En este momento estás viendo Por qué los inversores dividendos

«Lo único que me satisface es ver llegar mi dividendo». –John D. Rockefeller.

Una de las formas más sencillas para que las empresas comuniquen la aptitud financiera y el valor para los accionistas es decir «el cheque de dividendos está en el correo». Los dividendos, esas distribuciones en efectivo que muchas empresas pagan regularmente a partir de las ganancias a los accionistas, envían un mensaje claro y poderoso sobre las perspectivas y el rendimiento futuros. La voluntad y la capacidad de una empresa para pagar dividendos fijos a lo largo del tiempo, y su poder para aumentarlos, dan buenas pistas sobre sus conceptos básicos.

Conclusiones clave

  • La capacidad de una empresa para pagar dividendos regulares, o distribuciones de efectivo, es excelente para comunicar su fortaleza y sostenibilidad subyacentes a los accionistas.
  • En general, las empresas maduras de crecimiento más lento tienden a pagar dividendos regulares, mientras que las empresas más jóvenes y de crecimiento más rápido prefieren reinvertir el dinero en el crecimiento.
  • La rentabilidad por dividendo mide la cantidad de ingresos recibidos en relación con el precio de la acción; un rendimiento más alto es más atractivo, mientras que un rendimiento más bajo de una acción puede ser más competitivo en comparación con su industria.
  • El índice de cobertura de dividendos, el índice de ganancias a los accionistas de dividendos netos, es una medida importante del bienestar de una empresa.
  • Las empresas con un historial de aumento repentino de los pagos de dividendos pueden tener problemas financieros; Empresas maduras similares que se están quedando con una gran cantidad de dinero también pueden tener problemas.

Signos básicos de dividendos

Antes de que la ley obligara a las empresas a divulgar información financiera en la década de 1930, la capacidad de una empresa para pagar dividendos era uno de los pocos signos de su salud financiera. A pesar de la Ley de Bolsa y Valores de 1934 y la mayor transparencia que aportó a la industria, los dividendos siguen siendo una medida valiosa de las expectativas de una empresa.

Por lo general, las empresas maduras y rentables pagan dividendos. Sin embargo, las empresas que no pagan dividendos no son necesariamente organizaciones sin fines de lucro. Si una empresa cree que sus propias oportunidades de crecimiento son mejores que las oportunidades de inversión disponibles para los accionistas en otros lugares, a menudo retiene las ganancias y las reinvierte en el negocio. Por estas razones, pocas empresas de «crecimiento» pagan dividendos. Pero incluso las empresas maduras, si bien una gran parte de sus ganancias se pueden distribuir como dividendos, necesitan mantener suficiente dinero para financiar la actividad comercial y manejar contingencias.

Ejemplo de dividendo

El avance de Microsoft a través de su ciclo de vida (MSFT) refleja la relación entre dividendos y crecimiento. Cuando la idea de Bill Gates fue una preocupación creciente, no pagó dividendos, sino que reinvirtió todas las ganancias para fomentar un mayor crecimiento. Finalmente, este “gorila” de software de 800 libras llegó a un punto en el que ya no podía crecer al ritmo sin precedentes que había mantenido durante tanto tiempo.

Entonces, en lugar de recompensar a los accionistas mediante la revalorización del capital, la empresa comenzó a utilizar dividendos y comprar compras como una forma de mantener el interés de los inversores. El plan se anunció en julio de 2004, casi 18 años después de la OPI de la empresa. El plan de distribución de efectivo puso casi $ 75 mil millones en los bolsillos de los inversores a través de un nuevo dividendo trimestral de 8 centavos, un dividendo especial único de $ 3 y un programa de recompra de acciones de $ 30 mil millones a cuatro años. En 2019, la compañía sigue pagando dividendos con una rentabilidad del 1,32%.

El rendimiento de dividendos

A muchos inversores les gusta ver el rendimiento de los dividendos, que se calcula como el ingreso anual por dividendos por acción dividido por el precio actual de la acción. La rentabilidad por dividendo mide la cantidad de ingresos recibidos en proporción al precio de la acción. Si una empresa tiene un rendimiento de dividendos bajo en comparación con otras empresas de su sector, podrían ser dos cosas: (1) el precio de la acción es alto porque el mercado considera que la empresa tiene grandes perspectivas y no está demasiado preocupado por los pagos de dividendos de la empresa. , o (2) la empresa tiene problemas y no puede pagar dividendos razonables. Al mismo tiempo, sin embargo, una empresa con un alto rendimiento por dividendo puede estar indicando que está enferma y tiene un precio de acción deprimido.

La rentabilidad de los dividendos es de poca importancia cuando se consideran las empresas en crecimiento porque, como comentamos anteriormente, las ganancias retenidas se reinvertirán en oportunidades de expansión, dando a los accionistas ganancias en forma de ganancias de capital (piense en Microsoft).

Si bien una empresa con un alto rendimiento de dividendos suele ser positiva, en ocasiones puede indicar que una empresa está financieramente enferma y tiene un precio de acción deprimido.

Ratio de cobertura de dividendos

Al evaluar las prácticas de dividendos de una empresa, pregúntese si la empresa puede pagar el dividendo. La relación entre las ganancias de una empresa y el dividendo neto pagado a los accionistas, conocida como cobertura de dividendos, es una herramienta muy utilizada para medir la adecuación de las ganancias para cubrir las obligaciones de dividendos. La relación se calcula como las ganancias por acción divididas por el dividendo por acción. Cuando la cobertura se reduce, es una buena idea tener un recorte de dividendos, que puede tener un gran impacto en la valoración. Los inversores pueden estar seguros con un índice de cobertura de 2 o 3. En la práctica, sin embargo, el índice de cobertura se convierte en un indicador urgente cuando la cobertura cae por debajo de 1,5, momento en el que las expectativas comienzan a arriesgar. Si la proporción es inferior a 1, la empresa está utilizando sus ganancias retenidas del año pasado para pagar el dividendo de este año.

Al mismo tiempo, si el pago se vuelve muy alto, digamos más de 5, los inversores deberían preguntarse si la dirección está reteniendo ganancias excesivas y no pagando a los accionistas suficiente dinero. Los gerentes que aumentan sus dividendos les dicen a los inversionistas que el curso del negocio en los próximos 12 meses o más será estable.

El temido recorte de dividendos

Si una empresa con un historial de aumento constante de los pagos de dividendos recorta sus pagos, los inversores deberían tratar esto como una señal de que está en problemas.

Si bien un historial de dividendos fijos o crecientes es ciertamente alentador, los inversores deben estar atentos a las empresas que dependen de los préstamos para financiar esos pagos. Tomemos, por ejemplo, la industria de servicios públicos, que ha atraído a inversores con ganancias confiables y grandes dividendos. Debido a que algunas de estas empresas estaban desviando dinero hacia oportunidades de expansión en un intento por mantener los niveles de dividendos, se vieron obligadas a asumir mayores niveles de deuda. Tenga cuidado con las empresas con una relación deuda-capital superior al 60%. Los niveles de deuda más altos a menudo generan presiones tanto de Wall Street como de las agencias calificadoras de deuda. Esto, a su vez, puede afectar la capacidad de una empresa para pagar sus dividendos.

Gran disciplinario

Los dividendos dan a la gerencia un mayor control sobre la toma de decisiones de inversión. Una compensación ejecutiva excesiva, una gestión descuidada y un uso improductivo de los activos pueden llevar a la retención de beneficios. Los estudios muestran que cuanto más dinero retiene una empresa, es más probable que pague de más por las adquisiciones y, a su vez, dañe el valor para los accionistas. De hecho, las empresas que pagan dividendos suelen ser más eficientes en el uso de capital que las empresas similares que no pagan dividendos. Además, es menos probable que las empresas que pagan dividendos se equivoquen. Seamos realistas, los gerentes pueden ser tremendamente creativos para hacer que las ganancias se vean bien. Pero cumplir con las obligaciones de dividendos dos veces al año hace que la manipulación sea mucho más desafiante.

Finalmente, los dividendos son promesas públicas. Es una lástima que la dirección los rompa y perjudique los precios de reparto. Se considera no recaudar dividendos, y mucho menos suspenderlos.

La evidencia de rentabilidad en forma de cheque de dividendos puede ayudar a los inversores a quedarse dormidos fácilmente: las ganancias en el papel dicen una cosa sobre las expectativas de una empresa, las ganancias que producen dividendos en efectivo dicen algo completamente diferente.

Manera de calcular el valor

Otra razón por la que los dividendos son dividendos permite a los inversores comprender el valor real de una empresa. El modelo de descuento de dividendos es una fórmula clásica que explica el valor subyacente de una acción y es un elemento básico del modelo de precios de activos de capital que, a su vez, sustenta la teoría de las finanzas corporativas. Según el modelo, la suma de todos los pagos de dividendos prospectivos, «descontados» a su patrimonio neto inmediato, vale una acción. Dado que los dividendos son una forma de flujo de efectivo para el inversor, son una expresión importante del valor de una empresa.

También es importante señalar que las acciones con dividendos tienen menos probabilidades de alcanzar valores insostenibles. Los inversores saben desde hace mucho tiempo que los dividendos limitan la caída del mercado.