En este momento estás viendo Por qué a los fondos de cobertura les encanta invertir en deuda en dificultades

Los fondos de cobertura pueden generar grandes rendimientos en períodos de tiempo relativamente cortos y pueden perder mucho dinero con tanta rapidez. ¿Qué tipo de inversiones pueden generar rendimientos tan diferentes? Una de esas inversiones es la deuda atormentada. Este tipo de deuda puede definirse libremente como las obligaciones de las empresas que se han declarado en quiebra o que es probable que se declaren en quiebra en un futuro próximo.

Es posible que se pregunte por qué un fondo de cobertura, o cualquier inversor, para el caso, querría invertir en bonos con un riesgo de incumplimiento tan alto. La respuesta simple es: cuanto mayor sea el nivel de riesgo que asume, mayor será el resultado esperado. En este artículo, veremos el vínculo entre los fondos de cobertura y los fondos de cobertura, cómo los inversores comunes pueden invertir en dichos valores y si los rendimientos esperados pueden compensar el riesgo.

Conclusiones clave

  • Los fondos de cobertura que invierten en deuda urgente compran bonos de empresas que se han declarado en quiebra o que probablemente lo hagan pronto.
  • Los fondos de cobertura compran estos bonos con un fuerte descuento sobre su valor nominal con la esperanza de que la empresa salga de la quiebra como una empresa viable.
  • Si la empresa en quiebra cambia, el valor de sus bonos aumentará, lo que permitirá que el fondo de cobertura obtenga grandes ganancias.
  • Debido a que la propiedad de la deuda en dificultades es arriesgada, los fondos de cobertura pueden limitar sus riesgos tomando posiciones relativamente pequeñas en empresas en riesgo.

El potencial de ganancias

Los fondos de cobertura que invierten en deuda urgente buscan empresas que puedan reestructurarse o renovarse con éxito de alguna manera para volver a convertirse en empresas sólidas. Los fondos de cobertura pueden comprar deuda en dificultades (generalmente en forma de bonos) a un porcentaje muy bajo del valor nominal. Si la empresa que alguna vez se encontraba en dificultades surge de la bancarrota como un negocio viable, el fondo de cobertura puede vender los bonos de la empresa a un precio mucho más alto. Este potencial de altos rendimientos, aunque arriesgado, es particularmente atractivo para algunos fondos de cobertura.

Cómo invierten los fondos de cobertura en deuda en dificultades

El acceso a la deuda se presenta de diversas formas para los fondos de cobertura y otros grandes inversores institucionales. Los inversores generalmente acceden a la deuda en dificultades a través del mercado de bonos, fondos mutuos o la propia empresa atormentada.

Mercados de bonos

La forma más fácil para que un fondo de cobertura de deuda sufra dificultades es a través de los mercados de bonos. Dicha deuda se puede comprar fácilmente debido a las regulaciones relacionadas con las tenencias de fondos mutuos. La mayoría de los fondos mutuos en incumplimiento no pueden mantener. Como resultado, una gran cantidad de deuda está disponible poco tiempo después de que su empresa incurra en incumplimiento.

Los fondos de inversión

Los fondos de cobertura se pueden comprar directamente de fondos mutuos. Este método beneficiará a ambas partes interesadas. En una transacción, los fondos de cobertura pueden adquirir mayores cantidades, y los fondos mutuos pueden vender mayores cantidades, sin preocuparse por cómo esas grandes transacciones afectarán los precios del mercado. Ambas partes también evitan pagar comisiones generadas por un intercambio.

Empresas de riesgo

Quizás la tercera opción sea la más interesante. Esto incluye trabajar directamente con la empresa para extender crédito en nombre del fondo. Este crédito puede ser en forma de bonos o incluso una línea de crédito renovable. La empresa atormentada suele necesitar mucho dinero para cambiar las cosas. Si más de un fondo de cobertura amplía un crédito, ninguno de los fondos está sobrevalorado por el riesgo de incumplimiento asociado a una sola inversión. Esta es la razón por la que varios fondos de cobertura y bancos de inversión suelen combinar esfuerzos.

