La titulización es el proceso de tomar un activo o grupo de activos ilíquidos y, a través de la ingeniería financiera, convertirlo (o ellos) en un valor. La frase dañina «cadena alimenticia titulizada», realizada por la película «Inside Job» sobre la crisis financiera de 2007-2008, describe el proceso mediante el cual grupos de esos activos ilíquidos (normalmente deuda) se empaquetan, compran, titulizan y venden a inversores.
Un ejemplo típico de titulización es un valor respaldado por hipoteca (MBS), un tipo de valor respaldado por activos garantizado por un cobro hipotecario. Esta medida se emitió por primera vez en 1968 y se realizaron innovaciones como obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO), que surgieron por primera vez en 1983.MBS fue muy popular a mediados de la década de 1990.El proceso funciona de la siguiente manera.
Creación de una cadena alimentaria titulizada
El primer paso en la cadena comienza con el proceso simple que los propietarios de viviendas o propietarios pueden tener para solicitar hipotecas en bancos comerciales. Los préstamos están garantizados por la institución financiera regulada y autorizada, que está garantizada por reclamaciones contra las diversas propiedades adquiridas por las hipotecas. Los pagarés hipotecarios (futuros reclamos en dólares) son activos para los prestamistas, pero estos activos tienen un claro riesgo de contraparte. Es posible que el prestatario no reembolse el préstamo, por lo que los bancos suelen vender billetes en efectivo.
Esto da como resultado un segundo eslabón importante en la cadena: las hipotecas individuales se agrupan en un conjunto de hipotecas, que se mantiene en fideicomiso como garantía para MBS. El MBS puede ser emitido por una empresa financiera externa, como una gran empresa de banca de inversión o por el mismo banco que inició las hipotecas en primer lugar. Agregadores como Fannie Mae o Freddie Mac emiten valores respaldados por hipotecas.
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Puesta en seguridad
Independientemente, el resultado sigue siendo el mismo: se crea una nueva garantía, respaldada por las reclamaciones contra los activos del acreedor hipotecario. Las acciones de este valor se pueden vender a participantes en el mercado hipotecario secundario. Este mercado es extremadamente grande, proporcionando una cantidad significativa de liquidez para el grupo hipotecario, que sería bastante ilíquido por sí solo.
Existen diferentes tipos de MBS: pasaportes, una variante simple en la que los pagos de la hipoteca se cobran y se transfieren a los inversores, y CMO. Los CMO dividen el grupo hipotecario en varias partes, denominadas tramos. Esto distribuye el riesgo de incumplimiento, de forma similar a como funciona la diversificación de cartera estándar. Los tramos se pueden estructurar de la forma que convenga al emisor, lo que permite adaptar un único MBS a diferentes perfiles de tolerancia al riesgo.
Los fondos de pensiones normalmente invierten en valores de alto crédito respaldados por hipotecas, mientras que los fondos de cobertura buscarán rendimientos más altos invirtiendo en aquellos con calificaciones crediticias bajas. En cualquier caso, los inversores recibirían una cantidad proporcional de pagos hipotecarios como retorno de la inversión, el eslabón final de la cadena.
