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¿Qué es el programa de comercio?

El comercio de programas se refiere al uso de un algoritmo generado por computadora para negociar una canasta de acciones en volúmenes grandes y, a veces, frecuentes. Los algoritmos están programados para ser ejecutados y monitoreados por humanos, aunque los programas generan los intercambios cuando se ejecutan, no humanos. Las personas pueden activar o desactivar el programa según sea necesario.

Conclusiones clave

  • La Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) define el programa de negociación como la compra o venta de un grupo de 15 o más acciones con un valor de mercado total de $ 1 millón o más que es parte de una estrategia comercial coordinada.
  • A partir de 2018, se informó que el comercio del programa representaba del 50% al 60% de todas las operaciones del mercado realizadas durante un día de negociación típico, y ese número aumentó a más del 90% durante períodos de extrema volatilidad.

Comprensión del comercio de programas

La Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) define el comercio de programas como la compra o venta de un grupo de 15 o más acciones con un valor de mercado total de $ 1 millón o más, que es parte de una estrategia comercial coordinada. Este tipo de negociación también puede denominarse negociación de cartera o negociación de cesta.

Los pedidos se colocan directamente en el mercado y se realizan de acuerdo con un conjunto de instrucciones preestablecidas. Por ejemplo, un algoritmo de negociación podría comprar una cartera de 50 acciones durante la primera hora del día. Los inversores institucionales, como los administradores de fondos de cobertura o los operadores de fondos mutuos, utilizan el programa de negociación para ejecutar operaciones a gran escala. La ejecución de órdenes de esta forma ayuda a reducir el riesgo al realizar órdenes al mismo tiempo y puede maximizar los resultados aprovechando las ineficiencias del mercado. No sería tan eficaz disponer de una cantidad tan grande de pedidos (por persona).

A partir de 2018, se informó que el comercio de programas representaba del 50% al 60% de las operaciones del mercado de valores realizadas durante un día de negociación típico, y ese número aumentó a más del 90% durante períodos de extrema volatilidad. Con el avance de la tecnología, es probable que estas cifras aumenten aún más.

El comercio del programa se ha visto facilitado en gran medida por algunos logros en el área de la inversión, que incluyen:

  • La noción de que la negociación diversificada de carteras de valores reduce los riesgos de inversión subyacentes.
  • Debido a que las instituciones mantienen y negocian una fracción de capital más alta que nunca, el comercio de programas les permite ejecutar sus estrategias de diversificación de manera más eficiente.
  • Los avances tecnológicos han reducido los costos comerciales, lo que hace que el comercio de programas sea más eficiente y valioso.

Las empresas que ejecutan miles de transacciones por día pueden tener estrategias de negociación de programas, mientras que otras empresas que solo ejecutan transacciones cada pocos meses pueden tener estrategias de negociación de programas. El tamaño y la frecuencia de negociación del programa varían mucho según la empresa y según la estrategia se establece el programa. Un programa de transacciones diarias será mucho más activo que un programa de inversión diseñado para reequilibrar periódicamente una cartera.

Propósito comercial del programa

Hay varias razones para el intercambio de programas. Estos incluyen comercio primario, de agencia y de fundación.

Comercio principal

Una firma de corretaje puede utilizar el programa de negociación para comprar una cartera de acciones por su propia cuenta que crea que aumentará su valor. Para generar ingresos adicionales, podrían revender esas acciones a sus clientes por una comisión. El éxito de esta estrategia depende en gran medida del éxito de los analistas de la firma de corretaje en la selección de acciones ganadoras.

Comercio de agencia

Las empresas de gestión de inversiones que comercian exclusivamente para clientes pueden utilizar el programa de negociación para comprar acciones que están en la cartera modelo de la empresa. Luego, las acciones se asignan a las cuentas de los clientes después de la compra. Los administradores de fondos pueden utilizar el programa de negociación para reequilibrar. Por ejemplo, un fondo de negociación podría usar un programa para comprar y vender acciones para reequilibrar una cartera de nuevo a sus asignaciones objetivo.

Trading básico

El comercio de programas se puede utilizar para explotar el desajuste de valores similares. Los administradores de inversiones utilizan el comercio de programas para comprar acciones que creen que están infravaloradas y acciones cortas que son demasiado restrictivas. Por ejemplo, un administrador de grupo podría acortar una acción de semiconductores que se cree que está sobrevalorada y comprar una canasta de acciones de hardware aparentemente infravaloradas. Los beneficios surgen cuando se juntan los precios de los dos grupos de valores.

Regulación del comercio del programa

Muchos participantes del mercado culparon al comercio de programas de crear una volatilidad extrema que contribuyó a importantes caídas del mercado en las décadas de 1980 y 1990. Como resultado, la NYSE introdujo reglas que prohíben que las operaciones del programa operen durante ciertos momentos para minimizar la volatilidad. Dependiendo de la intensidad de la acción del precio, es posible que se detenga la negociación de todos los programas, o que la venta de carteras se limite a la negociación solo con aumentos. Las restricciones comerciales del programa se denominan bordillos comerciales o disyuntores. (Para obtener más información, consulte: Las amenazas del comercio de programas).

Ejemplo de programa de negociación para reequilibrar la cartera

Suponga que un fondo de cobertura tiene 20 acciones en una cartera y asigna el 5% de la cartera a cada acción. Al final de cada mes, reequilibran la cartera para que cada acción vuelva a mostrar un 5%. Lo hacen vendiendo acciones con una asignación de más del 5% o comprando acciones con una asignación de menos del 5%. Algunas acciones pueden quedar fuera de la cartera y otras acciones pueden agregarse. El 5% de la cartera se asignará a las nuevas acciones que se agreguen.

Con el tiempo, algunas acciones subirán y bajarán, lo que resultará en un cambio en el valor general de la cartera, así como en un cambio en la asignación porcentual que representa cada una de estas acciones.

Por ejemplo, si la cartera es de $ 10 millones, entonces $ 5,000 es una participación del 5%. Suponga que Apple Inc. compró. (AAPL) el fondo de cobertura cuando cotizaba a $ 100, y ahora cotiza a $ 200. Suponiendo que todas las demás acciones no se hayan movido (es poco probable que sucedan, pero con fines de demostración), la posición ahora vale $ 1 millón, el resto de la cartera tiene un valor de $ 9,5 millones, por lo que la cartera total es de $ 10,5 millones. APPL representa el 9.5% de la cartera ($ 1 millón dividido por $ 10.5 millones). La asignación del 9,5% está muy por encima del 5%, por lo que las acciones se venderían para reducir la asignación de nuevo al 5%, es decir, $ 525 000 (5% de $ 10,5 millones).

Ahora, imagine que las 20 acciones se mueven todos los días, y al final de cada mes algunas valen el 5,5% o el 6%, mientras que otras valen el 4% de la cartera. Un algoritmo de negociación del programa puede ver el capital de la cartera y ejecutar todas las operaciones rápidamente al mismo tiempo, comprar las acciones subasignadas y vender las acciones asignadas para reequilibrar la cartera en segundos. Sería mucho más difícil y lento hacerlo manualmente.