En este momento estás viendo Qué debe saber sobre los analistas de acciones

Los analistas están evaluando activamente a las empresas mientras duren las acciones, pero son más populares y obtienen más exposición que nunca gracias a las noticias del mercado de valores y los recursos en línea las 24 horas del día. La reputación de algunos analistas también ha aumentado. Pero aunque los analistas suelen tener credenciales similares, no todos son iguales.

Por ejemplo, dado que las sorpresas de ganancias positivas y negativas en las acciones pueden tener efectos dramáticos, es posible que se pregunte, ¿cómo puede una empresa superar las estimaciones con tantos ojos atentos? ¿Cómo puede un analista tener una calificación de «comprar» y una calificación de «vender»? ¿Cómo pueden los inversores saber quién tendrá razón?

El primer lugar para verificar es la letra pequeña de cualquier informe de investigación y averiguar cómo se compensa al analista. A partir de ahí, puede decidir si le conviene al analista decirle algo más que la verdad.

Cualificaciones del analista

Los analistas de valores suelen tener antecedentes académicos en estudios relacionados con los negocios a nivel de pregrado y posgrado. También pueden tener nominaciones profesionales como CFA, CPA y JD. También está creciendo una minoría de analistas del sector, derivados de sus áreas potenciales de especialización, como la salud, la ingeniería y la tecnología. Estos analistas pueden tener cualquier tipo de credencial académica, incluidos los médicos que actúan como analistas farmacéuticos.

¿Qué hacen los analistas?

Los deberes diarios de todos los analistas variarán dependiendo del calendario de informes de las empresas a las que siguen. Por ejemplo, las instituciones financieras como Bank of America (BAC) generalmente informan ganancias en las pocas semanas siguientes al final del trimestre. Los analistas que cubren esta empresa estarían muy ocupados antes y después de anunciar las ganancias.

Antes de las ganancias, los analistas tienden a estar ocupados estimando las ganancias que reportan. Sus estimaciones se basan en la orientación de la empresa (que es limitada), las condiciones económicas y sus propios modelos independientes y técnicas de valoración. El día del anuncio de las ganancias, el analista suele llamar a las conferencias telefónicas para que la mayoría de las empresas fijen las ganancias informadas y discutan cualquier dato específico de la empresa, como las ganancias o pérdidas de ganancias únicas. Tras el anuncio, los analistas están ocupados expresando no solo los resultados informados, sino también sus propias interpretaciones de por qué fueron cifras superiores o inferiores a las esperadas.

¿Qué tipo de analista es mejor?

Las dos categorías principales de analistas son los analistas de compra y de venta. La principal diferencia entre los dos es el tipo de negocios para los que trabajan y, en algunos casos, cómo se les compensa. Hay muchos tipos de analistas del lado comprador que trabajan para empresas que venden sus investigaciones por una tarifa; pueden trabajar para un administrador de activos e invertir en las acciones que cubren. El lado comprador incluye instituciones de inversión, como fondos mutuos, que compran valores con fines de inversión personal o institucional.

Por el contrario, los analistas del lado de las ventas suelen trabajar en un entorno basado en transacciones vendiendo su investigación al grupo del lado de la compra, que es su nombre. Los analistas del lado de las ventas que trabajan para una firma de corretaje grupal pueden cubrir acciones, industrias, sectores o incluso segmentos completos del mercado. Los analistas del lado de las ventas han recibido un poco más de escrutinio debido a su estrecha relación con las empresas para las que emiten calificaciones de compra.

Crecimiento de analistas

Antes de la burbuja tecnológica de la década de 1990 y su posterior colapso, la mayoría de las empresas de venta lateral estaban libres de banca de inversión y, posteriormente, cubrieron las acciones que llevaron al mercado. No es difícil aceptar que los analistas tenían relaciones estrechas con las empresas que cubrían y que las calificaciones de inversión eran en gran medida positivas para las acciones que las empresas tomaron públicamente.

Tras el colapso de empresas famosas como Tyco, Enron y WorldCom, el gobierno respondió. Si bien algunas empresas todavía están involucradas en la banca de inversión y brindan cobertura a las empresas que llevan al mercado, se han establecido controles para garantizar métodos de valoración honestos a través de disposiciones en el Sarbanes-Oxley de 2002. Se ha implementado más regulación para garantizar que se mantenga un cierto nivel de independencia entre los analistas del lado de las ventas y las empresas que investigan.

El gobierno de EE. UU. Ha exigido a la mayoría de las principales firmas de corretaje de Wall Street que cambien la forma en que brindan investigación. Ciertas empresas que participaron en prácticas comerciales fraudulentas fueron multadas significativamente y sus corredores y analistas fueron excluidos de la industria. Muchas empresas de inversión han dividido su investigación en secciones separadas, separándolas del final del negocio para promover recomendaciones independientes. Algunos de estos cambios eran obligatorios con base en la nueva legislación, y algunos eran voluntarios para al menos promover la aparición de analistas independientes.

