El Banco de Japón (BOJ) sigue intentando que Japón vuelva a la prosperidad económica y no permite que se abran paso 25 años de políticas de estímulo fallidas.El BOJ anunció tasas de interés negativas en enero de 2016 como la última iteración de un experimento monetario.Seis meses después, la economía japonesa no mostró crecimiento y el mercado de bonos era un desastre. Las condiciones se han deteriorado hasta ahora que Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd., el banco privado más grande de Japón, anunció en junio de 2016 que quería salir de los mercados de bonos japoneses porque las intervenciones del BOJ los habían vuelto inestables.
Si bien estos problemas económicos plantean problemas importantes para el primer ministro Yoshihide Suga y el gobernador del BOJ, Haruhiko Kuroda, pueden servir como una historia de advertencia para el resto del mundo.Dondequiera que se hayan probado, las bajas tasas de interés crónicas y la expansión monetaria masiva no han logrado promover un crecimiento económico real. La flexibilización cuantitativa (QE) no ha cumplido sus objetivos declarados en los Estados Unidos o la Unión Europea (UE), y las bajas tasas de interés no han logrado revivir la otrora próspera economía japonesa.
Por qué Japón se volvió negativo
Hay dos razones por las que los bancos centrales reducen artificialmente las tasas de interés. La primera razón es fomentar el endeudamiento, el gasto y la inversión. Los bancos centrales modernos operan bajo el supuesto de que los ahorros son violentos a menos que se traduzcan inmediatamente en nuevas inversiones comerciales. Cuando las tasas de interés bajan a casi cero, el banco central pide al público que saque su dinero de las cuentas de ahorro y lo gaste o lo invierta. Esto se basa en el flujo circular de un modelo de ingresos y una paradoja del ahorro. La política de tipos de interés negativos (NIRP) es un intento final de generar gasto, inversión e inflación moderados.
La segunda razón para adoptar tipos de interés bajos es mucho más práctica y mucho menos publicitada. Las bajas tasas de interés gubernamentales facilitan a los gobiernos nacionales el pago de intereses. La política de tasas bajas ineficaz de un banco central a menudo sigue a años de gasto deficitario por parte del gobierno central.
Ningún país ha producido políticas tan efectivas con una tasa de interés baja o una deuda nacional alta como Japón. Cuando el BOJ anunció su NIRP, la tasa del gobierno japonés estaba muy por encima del 200% del producto interno bruto (PIB). Los problemas de la deuda de Japón comenzaron a principios de la década de 1990, después de que explotaran las burbujas inmobiliarias y bursátiles japonesas y se produjera una fuerte recesión. Durante la próxima década, el BOJ recortó las tasas de interés del 6% al 0,25% y el gobierno japonés puso a prueba nueve paquetes de estímulo fiscal separados. El BOJ utilizó su primera flexibilización cuantitativa en 1997, otra ronda entre 2001 y 2004, y una flexibilización monetaria cuantitativa y cualitativa (QQE) en 2013. A pesar de estos esfuerzos, Japón experimentó poco crecimiento económico con 25 el año pasado.
Por qué las tasas de interés negativas no funcionan
El Banco de Japón no está solo. Los bancos centrales han intentado tipos negativos para los depósitos de reserva en Suecia, Suiza, Dinamarca y la UE.A julio de 2016, ninguno había mejorado el desempeño económico.Parece que las autoridades monetarias pueden estar sin municiones.
En todo el mundo, más de $ 12 billones en bonos del gobierno se negocian a tasas negativas.Esto hace poco para el gobierno endeudado, y menos aún para hacer que las empresas sean más productivas o para ayudar a los hogares de bajos ingresos a pagar más bienes y servicios. Los tipos de interés extremadamente bajos no mejoran el capital social ni mejoran la educación y la formación de la población activa. Las tasas de interés negativas pueden incentivar a los bancos a retirar depósitos de reserva, pero no crean prestatarios más solventes que las inversiones comerciales atractivas. El NIRP de Japón ciertamente no ha hecho que los mercados de activos sean más racionales. En mayo de 2016, el BOJ era uno de los 10 principales accionistas en el 90% de las acciones que cotizan en el Nikkei 225.
La teoría macroeconómica estándar parece estar desconectada a través de la cual los prestatarios, inversionistas y gerentes comerciales reaccionan con fluidez a la política monetaria y a la vida real. El registro histórico no muestra amablemente a los gobiernos y los bancos que han tratado de imprimir y manipular dinero para la prosperidad. Quizás esto se deba a que la moneda, como mercancía, no genera un mayor nivel de vida. Solo bienes y servicios más grandes y mejores pueden hacer esto, y debe quedar claro que repartir más facturas no es la mejor manera de hacer cosas más grandes o mejores.
