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Finanzas Corporativas y Contabilidad/ Corporate Finance

Posición de capital de trabajo

Para los inversores, la solidez del balance de una empresa se puede evaluar examinando tres métricas financieras: adecuación del capital de trabajo, rendimiento de los activos y estructura de capitalización. En este artículo, comenzaremos con un análisis integral de la mejor manera de evaluar la posición del capital de trabajo de una empresa. En términos simples, esto implica medir la liquidez y la eficiencia de la gestión de la posición actual de una empresa. El ciclo de conversión de dinero de una empresa será una herramienta analítica para realizar esta tarea.

No agregue nada incorrecto a un análisis defectuoso

Para comenzar esta discusión, primero corrijamos algunas opiniones comunes, pero erróneas, sobre la posición actual de una empresa, que son simplemente la relación entre sus activos corrientes y sus pasivos corrientes. El capital de trabajo es la diferencia entre estas dos amplias categorías de cifras financieras y se expresa como una cantidad total en dólares.

A pesar de la sabiduría tradicional, como número independiente, la posición actual de una empresa tiene poco que ver con la evaluación de su liquidez. No obstante, este número también se informa de manera destacada en las comunicaciones financieras corporativas, como el informe anual y los servicios de investigación de inversiones. Cualquiera que sea la cantidad, la cantidad de capital de trabajo arroja poca luz sobre la calidad de la posición de liquidez de una empresa.

Trabajar con capital circulante

Otra pieza de sabiduría tradicional que debe corregirse es el uso de la razón corriente y, sus parientes, la prueba de fuego o la razón rápida. Contrariamente a la percepción pública, estas herramientas analíticas no brindan a la empresa información sobre la evaluación de la liquidez de la empresa que un inversionista debe conocer. El coeficiente circulante de uso frecuente, como indicador de liquidez, tiene grandes fallas porque se basa conceptualmente en la liquidación de todos los activos circulantes de la empresa para hacer frente a todos sus pasivos circulantes. De hecho, es poco probable que esto suceda. Los inversores deben considerar una empresa como una empresa en marcha. El tiempo necesario para convertir los activos de capital de trabajo de una empresa en efectivo para cumplir con sus obligaciones actuales es clave para su liquidez. En una palabra, la razón corriente es engañosa.

Una comparación simple pero precisa de las posiciones actuales de dos empresas mostrará la debilidad del coeficiente circulante y el número de capital circulante como indicadores de liquidez:

Medidas de liquidez Compañía ABC Compañía XYZ
Activos circulantes $ 600 $ 300
Pasivo circulante $ 300 $ 300
Capital de trabajo $ 300 $ 0
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A primera vista, una empresa ABC parece un ganador fácil en un concurso de liquidez. Tiene un amplio margen de activos circulantes sobre pasivos circulantes, un coeficiente circulante aparentemente bueno y un capital de trabajo de $ 300. La empresa XYZ no tiene margen de seguridad activo / pasivo corriente, un coeficiente circulante débil y ningún capital de trabajo.

Pero, ¿si los pasivos corrientes de ambas empresas tienen un plazo medio de pago de 30 días? La Compañía ABC necesita seis meses (180 días) para cobrar sus cuentas por cobrar, y su inventario gira solo una vez al año (365 días). Los clientes de XYZ Company pagan en efectivo y su inventario gira las 24 horas del año (cada 15 días). En este ejemplo contradictorio, una empresa ABC es muy poco líquida y no podría operar en las condiciones descritas. Sus facturas vencen más rápido de lo que genera efectivo. No puede pagar facturas con capital de trabajo; pagas cuentas en efectivo! La aparente posición firme actual de XYZ Company es mucho más líquida debido a su conversión de efectivo más rápida.

Medir la liquidez de la empresa de la manera correcta

El ciclo de conversión de efectivo (también conocido como CCC o ciclo operativo) es la herramienta analítica elegida para determinar la calidad de la inversión de dos activos críticos: inventario y cuentas por cobrar. La CCC nos dice el tiempo (número de días) que se necesita para convertir estos dos importantes activos en efectivo. La rápida tasa de rotación de estos activos crea liquidez real y es un indicador positivo de la calidad y la gestión eficaz de inventarios y cuentas por cobrar. Al rastrear el registro histórico de CCC de una empresa (cinco a 10 años) y compararlo con empresas competidoras en la misma industria (las CCC variarán según el tipo de producto y la base de clientes), se nos brinda un indicador de equilibrio perspicaz. la calidad de inversión del folleto.

En resumen, el ciclo de conversión de efectivo consta de tres estándares: los llamados índices de actividad de rotación de inventario, cuentas por cobrar comerciales y cuentas por pagar comerciales. Estos componentes de la CCC pueden expresarse varias veces al año o como varios días. El uso de este último indicador proporciona una medición del tiempo más literal e integrada que es fácil de entender. La fórmula CCC se ve así:

DIO + DSODPO=CCCdónde:DIO = Inventario de días pendientesDSO = Ventas de días pendientesDPO = Días pendientes begin {align} & text {DIO + DSO} – text {DPO} = text {CCC} \ & textbf {place:} \ & text {DIO = Inventario de días pendientes} \ & text {DSO = Días de ventas pendientes} \ & text {DPO = Días pendientes por pagar} \ end {alineado}DIO + DSODPO=CCCdónde:DIO = Inventario de días pendientesDSO = Ventas de días pendientesDPO = Días pendientes

Así es como se calculan los componentes:

• Compartido inventario promedio le costo de ventas por día (costo de ventas / 365) días pendientes de inventario (DIO).

• Compartido recibos promedio por cobrar le ventas netas por día (ventas netas / 365) días de ventas pendientes (DSO).

• Compartido cuentas por pagar promedio le costo de ventas por día (costo de ventas / 365) días impagos por pagar (DPO).

La liquidez es el rey

Vale la pena mencionar aquí una observación colateral. Los inversores deben tener cuidado de ver potenciadores de liquidez en la información financiera de una empresa. Por ejemplo, en el caso de una empresa con valores de inversión a largo plazo, suele existir un mercado secundario para convertir todos o una gran parte de estos elementos en efectivo. Además, las líneas de crédito dedicadas no utilizadas, generalmente mencionadas en una nota a las finanzas de la deuda o en la sección de análisis y discusión de la administración del informe anual de una empresa, pueden brindar un acceso rápido al efectivo.

La línea de base

El viejo adagio de que «el efectivo es el rey» es tan importante para los inversores que evalúan las cualidades de inversión de una empresa como para los gerentes que dirigen el negocio. La presión de liquidez es peor que la presión de las ganancias. Una función de gestión clave es garantizar que las cuentas por cobrar y los inventarios de una empresa se gestionen de forma eficiente. Esto significa garantizar que se disponga de un nivel adecuado de producto y que existan condiciones de pago adecuadas, mientras que al mismo tiempo se garantiza que los activos de capital de trabajo no requieran cantidades indebidas de efectivo. Este es un importante acto de equilibrio para los administradores porque, con alta liquidez, una empresa puede aprovechar los descuentos de precio en compras al contado, reducir los préstamos a corto plazo, aprovechar una calificación crediticia comercial óptima y aprovechar las oportunidades del mercado.

La CCC y sus componentes son indicadores útiles de la verdadera liquidez de una empresa. Además, el desempeño de DIO y DSO es una buena indicación de la capacidad de la administración para manejar el inventario importante y las cuentas por cobrar.