Si bien la industria ha hecho mucho, aún quedan algunos avances, ya que algunas de las compensaciones por análisis del lado de las ventas pueden provenir de las tarifas de transacción asociadas con las empresas que cubren.

Entonces, ¿qué tipo de análisis agrega más valor? La respuesta es ambas.

¿Compra lateral o venta lateral?

El analista del lado comprador a menudo tiene intereses creados en las acciones. Las acciones que cubre generalmente las mantienen analistas de compra que trabajan para un fondo mutuo o una empresa de gestión de inversiones. Si bien no hay garantía, los cambios en las calificaciones de una empresa pueden reflejar la dirección de su patrón de compra. Si comienzan en la “portada”, puede significar que están considerando agregar acciones a sus carteras o que ya han comenzado a acumular acciones.

Cuando la acción del analista comprador de una acción tiene una calificación muy positiva, puede ser una señal de que ya ha comprado su ponderación de asignación. Dado que las empresas de fondos mutuos informan un retraso de 30 días en sus tenencias, una calificación de ventas emitida puede indicar que el analista comprador ya ha liquidado su posición en la empresa. Dado que la calificación es una opinión a los ojos del analista, no existen reglas estrictas sobre cuándo publicarán los cambios de calificación.

Los analistas del lado de compras tienen un incentivo para hacer una recomendación de compra sobre las acciones retenidas y una recomendación de venta sobre las acciones vendidas recientemente. Si estas sugerencias son suficientes para empujar el precio en una dirección que «justifique» la investigación del analista, la evidencia sugeriría que el analista tiene capacidades rentables de recolección de valores. Como resultado, el fondo mutuo o la firma de inversión tendría mayores volúmenes de negocios.

Negocio de análisis

Algunas empresas ofrecen investigación para la venta y se encuentran en la categoría de ventas. Los sitios web brindan asesoramiento sobre acciones, opciones y fondos. Su investigación puede derivarse de un análisis básico o técnico o una combinación de ambos. Se venden boletines, que pueden ser impresos o en línea, que contienen consejos de la empresa. La única forma de evaluar la efectividad de esta investigación es observar el historial de la empresa, ya que puede presentar la mayoría de sus consejos exitosos y cubrir los fracasos. Después de todo, las empresas tienen un negocio para vender un producto y anunciar los mejores productos es una forma de promocionar estos productos. Este tipo de empresas suelen vender investigación a particulares o inversores institucionales.

Si bien los boletines informativos son menos interesantes, los servidores antiguos como Value Line y Standard & Poor’s cubren la mayoría de las acciones cotizadas en todo el mundo y brindan calificaciones independientes por una tarifa. Se les atribuye lo que los inversores llaman «hojas sueltas» porque, en los viejos tiempos del papel, se podía romper la página de descripción de acciones y mantenerla separada para una referencia rápida.

La principal crítica para estas grandes empresas siempre ha sido que no pueden dedicar físicamente el tiempo a hacer juicios sobre las acciones y tienden a contratar analistas sin experiencia. Si bien parte de eso puede ser cierto, aplican modelos y escrutinio consistentes a las acciones que cubren y son verdaderamente independientes. También tienen una herencia y una reputación de estar al día, lo que promueve un buen entorno para la investigación independiente.

Los analistas de ventas pueden tener un interés personal en las empresas que cubren en forma de generar ideas para sus clientes o prestar atención a una empresa con la que pretenden mantener o tener una relación comercial. Antes de la burbuja tecnológica, había varios analistas del lado de las ventas que cubrían directamente las acciones que el lado de banca de inversión del negocio para el que trabajaban estaba trayendo al mercado. Estos analistas no estaban siguiendo el concepto del “Muro de China” diseñado para mantener separados la banca de investigación y de inversión. Si bien parte de esta actividad continúa, se han producido nuevos cambios regulatorios y voluntarios en el proceso, y parece haber alguna mejora. Desafortunadamente, siempre existirá la posibilidad de conflicto.

La línea de base

No parece haber una solución clara al tipo de análisis a seguir. Recientemente, se han realizado cambios significativos en la forma en que se lleva a cabo la investigación, y los efectos tomarán algún tiempo. Aún así, si mira hacia atrás en la historia del proceso de investigación, los elementos básicos no han cambiado. Si desea saber qué análisis seguir, debe realizar las mismas pruebas que resisten el paso del tiempo. Lea la letra pequeña, compare sus llamadas con otras llamadas de analistas, descubra cómo se les compensa y observe su historial asegurándose de que cubren las grandes elecciones y sus fracasos. La conclusión es que no se fíe solo de la palabra de un analista, es simplemente humano.