Douglas Breeden y Robert Lucas, premio Nobel de economía, proporcionaron la base del modelo de fijación de precios de activos de capital al consumidor (CCAPM) en 1979 y 1978, respectivamente.Su modelo es una extensión del modelo tradicional de fijación de precios de activos de capital (CAPM). Es mejor utilizarlo como modelo teórico, pero puede ayudar a lograr la variabilidad en los rendimientos de los activos financieros a lo largo del tiempo y, en algunos casos, sus resultados pueden ser más relevantes que los obtenidos mediante el modelo CAPM. Siga leyendo para descubrir cómo funciona este modelo y qué puede decirle.
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¿Qué es CCAPM?
Mientras que el CAPM se basa en el rendimiento de la cartera de mercado para comprender y predecir los precios futuros de los activos, el CCAPM se basa en el consumo agregado. En el CAPM, los activos de riesgo crean incertidumbre en la riqueza de los inversores, lo que determina la cartera de mercado (por ejemplo, el S&P 500). Los activos peligrosos, por otro lado, crean incertidumbre en el consumo: una decisión sobre invertir en activos de riesgo genera incertidumbre sobre lo que gastará un inversor porque su riqueza (es decir, ingresos y propiedades) es incierta.
En el CAPM, la prima de riesgo en la cartera de mercado mide el precio del riesgo y la beta cotiza la cantidad de riesgo. En el CCAPM, por otro lado, la cantidad de riesgo de mercado se mide por los movimientos de la prima de riesgo con el crecimiento del consumo. Por lo tanto, la CCAPM explica cómo cambia el mercado de valores en general en relación con el crecimiento del consumo.
¿Es útil CCAPM?
Aunque el CCAPM rara vez se usa empíricamente, es muy relevante en términos teóricos. De hecho, el CCAPM, como el CAPM estándar, no se utiliza en el mundo real. Por lo tanto, es más probable que una empresa que evalúa un proyecto o el costo de capital utilice el CAPM que el CCAPM. La razón principal de esto es que CCAPM tiende a tener un desempeño deficiente en términos empíricos. Esto puede deberse a que algunos consumidores no participan activamente en el mercado de valores y, por lo tanto, no se puede mantener el vínculo fundamental entre el consumo y los ingresos por existencias que acepta la CCAPM. Por esta razón, el CCAPM puede superar al CAPM para los accionistas.
Académicamente, el CCAPM se utiliza más que el CAPM. Esto se debe a que incorpora muchos tipos de riqueza en lugar de la riqueza del mercado de valores y proporciona un marco para comprender la variación en los rendimientos de los activos financieros durante muchos períodos de tiempo. Esto proporciona una extensión del CAPM, que solo incluye devoluciones de activos por única vez. El CCAPM también proporciona una comprensión básica de la relación entre riqueza y consumo y la reversión del riesgo de los inversores.
Calcular CCAPM
Una versión simplificada del CCAPM puede construir una representación lineal entre un activo de riesgo (una acción, por ejemplo) y la prima de riesgo de mercado. Sin embargo, la diferencia es la definición de la tasa libre de riesgo implícita, el rendimiento de mercado implícito y la beta del consumo. Por lo tanto, la fórmula para CCAPM es la siguiente:
