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Desde principios de la década de 1990, se han producido varios casos de crisis monetarias. Estas son devaluaciones repentinas y drásticas en la moneda de una nación que coinciden con los mercados volátiles y la falta de fe en la economía de la nación. Una crisis monetaria es a veces predecible y, a menudo, repentina. Puede ser suprimido por gobiernos, inversores, bancos centrales o cualquier combinación de actores. Pero el resultado es siempre el mismo: la perspectiva negativa provoca daños económicos a gran escala y pérdidas de capital. En este artículo, exploramos las causas históricas de las crisis monetarias y descubrimos las causas.

Conclusiones clave

  • Una crisis monetaria es la caída repentina y aguda del valor de la moneda de una nación, lo que genera efectos negativos insuperables en toda la economía.
  • A diferencia de la devaluación de la moneda como parte de una guerra comercial, una crisis monetaria no es un evento funcional y debe evitarse.
  • Los bancos centrales y los gobiernos pueden intervenir para ayudar a estabilizar una moneda vendiendo divisas o reservas de oro, o interviniendo en los mercados de divisas.

¿Qué es una crisis monetaria?

Una crisis monetaria es causada por una fuerte caída en el valor de la moneda de un país. Esta disminución de valor afecta negativamente a una economía al crear inestabilidad en los tipos de cambio, lo que significa que una unidad no compra tanto como lo hace en otra moneda. Para simplificar el asunto, podemos decir que, históricamente, las crisis se han desarrollado cuando las expectativas de los inversores conducen a cambios significativos en el valor de las monedas.

Pero una crisis monetaria, como los hipervínculos, a menudo es el resultado de una economía verdaderamente débil que apuntala la moneda de la nación. Es decir, la crisis monetaria es a menudo el síntoma y ya no la enfermedad del malestar económico.

Algunos lugares son más vulnerables a las crisis monetarias que otros. Por ejemplo, aunque en teoría el dólar estadounidense puede caer, su estatus como moneda de reserva es poco probable.

Lucha contra la crisis monetaria

Los bancos centrales son la primera línea de defensa para mantener la estabilidad de la moneda. En un sistema de tipo de cambio fijo, los bancos centrales pueden intentar mantener la paridad de tipo de cambio fijo actual sumergiéndose en las reservas de divisas del país, o intervenir en los mercados de divisas ante una crisis cambiaria por un régimen de tipo de cambio flotante.

Cuando el mercado espera una devaluación, la presión a la baja sobre la moneda puede compensarse parcialmente con un aumento en las tasas de interés. Para aumentar la tasa, el banco central puede reducir la oferta monetaria, lo que aumenta la demanda de la moneda. El banco puede hacer esto vendiendo reservas extranjeras para crear una salida de capital. Cuando el banco vende parte de sus reservas extranjeras, recibe el pago en moneda nacional, que mantiene fuera de circulación como activo.

Los bancos centrales no pueden proponer el tipo de cambio por períodos prolongados debido a la disminución de las reservas de divisas, así como a factores políticos y económicos como el aumento del desempleo. La devaluación de la moneda al aumentar el tipo de cambio fijo abarata los bienes nacionales que los extranjeros, impulsa la demanda de trabajadores y aumenta la producción. En el corto plazo, también aumenta la devaluación de la tasa de interés, que el banco central debe compensar con un aumento en la oferta monetaria y un aumento en las reservas extranjeras. Como ya se mencionó, un tipo de cambio constante puede consumir rápidamente las reservas del país, y la devaluación de las reservas puede restaurar las reservas.

Los inversores saben que se puede utilizar una estrategia de devaluación y eso puede aumentar sus expectativas, lo que contribuye en gran medida al disgusto de los bancos centrales. Si el mercado espera que el banco central valore la moneda y aumente el tipo de cambio en consecuencia, no se comprende la posibilidad de fortalecer las reservas extranjeras a través de un aumento en la demanda agregada. En cambio, el banco central debe utilizar sus reservas para reducir la oferta monetaria que reduce la tasa de interés interna.

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¿Qué causa una crisis monetaria?

Anatomía de la crisis monetaria

Los inversores a menudo intentan retirar su dinero si hay una erosión generalizada de la confianza en la estabilidad de la economía. A esto se le llama fuga de capitales. Una vez que los inversores venden sus inversiones nacionales denominadas en moneda, convierten esas inversiones en moneda extranjera. Esto empeora aún más el tipo de cambio y la moneda se agotará, haciendo casi imposible que el país financie sus gastos de capital.

Las predicciones de crisis monetarias implican el análisis de un conjunto diverso y complejo de variables. La vinculación de las crisis recientes son algunos factores comunes:

  • Los países recibieron grandes préstamos (déficit en cuenta corriente)
  • Los valores de las divisas aumentaron rápidamente
  • La incertidumbre sobre las acciones del gobierno inquietó a los inversores

Ejemplos de crisis monetarias

Echemos un vistazo a algunas crisis para ver cómo se comportaron para los inversores.

Crisis latinoamericana 1994

El 20 de diciembre de 1994 se devaluó el peso mexicano. La economía mexicana ha mejorado significativamente desde 1982 cuando hubo una reciente conmoción y las tasas de interés de los valores mexicanos se encontraban en niveles positivos.

Varios factores contribuyeron a la crisis posterior:

  • Las reformas económicas desde fines de la década de 1980, diseñadas para limitar la inflación innecesaria del país, comenzaron a deteriorarse a medida que la economía se debilitaba.
  • El asesinato de un candidato presidencial mexicano en marzo de 1994 provocó temores de una venta de divisas.
  • El banco central tenía un estimado de $ 28 mil millones en reservas extranjeras, que se esperaba que mantuvieran el peso estable. En menos de un año, las reservas se agotaron.
  • El banco central comenzó a convertir deuda a corto plazo, denominada en pesos, en bonos denominados en dólares. La conversión resultó en una disminución de las reservas de divisas y un aumento de la deuda.
  • Se produjo una crisis autocumplida cuando los inversores temían que el gobierno no pagara la deuda.

Cuando el gobierno finalmente decidió valorar la moneda en diciembre de 1994, cometió grandes errores. No valoró lo suficiente la moneda, lo que demostró que, aunque seguía aplicando la política de vinculación, no estaba dispuesto a tomar las dolorosas medidas necesarias. Como resultado, los inversionistas extranjeros bajaron significativamente el tipo de cambio del peso, lo que finalmente obligó al gobierno a aumentar las tasas de interés internas a casi el 80%. Esto afectó enormemente el producto interno bruto (PIB) del país, que también cayó. La crisis finalmente se mitigó con un préstamo de emergencia de EE. UU.

Crisis asiática de 1997

Hubo economías de tigre en el sudeste asiático, incluidos Singapur, Malasia, China y Corea del Sur, y la crisis del sudeste asiático. Las inversiones extranjeras han estado vigentes durante años. Las economías subdesarrolladas estaban experimentando tasas de crecimiento rápidas y altos niveles de exportaciones. El rápido crecimiento se atribuyó a los proyectos de inversión de capital, pero la productividad total no cumplió con las expectativas. Si bien existe controversia sobre la causa exacta de la crisis, Tailandia fue el primero en meterse en problemas.

Al igual que México, Tailandia dependía en gran medida de la deuda externa, lo que la llevó al borde de la iliquidez. El sector inmobiliario ha tenido un gran impacto en la inversión, pero se ha gestionado de forma ineficaz. El sector privado mantenía enormes déficits por cuenta corriente, que dependían más de la inversión extranjera para mantenerse a flote. Esto presentó al país con una cantidad significativa de riesgo cambiario.

Este riesgo llegó a su fin cuando Estados Unidos aumentó las tasas de interés internas, lo que finalmente redujo el volumen de inversión extranjera en las economías del sudeste asiático. De repente, los déficits por cuenta corriente se convirtieron en un problema importante y el contagio financiero se desarrolló rápidamente. La crisis del sudeste asiático surgió de varios puntos clave:

  • Como se hizo muy difícil mantener tipos de cambio fijos, cayó el valor de muchas monedas en el sudeste asiático.
  • Las economías del sudeste asiático en deuda privada crecieron rápidamente, lo que llevó a valores de activos sobreconsolidados en algunos países. Los incumplimientos aumentaron a medida que disminuyeron las entradas de capital extranjero.
  • La inversión extranjera puede haber sido al menos parcialmente especulativa y los inversores pueden no haber prestado suficiente atención a los riesgos involucrados.

Lecciones aprendidas de las crisis monetarias

Aquí hay algunas cosas que se pueden sacar de estas crisis monetarias, entre otras cosas:

  • Una economía puede ser un solvente al principio y aun así sucumbir a una crisis. Tener una cantidad baja de deuda no es suficiente para mantener las políticas en funcionamiento o para cuestionar la actitud negativa de los inversores.
  • Los superávits comerciales y las bajas tasas de inflación pueden reducir la medida en que una crisis afecta a una economía, pero en caso de contagio financiero, la especulación limita las opciones a corto plazo.
  • Los gobiernos a menudo se ven obligados a proporcionar liquidez a los bancos privados, que pueden invertir en deuda a corto plazo que requerirá pagos a corto plazo. Si el gobierno también invierte en deuda a corto plazo, puede agotar las reservas de divisas muy rápidamente.
  • Si el tipo de cambio se mantiene constante, la política del banco central solo opera a su valor nominal. Si bien anunciar una resolución para mantener la paridad puede ayudar, los inversores eventualmente considerarán la capacidad del banco central para mantener la política. El banco central tendrá que valorar de forma adecuada para ser creíble.

La línea de base

Las crisis monetarias pueden adoptar muchas formas, pero se crean principalmente cuando el estado de ánimo y las expectativas de los inversores no coinciden con las expectativas económicas de un país. Si bien el crecimiento en los países en desarrollo es generalmente positivo para la economía mundial, la historia nos muestra que tasas de crecimiento demasiado rápidas pueden crear inestabilidad y una mayor probabilidad de fuga de capitales y funcionar con la moneda nacional. Si bien la gestión eficaz del banco central puede ayudar, es difícil predecir cómo le irá a la economía eventualmente, contribuyendo así a una crisis monetaria en curso.