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En los años que siguieron a la recesión global, Estados Unidos, Japón y varios estados miembros de la UE recurrieron a formas no convencionales de estimular la actividad económica. Los economistas creen que la política monetaria agresiva es una parte integral del proceso de recuperación después de una crisis financiera. Después de dos décadas de lento crecimiento, el Banco de Japón decidió utilizar una política de tasa de interés cero (ZIRP) para combatir la deflación y promover la recuperación económica.Estados Unidos y el Reino Unido han implementado una política similar.

Conclusiones clave

  • La política de tasa de interés cero (ZIRP, por sus siglas en inglés) es cuando un banco central establece su tasa de interés objetivo a corto plazo en o cerca del 0%.
  • El objetivo es estimular la actividad económica mediante el fomento de préstamos a bajo costo y un mejor acceso al crédito gratuito de empresas e individuos.
  • Debido a que las tasas de interés nominales tienen un tope de cero, algunos economistas advierten que el ZIRP podría tener consecuencias negativas, como crear una trampa de liquidez.

Interés cero

ZIRP es un método para estimular el crecimiento y mantener las tasas de interés cercanas a cero. Con esta política, el banco central regulado ya no puede reducir las tasas de interés, lo que hace que la política monetaria normal sea ineficaz. Como resultado, se utiliza una política monetaria no convencional, como la flexibilización cuantitativa, para aumentar la base monetaria. Sin embargo, como se observa en la zona del euro, la política de tipos de interés cero puede expandirse demasiado resultado en tipos de interés negativos.Por lo tanto, muchos economistas han cuestionado el valor de las políticas de tasa de interés cero, citando trampas de liquidez entre varias otras trampas.

Si los bancos centrales deciden tomar medidas adicionales, pueden establecer una tasa de interés negativa implícita, en la que los prestatarios realmente reciben intereses. Esta medida de emergencia sería una política de tasa de interés negativa, o NIRP.

Japón

ZIRP se utilizó por primera vez en la década de 1990 tras el colapso de la burbuja japonesa de precios de activos. Japón implementó ZIRP como parte de su política monetaria durante los próximos 10 años, comúnmente conocida como la Década Perdida, en respuesta a la caída de los precios de los activos. El consumo y la inversión se mantuvieron optimistas en 1991, la tasa de crecimiento del PIB fue superior al 3 por ciento, y las tasas de interés se mantuvieron estables en 6 por ciento. Sin embargo, como los precios de las acciones cayeron en 1992, el crecimiento del PIB se desaceleró y fue seguido por la deflación. El índice de precios al consumidor, que se utiliza a menudo como sustituto de las tasas de inflación, cayó del 2 por ciento en 1992 al 0 por ciento en 1995, mientras que los tipos de interés para el período cayeron bruscamente, acercándose al 0 por ciento en el mismo año.

La incapacidad de ZIRP para abordar el estancamiento y la deflación ha llevado a la economía japonesa a caer en una trampa de liquidez.A pesar de la relativa ineficacia de las tasas de interés cero, Japón continúa utilizando esta política.

Estados Unidos

La crisis financiera de 2008 ejerció una fuerte presión financiera en EE. UU., Lo que obligó a la Reserva Federal a tomar medidas agresivas para estabilizar la economía. En un esfuerzo por evitar una recesión económica, la Reserva Federal ha implementado una serie de políticas no convencionales, que incluyen tasas de interés cero para reducir las tasas de interés a corto y largo plazo.Se espera que el posterior aumento de las inversiones tenga efectos positivos sobre el desempleo y el consumo.

En 2009, EE. UU. Alcanzó su punto económico más bajo después de la crisis financiera con una inflación del -2,1 por ciento,desempleo en el 10,2 por ciento,y el crecimiento del PIB cayó al -2,54%.Las tasas de interés cayeron a casi cero durante este período.En enero de 2014, después de unos cinco años de ZIRP y relajación cuantitativa, la inflación, el desempleo y el crecimiento del PIB alcanzaron el 1,6%.6,6 por ciento,y 3,2 por ciento,respectivamente. Si bien la economía de los EE. UU. Continúa mejorando, la experiencia japonesa sugiere que el uso a largo plazo de ZIRP puede ser perjudicial.

Durante la pandemia de coronavirus de 2020, las tasas de interés alcanzaron el límite cero nuevamente cuando los inversores huyeron en busca de seguridad.con fondos a más largo plazo a 10 y 30 años en los EE. UU. cayendo por debajo del 1% para registrar bajos rendimientos.

Riesgos

A pesar del progreso de Estados Unidos, los economistas citan a Japón y las naciones de la UE como ejemplos de fallas de ZIRP. Las bajas tasas de interés se han atribuido al desarrollo de trampas de liquidez, que ocurren cuando las tasas de ahorro se vuelven altas y la política monetaria se vuelve ineficaz. La aplicación de tipos de interés cero ha seguido en gran medida una recesión económica ante la deflación, el desempleo y el lento crecimiento. Las trampas de liquidez pueden reducir la confianza de los inversores o aumentar la ansiedad por la deflación. Además, a pesar de las tasas de interés cero y la expansión monetaria, el préstamo puede estancarse cuando las corporaciones pagan la deuda con las ganancias en lugar de reinvertir en la empresa.

ZIRP puede provocar perturbaciones financieras en los mercados durante períodos de estabilidad económica. Cuando las tasas de interés son bajas, los inversores buscan instrumentos de mayor rendimiento que generalmente se asocian con activos más riesgosos. A principios de la década de 2000, los inversores estadounidenses con condiciones similares optaron por invertir fuertemente en valores respaldados por hipotecas de alto riesgo (MBS). Dada la participación de Fannie Mae y Freddie Mac con MBS, los inversores consideraron que estos valores eran seguros con rendimientos relativamente altos. Sin embargo, como ha demostrado la historia, los valores respaldados por hipotecas fueron una parte integral de la Gran Recesión.

Las tasas de interés pueden jugar un papel clave en el mercado financiero dictado ahorro de hábitos de inversión a corto y largo plazo. Las inversiones a largo plazo suelen presentarse en forma de planes de jubilación y fondos de pensiones. Cuando las tasas de interés a largo plazo se acercan a cero, los ingresos de los jubilados y los que se acercan a las tarifas de jubilación son peores.

Beneficios

Si bien ZIRP puede ser perjudicial, los responsables de la formulación de políticas en las economías avanzadas continúan utilizando el enfoque como un medicamento posterior a la recesión. La principal ventaja de los tipos de interés bajos es su capacidad para estimular la actividad económica. A pesar de los bajos rendimientos, las tasas de interés reducen el costo de los préstamos en casi cero, lo que ayudará a estimular el gasto de capital empresarial, las inversiones y los gastos domésticos. El aumento del gasto de capital puede crear empresas de empleo y oportunidades de consumo.

De manera similar, las bajas tasas de interés mejoran los balances y la capacidad crediticia de los bancos. La crisis financiera golpeó a ciertos bancos con poco capital para prestar. Las bajas tasas de interés también pueden elevar los precios de los activos. Los precios más altos de los activos combinados con la relajación cuantitativa pueden aumentar la base monetaria, lo que lleva a un aumento de los ingresos discrecionales de los hogares.

Base

ZIRP se implementó después de varias recesiones económicas durante las últimas dos décadas. Japón fue criticado por primera vez en la década de 1990, ZIRP fue ampliamente criticado y, en general, considerado un fracaso.Sin embargo, a pesar de los malentendidos de Japón con la política monetaria, los Estados Unidos, el Reino Unido y las naciones de la UE recurrieron al ZIRP y la flexibilización cuantitativa para estimular la actividad económica. Incluso con cierto éxito a corto plazo, el uso a largo plazo puede provocar efectos adversos de tipos de interés muy bajos, incluida la turbulenta trampa de liquidez.