A veces, un papel de cobertura juega un papel activo con la empresa en apuros. Algunos fondos endeudados por sí mismos pueden brindar asesoramiento a la administración, que puede no tener experiencia en casos de quiebra. Al tener más control sobre su inversión, los fondos de cobertura involucrados pueden mejorar sus posibilidades de éxito. Los fondos de cobertura pueden cambiar los términos de pago de la deuda para brindar a la empresa más flexibilidad, liberándola para corregir otros problemas.

Los «fondos buitre» son fondos de cobertura que se especializan en la compra de deuda solo en dificultades, que a menudo «superan» para comprar deuda pública de países en dificultades.

Riesgos para los fondos de cobertura

Entonces, ¿cuál es el riesgo para los fondos de cobertura involucrados? Tener la deuda de una empresa en problemas supera su patrimonio en caso de quiebra. Esto sucede porque la deuda de capital tiene prioridad en su reclamo de activos si la empresa se disuelve (esta regla se denomina prioridad total o opción de liquidación). Sin embargo, esto no garantiza un reembolso financiero.

Los fondos de cobertura limitan las pérdidas mediante la construcción de sitios pequeños en relación con su tamaño total. Debido a que la deuda en dificultades puede ofrecer rendimientos tan altos, las inversiones relativamente pequeñas pueden agregar cientos de puntos básicos al rendimiento general del capital del fondo.

Un ejemplo simple de esto es tomar el 1% del capital del fondo de cobertura e invertirlo en la deuda en peligro de una empresa en particular. Si esta empresa atormentada sale de la bancarrota y la deuda pasa de 20 centavos por dólar a 80 centavos por dólar, el fondo de cobertura rendirá un 300% de retorno sobre su inversión y un 3% de retorno sobre su capital total.

El punto de vista del inversor único

Las mismas características que los fondos de cobertura atraen a inversores individuales a una deuda atormentada. Si bien es poco probable que un solo inversor asuma un papel activo en la consultoría con una empresa de la misma manera que lo haría un fondo de cobertura, hay muchas formas para que un inversor habitual invierta en deuda urgente.

El primer paso es encontrar e identificar la deuda por dificultades. Si la empresa está en quiebra, el hecho estará en las noticias, anuncios de la empresa y otros medios. Si la empresa aún no se ha declarado en quiebra, puede averiguar qué tan cerca podría estar utilizando calificaciones de bonos como Standard & Poor’s o Moody’s.

Después de identificar la deuda de angustia, la persona deberá poder comprar la deuda. Una opción es utilizar el mercado de bonos, como hacen algunos fondos de cobertura. Otra opción es la deuda negociada en bolsas, que tienen valores a la par más bajos, como $ 25 y $ 50 en lugar de los valores a la par de $ 1,000 que normalmente establecen los bonos.

Estas inversiones de menor valor nominal permiten construir posiciones más pequeñas, lo que hace que las inversiones en deuda en dificultades sean más accesibles para los inversores individuales.

Riesgos para el inversor individual

Los riesgos para las personas son mucho mayores que los riesgos para los fondos de cobertura. Es probable que numerosas inversiones en deuda en dificultades representen un porcentaje mucho mayor de una sola cartera que en una cartera de fondos de cobertura. Esto se puede compensar ejerciendo una mayor discreción en la elección de valores, como asumir una deuda con mayores tasas de interés que puede tener menos riesgo de incumplimiento, pero aún así proporcionar rendimientos potencialmente grandes.

Nota sobre la deuda hipotecaria de alto riesgo

Muchos asumirían que las deudas garantizadas no estarían en problemas debido a la garantía que las respalda, pero esta suposición es incorrecta. Si el valor de la garantía disminuye y el deudor también incumple, el precio del bono disminuirá significativamente. Un gran ejemplo de esto son los instrumentos de renta fija, como los valores respaldados por hipotecas durante la crisis de las hipotecas de alto riesgo en EE. UU.

La línea de base

La vida de la deuda va bien, pero los fondos de cobertura y los inversores individuales sofisticados tienen mucho que ganar si aceptan el riesgo potencial. Al gestionar estos riesgos, ambos tipos de inversores pueden obtener grandes recompensas al superar tiempos de negocios difíciles.