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Sectors & Industries Analysis/ Análisis fundamental

Productos farmacéuticos vs. Inversión en biotecnología: ¿Vale la pena el riesgo?

La decisión de invertir en acciones farmacéuticas (farmacéuticas) o biotecnológicas es confusa si no tiene un buen conocimiento de las operaciones y productos principales de la empresa y de cómo se negocian sus valores en el mercado.

Las empresas farmacéuticas son de grandes a pequeñas y llevan a cabo una amplia gama de actividades, desde la investigación y el desarrollo (I + D) hasta la fabricación y comercialización de medicamentos. Los compuestos fabricados por empresas farmacéuticas son pequeñas moléculas basadas en síntesis química o vegetal.

Por el contrario, las empresas de biotecnología son pequeñas empresas, con la excepción de unas pocas, que se dedican únicamente a la I + D de medicamentos. Estas empresas utilizan la biotecnología para recrear la función de las células; utilizan microorganismos y enzimas para desarrollo de fármacos de moléculas grandes estos son utilizado para un propósito específico. Debido a que las biotecnologías son similares a los procesos celulares, la distancia entre la investigación y el desarrollo es extremadamente larga, con un promedio de 10 a 15 años.

El proceso de I + D para ambos incluye muchos ensayos clínicos que proporcionan datos específicos. Estos ensayos son «ciegos» para que ni las empresas ni los inversores tengan conocimiento de los resultados.

Impacto en I + D y stock

Las empresas de biotecnología tienden a ser pequeñas y desarrollan solo uno o unos pocos compuestos. La mayoría de estas empresas operan con pérdidas, porque el tiempo de desarrollo mientras los procesos de I + D son muy costosos. Debido a esta dinámica, las empresas de biotecnología tienden a encontrar socios para el apoyo financiero, generalmente a través de capital de riesgo, universidades, empresas farmacéuticas o el gobierno.

No obstante, cuando un compuesto de una empresa se encuentra en ensayos clínicos, si no se cumplen los «criterios de valoración» (datos esperados), las existencias pueden caer en picado. Pero si se superan los puntos finales, las existencias pueden dispararse. Como resultado, los inversores en empresas de biotecnología deben estar dispuestos a tolerar una volatilidad extrema.

Si bien las empresas farmacéuticas experimentan el costoso y prolongado proceso de I + D, incluidos los altibajos durante los ensayos clínicos, tienden a resistir mejor la volatilidad, ya que tienden a ser mucho más eficientes. Estas empresas tienen más líneas de productos que generan ingresos que cubren los costos de I + D . Por lo tanto, sus acciones son más estables y se consideran inversiones más seguras.

Cuando una empresa de biotecnología finalmente tiene un medicamento comercializable, necesita un brazo de marketing y ventas. Esto se logra construyendo uno o, en muchos casos, asociándose con una compañía farmacéutica o de biotecnología más grande. Muchas compañías farmacéuticas tienen alianzas con compañías de biotecnología, generando ingresos vendiendo el fármaco biotecnológico sin los costos o el tiempo involucrados en el desarrollo, un buen boom en sus ingresos.

Competencia

Un área es la competencia que afecta más a las empresas farmacéuticas que a las biotecnológicas, porque los productos farmacéuticos son procesos químicos que están diseñados para ser replicados más fácilmente. La competencia suele presentarse en forma de medicamentos genéricos, que pueden introducirse en el mercado después de que expiren las patentes de los medicamentos de marca. La duración de cada patente varía, pero suele ser suficiente para que las empresas farmacéuticas compensen los costes de I + D y produzcan beneficios saludables. Cuando se introduce un medicamento genérico en el mercado, se pierde el precio del medicamento de marca al 100%. Los precios de los medicamentos genéricos pueden ser hasta un 90% más bajos que los de marca.

Los medicamentos “yo también”, productos competitivos que funcionan de manera diferente para la misma enfermedad, también pueden erosionar la participación de mercado y los precios. Las empresas de biotecnología no se enfrentaban a empresas «bio-similares» ni a concursos de genéricos. Pero desde que se aprobó la legislación en 2010, los biogénicos pueden ser una amenaza competitiva para las empresas de biotecnología. Hay muchas preguntas para determinar el curso del desarrollo de competidores bio-similares. Por lo tanto, las empresas de biotecnología esperan que, debido a los altos costos y procesos involucrados en I + D, no sean una amenaza para los biosimilares competitivos a corto plazo.

Tesis de inversión

Hay dos tesis de inversión básicas basadas en el horizonte temporal y la tolerancia al riesgo:

  1. Inversión farmacéutica: Si tiene menos aversión al riesgo y no está dispuesto a esperar el desarrollo a largo plazo de un medicamento, entonces invertir en una compañía farmacéutica tiene más sentido. Los impulsores de las acciones farmacéuticas incluyen datos de prescripción, nuevos proyectos de medicamentos, alianzas estratégicas y actividad de fusiones y adquisiciones, cambios en la competencia y reembolsos. Estas acciones tienden a ser más estables porque algunos impulsores son predecibles. Además, las compañías farmacéuticas con múltiples líneas de productos tienden a tener una base de ingresos más grande, por lo que comercian con fines de lucro. Las amenazas inesperadas a corto plazo incluyen cambios en los precios de Medicare, que afectan los precios de muchos consumidores. Las amenazas inesperadas a largo plazo incluyen efectos médicos negativos por el uso de drogas (como muerte / demandas), así como la pérdida de patentes (lo que permite a los competidores ingresar al mercado antes).
  2. Inversión en biotecnología: Si toma riesgos y está dispuesto a esperar el desarrollo de fármacos y, a pesar de la volatilidad potencial de las acciones de biotecnología en general, entonces invertir en una empresa de biotecnología puede adaptarse a su estilo. Las acciones de biotecnología normalmente se negocian en función de los datos de los medicamentos, incluidos los fallos de los ensayos clínicos, la competencia o los obstáculos reglamentarios. Si los datos de medicamentos no alcanzan el punto final esperado, las existencias de biotecnología pueden perder la mayor parte de su valor en un solo día. Por el contrario, si un medicamento alcanza su punto final esperado, una acción puede elevarse por debajo de los dígitos dobles y triples ese día. Algunas empresas con socios sólidos o que son financieramente estables pueden resistir las dificultades, pero es posible que muchas empresas no lo hagan y la inversión puede ser en vano.

Valuación

Las acciones farmacéuticas tienden a negociarse con un gran descuento por las acciones de biotecnología. El P / U promedio histórico adelantado es de 16x desde 1976 hasta marzo de 2013 para los productos farmacéuticos en comparación con el máximo de 20x a 30x o más para la biotecnología.

Debido a que muchas biotecnologías son pequeñas y operan con pérdidas, se valoran utilizando una relación precio / ventas (PSR) o valor empresarial / ventas (EV / Ventas). Sin embargo, según un analista de Wall Street, “no existe una relación significativa [between valuation] y un límite de mercado o de ingresos. (Fuente: Presentación de Merrill Lynch Back to Basics.) Por lo tanto, la valoración es algo poco confiable y sin sentido para algunas de estas acciones.

La línea de base

Tanto las acciones farmacéuticas como las de biotecnología enfrentan un proceso costoso que, cuando tiene éxito, puede producir productos extremadamente rentables. Sin embargo, el proceso es muy predecible, lo que puede resultar demasiado dañino e irrecuperable para una pequeña empresa de biotecnología. Las empresas farmacéuticas, debido a su mayor tamaño y base de ingresos diversificada, tienden a ser capaces de soportar dificultades y fracasos. La competencia se está volviendo más relevante y costosa para las empresas farmacéuticas, lo que crea la necesidad de contar con tuberías sólidas e ingresos inorgánicos (por ejemplo, a través de fusiones y adquisiciones o alianzas). La consideración de estos temas clave puede proporcionar una base para una inversión prudente.