En este momento estás viendo ¿Qué es el control de la curva de rendimiento?

El control de la curva de rendimiento (YCC) implica apuntar a una tasa de interés a más largo plazo en un banco central, y luego comprar o vender tantos bonos como sea necesario para lograr esa tasa objetivo. Este enfoque difiere significativamente del enfoque habitual de la Reserva Federal para gestionar el crecimiento económico y la inflación de Estados Unidos, concretamente al establecer una tasa de interés central a corto plazo, la tasa de fondos federales.

Los defensores del control de la curva de rendimiento, también conocido como YCC, argumentan que a medida que las tasas de interés a corto plazo se acercan a cero, mantener bajas las tasas a largo plazo puede ser una alternativa de política cada vez más eficaz para estimular la economía. Además, este enfoque puede ayudar a prevenir una recesión o reducir el impacto de la recesión.Richard Clarida y Lael Brainard, miembros actuales de la Junta de Gobernadores del Green, así como los ex presidentes de la Fed, Ben Bernanke y Janet Yellen, dijeron que la Fed debería considerar usar el control de la curva de rendimiento. Jerome Powell, el actual presidente de la Fed, dijo que podría estar abierto a esta opción de política.

Conclusiones clave

  • El control de la curva de rendimiento (YCC) en la zona verde se centraría en niveles específicos de tipos de interés a largo plazo.
  • Se diferencia significativamente de la flexibilización cuantitativa (QE) en su enfoque.
  • YCC puede ser necesario para el estímulo económico, ya que las tasas a corto plazo son cercanas a cero.
  • Los ex presidentes de la Fed, Bernanke y Yellen, apoyan el uso de YCC.

¿Qué tan diferentes son YCC y QE?

A través de una flexibilización cuantitativa (QE) diseñada para abordar la crisis financiera de 2008 y la Gran Recesión, la Fed ha inyectado liquidez al sistema financiero a través de compras masivas de bonos en el mercado abierto. Esta oferta eleva los precios de los bonos, reduciendo así las tasas de interés a más largo plazo y los costos de endeudamiento.

Sin embargo, durante la crisis financiera, la Fed no quiso establecer una tasa de interés específica a largo plazo. Por el contrario, bajo un control de curva de rendimiento, la Fed establecería un objetivo específico de tasa de interés a largo plazo y compraría tantos bonos como fuera necesario para lograrlo. YCC fijaría un precio específico para los bonos en términos de su rendimiento.

Ejemplos de programas de YCC

Durante la Segunda Guerra Mundial, se necesitaron enormes préstamos del gobierno federal de los Estados Unidos para financiar la guerra. Sin embargo, esto ha amenazado con hacer subir las tasas de interés, haciendo que dicha deuda sea una carga para el servicio. En respuesta, desde 1942 hasta alrededor de 1947, la Fiesta logró mantener bajos los costos de endeudamiento del gobierno comprando cualquier bono del gobierno que ofreciera más de ciertas tasas específicas. En particular, el gobierno ha podido lograr sus objetivos con compras de bonos moderadas y moderadas.

Más tarde, el Banco de Japón (BoJ) a fines de 2016 cambió de una política de QE a una de YCC, en la que buscaba vincular el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años (JGB) a un 0%, en un intento por impulsar la economía para animar a los japoneses. Siempre que el rendimiento del mercado de los JGB aumenta por encima del rango objetivo, el BoJ compra bonos para hacer retroceder el rendimiento.Hasta ahora, el BoJ está comprando bonos a un ritmo más lento que con QE.

Ventajas y desventajas de YCC vs QE

Refiriéndose a la experiencia reciente del BoJ, los defensores de YCC creen que el Deer puede lograr tasas de interés más bajas con un balance general mucho más bajo que el que tenía bajo QE.No todo el mundo está seguro de que YCC funcionará. Una opinión de Bloomberg describió a YCC como una «pesadilla para los operadores de bonos», citando largos períodos de operaciones con JGB. Además, YCC podría alentar a las empresas a aumentar su ya pesada carga de deuda, penalizando a los fondos de pensiones y otros ahorradores.