a medida que cambia la tasa de interés. Un flotador inverso se llama nota de velocidad de natación inversa o nadador inverso.

Los emisores típicos de estos bonos son los gobiernos y las empresas, que venden a los inversores para recaudar fondos. Los gobiernos podrían usar estos fondos para construir carreteras y puentes, y las corporaciones podrían usar los fondos de la venta de bonos para construir una nueva fábrica o comprar equipos. Los inversores de flotación inversa recibirán pagos en efectivo en forma de pagos de intereses periódicos, que se ajustarán en la dirección opuesta a la tasa de interés vigente.

Conclusiones clave

  • Un flotador inverso es un bono u otro tipo de instrumento de deuda que tiene una tasa de cupón que fluctúa inversamente con una tasa de interés de referencia.
  • Los inversores que compren flotas inversas recibirán pagos de intereses ajustados a los cambios en las tasas de interés actuales.
  • Para un nadador inverso, las tasas de interés recibidas por el inversionista cambiarán en la dirección opuesta a las tasas vigentes; así que cuando bajan las tasas de interés, aumenta la tasa de pago de bonos.
  • Los inversores de flotación inversa se enfrentan al riesgo de tasa de interés, que es el potencial de pérdidas de inversión debido a cambios en las tasas de interés.

Cómo funcionan los pisos inversos

Un pagaré de tasa flotante inversa, o flotación inversa, opera de manera contraria a una nota de tasa flotante (FRN), que es un título de renta fija que realiza pagos de cupones vinculados a una tasa de referencia. Los pagos de cupones se ajustan por una nota de tasa flotante después de los cambios en las tasas de interés vigentes en la economía. Cuando las tasas de interés suben, el valor del cupón aumenta para reflejar la tasa más alta.

Las notas sobre la tasa flotante de la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR), la tasa de oferta interbancaria en euros (EURIBOR), la tasa preferencial o la tasa del Tesoro de EE. UU. Pueden utilizarse para sus tasas de interés de referencia o de referencia.

Para una flotación inversa, la tasa de cupón en el pagaré varía inversamente con la tasa de interés de referencia. Los flotadores inversos se obtienen al separar los bonos de tasa fija en dos clases: un flotador, que se mueve directamente con algún índice de tasa de interés, y un flotador inverso, que representa el interés residual del bono de tipo fijo, neto de la tasa flotante.

Un nadador inverso tiene una tasa de interés volátil; esto es diferente de un pagaré de tasa fija, que paga la misma tasa de interés durante la vigencia del pagaré.

Calcular piso inverso

Para calcular una tasa de cupón flotante inversa, deberá restar la tasa de interés de referencia de una constante en cada fecha de cupón. Cuando la tasa de referencia aumenta, la tasa de cupón bajará porque la tasa se deduce del pago del cupón. Una tasa de interés más alta significa que se deduce más y se paga menos al titular del pagaré. De manera similar, a medida que bajan las tasas de interés, la tasa de cupón aumenta porque se resta menos.

La fórmula general para la tasa de cupón flotante inversa se puede expresar de la siguiente manera:

Tasa flotante = Tasa fija – (Apalancamiento del cupón x Tasa de referencia)

El apalancamiento del cupón es el múltiplo por el cual cambiará la tasa de cupón para un cambio de 100 puntos básicos (pb) en la tasa de referencia. La tasa fija es la tasa máxima que puede alcanzar el nadador.

Un ejemplo de piso inverso

Un nadador inverso típico puede tener una fecha de vencimiento en tres años, pagar intereses trimestralmente e incluir una tasa flotante del 7% menos el doble de la LIBOR a 3 meses. En este caso, cuando la LIBOR sube, la tasa de pago de bonos baja. Para evitar una situación en la que la tasa de cupón en la flotación inversa caiga por debajo de cero, los cupones se restringen o se anulan después del ajuste. El piso generalmente se establece en cero.

Ventajas de los pisos inversos

Un inversor querría invertir en un nadador inverso si la tasa de referencia es alta y cree que la tasa futura disminuirá a un ritmo más rápido de lo que indican los contratos preliminares. Otra estrategia es comprar una tasa de interés flotante si las tasas ahora son bajas y se espera que permanezcan bajas, aunque los contratos a plazo están aumentando. Si el inversor tiene razón y las tasas no cambian, al inversor le irá mejor que la nota de tasa flotante manteniendo la flotación inversa.

Consideraciones Especiales

Como ocurre con todas las inversiones que utilizan apalancamiento, los nadadores inversos introducen una cantidad significativa de riesgo de tasa de interés. Cuando las tasas de interés a corto plazo bajan, el precio de mercado y el rendimiento del flotador inverso aumentan, aumentando la volatilidad en el precio del bono.

Por otro lado, cuando las tasas de interés a corto plazo suben, el valor del bono puede caer significativamente y los tenedores de este tipo de instrumentos pueden ofrecer valores a bajo interés. Por lo tanto, el riesgo de tasa de interés aumenta y la volatilidad es alta.