¿Qué es la guerra de divisas y cómo funciona?

La guerra de divisas se refiere a una situación en la que algunas naciones intentan deliberadamente depreciar el valor de sus monedas nacionales para estimular sus economías. Si bien la depreciación o devaluación de la moneda a menudo ocurre en el mercado de divisas, el sello distintivo de la guerra de divisas es el número significativo de naciones que pueden estar al mismo tiempo intentando valorar su moneda al mismo tiempo.

¿Estamos en una guerra de divisas?

La guerra de divisas también se conoce con el término menos amenazante «devaluación competitiva». En la era actual de tipos de cambio flotantes, cuando las fuerzas del mercado determinan el valor de la moneda, el banco central de una nación tiende a diseñar la depreciación de la moneda a través de políticas económicas que pueden obligar a la moneda a bajar, como bajar o aumentar las tasas de interés. Más, «flexibilización cuantitativa ( QE) ”. Esto introduce más complejidades que las guerras de divisas de hace décadas, cuando los tipos de cambio fijos eran más frecuentes y cuando una nación podía valorar su moneda a través de la simple conveniencia del“ Peg ”cuya moneda estaba configurada para bajar.

«Guerra de divisas» no es un término que tenga una banda suelta en el refinado mundo de la economía y la banca central, razón por la cual el exministro de Finanzas brasileño Guido Mantega inspiró un nido de cuernos de este tipo en septiembre de 2010 cuando advirtió que una guerra internacional de divisas había estallado. fuera. Pero con más de 20 países que han reducido las tasas de interés o implementado medidas para flexibilizar la política monetaria de enero a abril de 2015, la pregunta del billón de dólares es: ¿ya estamos en medio de una guerra de divisas?

Desde que entraron en vigor los aranceles de la administración Trump sobre los productos chinos, China ha vuelto a aplicar sus propios aranceles y ha devaluado su moneda frente a su paridad con el dólar, lo que eleva una guerra comercial a una posible guerra de divisas.

¿Por qué depreciar la moneda?

Puede parecer contradictorio, pero una moneda fuerte no tiene por qué ser del interés de una nación. La moneda nacional débil hace que las exportaciones de una nación sean más competitivas en los mercados globales, al tiempo que encarece las importaciones. Los mayores volúmenes de exportación fomentan el crecimiento económico y las importaciones costosas también tienen un efecto similar porque los consumidores eligen alternativas locales a los productos importados. Esta mejora en los términos comerciales se traduce típicamente en un menor déficit en cuenta corriente (o mayor superávit en cuenta corriente), mayor empleo y un crecimiento más rápido del PIB. Las estimulantes políticas monetarias que típicamente dan como resultado una moneda débil tienen un impacto positivo en los mercados de capital y vivienda de la nación, contribuyendo al consumo interno a través del efecto riqueza.

Mendiga la casa de su vecino

Dado que el crecimiento no es demasiado difícil de perseguir mediante la depreciación de la moneda, ya sea abierta o encubierta, no debería sorprender que si la nación A disuelve su moneda, la nación B pronto hará lo mismo, seguida por la nación C, y así sucesivamente. Ésta es la esencia de la devaluación competitiva.

Este fenómeno también se conoce como “mendigar a tu vecino”, que en realidad se refiere a ser una obra de Shakespeare que parece ser una nación que persigue una política de devaluación competitiva que persigue vigorosamente sus propios intereses con exclusión de todo tipo.

Dólar estadounidense en aumento

Cuando el ministro brasileño Mantega emitió una advertencia en septiembre de 2010 sobre una guerra de divisas, se refería a la creciente agitación en los mercados de divisas, impulsada por el programa de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal de Estados Unidos. El debilitamiento del dólar, la continua represión de China, e intervenciones de varios bancos centrales asiáticos para evitar que sus monedas se deterioren.

Irónicamente, el dólar estadounidense se ha apreciado en casi todas las monedas principales desde principios de 2011, y el índice del dólar ponderado por comercio se ha estado negociando a su nivel más alto durante más de una década. Todas las principales monedas frente al dólar han disminuido durante el año pasado (al 17 de abril de 2015), mientras que el euro, las monedas escandinavas, los rublos rusos y el Brasil real han disminuido más del 20% en este período.

Política del dólar estadounidense fuerte

La economía estadounidense ha resistido los efectos del dólar más fuerte sin demasiados problemas hasta el momento, aunque un tema significativo es el número significativo de empresas multinacionales estadounidenses que han advertido sobre el impacto negativo de la fortaleza del dólar en sus ganancias.

