Después del fracaso del patrón oro de Bretton Woods a principios de la década de 1970, Estados Unidos llegó a un acuerdo con Arabia Saudita para estandarizar los precios del petróleo en términos de dólares. A través de esta medida, nació el sistema de gasolina, así como un cambio de tipos de cambio fijos y monedas respaldadas por oro a regímenes de tipo flotante sin respaldo.
El sistema petrolero ha elevado el dólar estadounidense a la reserva mundial y, a través de este estado, Estados Unidos tiene déficits comerciales persistentes y es una hegemonía económica mundial. El sistema petrolero proporciona una fuente de liquidez y entradas de capital extranjero a los mercados financieros de Estados Unidos a través del «reciclaje de petrodólares». Sin embargo, se necesita un breve resumen de la historia de la gasolina para explicar completamente los efectos del petróleo sobre el dólar estadounidense.
Historia de la gasolina
Frente al aumento de la inflación, la deuda de la guerra de Vietnam, los hábitos excesivos de gasto interno y un continuo déficit de la balanza de pagos, la administración de Nixon en agosto de 1971 decidió poner fin abrupta (y horriblemente) a la conversión de dólares estadounidenses en oro. Después de este «Shock Nixon», la edad de oro del mundo llegó a su fin y el dólar estadounidense cayó libre en medio de una inflación creciente.
Conclusiones clave
- Los petroleros son dólares que se pagan a los países productores de petróleo por petróleo.
- La llegada del petróleo se remonta a principios de la década de 1970, cuando Estados Unidos llegó a un acuerdo con Arabia Saudita para estandarizar las ventas de petróleo basadas en el dólar estadounidense.
- El reciclaje de petrodólares crea demanda de activos estadounidenses cuando los dólares obtenidos de las ventas de petróleo se utilizan para comprar inversiones en los Estados Unidos.
- El reciclaje de petrodólares es beneficioso para la reversión porque promueve un crecimiento no inflacionario.
- El cambio de los petrodólares puede aumentar los costos de los préstamos para los gobiernos, las empresas y los consumidores si las fuentes de financiación son escasas.
A través de acuerdos bilaterales con Arabia Saudita que comenzaron en 1974, Estados Unidos ha logrado influir en los miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) para estandarizar la venta de petróleo en dólares. A cambio del petróleo facturado en denominaciones de dólares, Arabia Saudita y otros estados árabes ganaron influencia estadounidense en el conflicto palestino-israelí junto con la asistencia militar estadounidense durante un clima político cada vez más turbulento, que condujo a la invasión soviética en Afganistán, la caída del Sha de Irán. y la Guerra Irán-Irak. De este acuerdo mutuamente beneficioso nació el sistema de gasolina.
Ventajas del sistema de petrodólares
Dado que la materia prima más popular del mundo, el petróleo, tiene un precio en dólares estadounidenses, la gasolina ha contribuido a que el dólar se convierta en la moneda dominante del mundo. Con su alto estatus, el dólar estadounidense ama el privilegio que algunos han afirmado de financiar continuamente su déficit de cuenta corriente mediante la emisión de activos denominados en dólares a tasas de interés muy bajas, además de convertirse en una hegemonía económica mundial.
Por ejemplo, países como China, que tienen grandes cantidades de deuda estadounidense, han expresado en el pasado su preocupación por los posibles efectos de dilución en sus tenencias de activos si la depreciación del dólar.
Sin embargo, los privilegios de poder ejecutar déficits en cuenta corriente continuos tienen un precio. Como moneda de reserva, Estados Unidos está obligado a traspasar estos déficits para satisfacer las necesidades de reserva en una economía global en constante expansión. Si Estados Unidos dejara de superar estos déficits, la escasez de liquidez resultante podría arrastrar al mundo a una recesión económica. Sin embargo, si los déficits persistentes continúan indefinidamente, gradualmente, los países extranjeros comenzarán a dudar del valor del dólar y el verde puede perder su papel como moneda de reserva. Esto se llama el problema Triffin.
Reciclaje de petrodólares
El sistema de gasolina crea excedentes de las reservas de dólares estadounidenses para los países productores de petróleo, que necesitan ser «reciclados». Estos dólares excedentes se gastan en el consumo interno, se prestan al exterior para cubrir la balanza de pagos de los países en desarrollo o se invierten en activos denominados en dólares estadounidenses. Este último punto es el más beneficioso para el dólar estadounidense porque los petrodólares regresan a Estados Unidos. Estos dólares reciclados se utilizan para comprar valores estadounidenses (como letras del Tesoro), que crean liquidez en los mercados financieros, mantienen bajas las tasas de interés y promueven un crecimiento no inflacionario. Además, los estados de la OPEP pueden evitar los riesgos de conversión de divisas e invertir en inversiones estadounidenses seguras.
Recientemente ha habido preocupaciones sobre la transición de los petroleros a otras monedas. De hecho, Venezuela dijo en 2018 que comenzaría a vender su petróleo en yuanes, euros y otras monedas. Luego, en 2019, Arabia Saudita amenazó con abandonar los petrodólares si Estados Unidos avanzaba con un proyecto de ley, conocido como NOPEC, que permitiría al Departamento de Justicia de Estados Unidos iniciar una acción antimonopolio contra la OPEP para manipular los precios del petróleo. En resumen, el panorama cambiante del mercado energético mundial podría conducir a un fin de facto del acuerdo petrolero entre Estados Unidos y Arabia Saudita.
$ 711 mil millones
Los ingresos netos por exportación de petróleo a nivel mundial de los miembros de la OPEP en 2018, según la Asociación de Información Energética de EE. UU.
Mientras tanto, Estados Unidos se está convirtiendo en un importante exportador de energía por primera vez desde la década de 1960. Esto, combinado con un sector energético nacional fuerte orientado a la exportación, podría contribuir a una transición fluida del petróleo a medida que las exportaciones de energía reemplacen y mantengan las entradas de capital de las compras de activos estadounidenses por parte de Arabia Saudita, la demanda mundial de dólares estadounidenses. Una ventaja adicional de Estados Unidos es que garantizará la seguridad energética nacional, que fue la razón principal del acuerdo petrolero en primer lugar.
Sin embargo, aunque no ocurre de la noche a la mañana, el secado del petróleo reciclado puede drenar algo de liquidez de los mercados de capital estadounidenses, lo que aumenta los costos de los préstamos (debido a las tasas de interés más altas) para los gobiernos, las empresas y los consumidores como fuentes de dinero que escasean. .
La línea de base
Después de la década de 1970, el mundo cambió de un patrón oro y surgieron los petrodólares. Estos dólares extrapolados ayudaron a elevar el dólar estadounidense a la moneda de reserva mundial. El sistema de gasolina también facilita el reciclaje de gasolina, creando liquidez y demanda de activos en los mercados financieros. Sin embargo, el ciclo podría terminar si otros países abandonan el petróleo y comienzan a aceptar otras monedas para las ventas de petróleo.