En general, Estados Unidos ha seguido una política de “dólar fuerte” con éxito variable a lo largo de los años. Sin embargo, la posición de Estados Unidos es única, ya que es la economía más grande del mundo y el dólar estadounidense es la moneda de reserva mundial. La fortaleza del dólar aumenta el atractivo de Estados Unidos como destino de la inversión extranjera directa (IED) y la inversión extranjera de cartera (FPI). No es sorprendente que Estados Unidos sea a menudo el principal destino en ambas categorías. Estados Unidos depende menos de las exportaciones que la mayoría de las demás naciones para el crecimiento económico, debido a su enorme mercado de consumidores, que es, con mucho, el más grande del mundo.

La situación actual

El dólar está en auge principalmente porque EE. UU. Es la única nación importante que está a punto de lanzar su programa de estímulo monetario, habiendo sido el primero en lanzar la QE. Este tiempo de espera ha permitido a la economía de los EE. UU. Responder positivamente a las rondas en curso de programas de QE de la Reserva Federal. En su reciente actualización de Perspectivas de la economía mundial, el Fondo Monetario Internacional pronosticó que la economía de los Estados Unidos crecerá un 3,1% en 2015 y 2016, la tasa de crecimiento más rápida de las naciones del G-7.

Contraste esto con la situación en otras potencias mundiales como Japón y la Unión Europea, que fue relativamente tarde para el partido QE. Países como Canadá, Australia e India, que aumentaron las tasas de interés pocos años después del final de la Gran Recesión de 2007-09, han tenido que desacelerar posteriormente la política monetaria a medida que se desacelera el impulso del crecimiento.

Diversidad de políticas

Entonces, por un lado, tenemos a EE. UU., Que podría elevar su tasa de referencia de fondos federales en 2015, el primer aumento desde 2006. Por otro lado, está el resto del mundo, que está aplicando más política monetaria. fácil. Esta variabilidad en la política monetaria es la causa más apreciada del dólar en el mundo.

La situación se ve agravada por varios factores:

• El crecimiento económico en la mayoría de las regiones ha estado por debajo de las normas históricas en los últimos años; Muchos expertos atribuyen este crecimiento mediocre a la caída de la Gran Recesión.
• La mayoría de las naciones han agotado todas las opciones para estimular el crecimiento, dado que las tasas de interés en muchos países ya están cerca de cero o en mínimos históricos. Sin más recortes de tipos y sin opción fiscal posible (debido a que los déficits fiscales se han examinado en los últimos años), la depreciación de la moneda es la única herramienta que queda para impulsar el crecimiento económico.
• Los rendimientos de los bonos soberanos de vencimientos a corto y mediano plazo son negativos para algunas naciones. En este entorno de muy bajo rendimiento, los fondos estadounidenses, que dieron un 1,86% de vencimientos a 10 años y un 2,52% a 30 años a partir del 17 de abril de 2015, están atrayendo mucho interés, con una mayor demanda de dólares para los dos principales.

Efectos negativos de la guerra de divisas

La depreciación de la moneda no es la panacea para todos los problemas económicos. Brasil es un ejemplo de ello. La realización de Brasil del 48% ha caído un 48% desde 2011, pero la fuerte devaluación de una moneda no ha podido compensar otros problemas como los precios del petróleo crudo y las materias primas, y un escándalo de corrupción en expansión. Como resultado, el FMI predice que el FMI se contraerá un 1% en 2015, luego de apenas crecer en 2014.

Entonces, ¿cuáles son los efectos negativos de una guerra de divisas?

• La devaluación de la moneda puede reducir la productividad a largo plazo, ya que las importaciones de equipo y maquinaria de capital se vuelven demasiado caras para las empresas locales. Si la depreciación de la moneda no va acompañada de reformas estructurales reales, la productividad eventualmente se verá afectada.
• El monto de la depreciación de la moneda puede exceder lo requerido y, eventualmente, puede ser causado por una inflación creciente y salidas de capital.
• Imponer la guerra de divisas y las barreras comerciales podría conducir a una mayor protección, lo que obstaculizaría el comercio mundial.
• La devaluación competitiva puede conducir a una mayor volatilidad de la moneda, lo que genera mayores costos de cobertura para las empresas y evita la inversión extranjera.

La línea de base

A pesar de algunas pruebas que podrían sugerir lo contrario, el mundo no parece estar en una guerra de divisas en la actualidad. Las rondas recientes de políticas monetarias flexibles llevadas a cabo por muchos países de todo el mundo reflejan los esfuerzos para abordar los desafíos de un entorno deflacionario de bajo crecimiento, en lugar de un intento de marchar hacia la competencia mediante la depreciación subrepticia de la moneda.

Divulgación: el autor no tenía posiciones en ninguno de los valores mencionados en este artículo en el momento de la publicación.