Titulización y crisis financiera
La titulización, específicamente el empaquetado de la deuda hipotecaria en instrumentos financieros similares a bonos, ha sido un factor clave en la crisis financiera mundial de 2007-08. La titulización ha exacerbado la toma de riesgos que ha llevado a muchas grandes instituciones financieras en Wall Street y en todo el mundo a caer de rodillas cuando estalló la burbuja inmobiliaria de Estados Unidos.
Conclusiones clave
- La crisis financiera ha sido impulsada en gran medida por la titulización de la deuda hipotecaria en inversiones similares a bonos, como valores respaldados por hipotecas y obligaciones de deuda garantizadas.
- La titulización de hipotecas de viviendas ha llevado a una sobreabundancia de riesgo en todo el sector financiero, desde los originadores de hipotecas hasta los bancos de Wall Street.
- A medida que los precios de la vivienda en Estados Unidos comenzaron a caer, los criminales hipotecarios aumentaron, lo que provocó que los bancos de Wall Street incurrieran en enormes pérdidas en sus valores respaldados por hipotecas.
Cómo funciona la titulización
La titulización es el empaquetado de activos en un producto financiero. La titulización de la deuda hipotecaria, en particular las hipotecas de alto riesgo, en valores respaldados por hipotecas (MBS) y obligaciones de deuda garantizada (CDO), fue una de las principales causas de la burbuja inmobiliaria de EE. UU. A principios y mediados de la década de 2000 y el caos financiero resultante de estallar. esas burbujas.
Los bancos y otros prestamistas que emitieron hipotecas a compradores de viviendas luego vendieron esas hipotecas a los grandes bancos para que las reempaquetaran en valores respaldados por hipotecas y CDO.
Riesgo de titulización e hipoteca
Con el tiempo, debido a que los prestamistas que emitieron los préstamos los llevaron a los principales bancos para su titulización, ya no estaban en riesgo si el propietario incumplía. Por lo tanto, los estándares de los préstamos se han reducido significativamente. Esto significó que muchos prestatarios no calificados o poco calificados, conocidos como prestatarios de alto riesgo, pudieron obtener préstamos de riesgo.
En el futuro, las hipotecas de alto riesgo en MBS y CDO las hicieron atractivas para los grandes inversores porque generaban mayores rendimientos debido a las tasas de interés más altas que pagaban los prestatarios de alto riesgo. Al mismo tiempo, se cree que este paquete reduce el riesgo de los inversores y los activos han recibido constantemente calificaciones llamativas de las empresas de calificación crediticia. Entonces, los activos se utilizaron como apalancamiento para controlar muchos billones de dólares, muchas veces el valor nominal de los activos subyacentes.
La música se reproduce
Este escenario fue muy lucrativo para todos, ya que el mercado inmobiliario creció y los compradores pujaron agresivamente por los precios de las viviendas disponibles. Lugares como California, Florida, Arizona y Las Vegas experimentaron aumentos astronómicos en los precios de la vivienda a medida que el mercado se inundaba cada vez más fácilmente.
En primer lugar, los prestatarios de alto riesgo que se atrasan en sus pagos podrían refinanciar sus hipotecas basándose en valores de propiedad más altos o podrían vender sus casas con una ganancia rápida. La cantidad de riesgo en el sistema no fue un problema mientras los precios estaban subiendo. En 2005, las hipotecas de alto riesgo representaban casi un tercio del mercado hipotecario total, frente al 10% sólo dos años antes.
El musical se detiene
Las cosas cambiaron cuando la economía comenzó a debilitarse y los precios de la vivienda comenzaron a recuperarse hacia la tierra. Las hipotecas de tasa ajustable ya habían comenzado a reajustarse a tasas más altas y los delitos hipotecarios eran más altos.
En marzo de 2007, las hipotecas de alto riesgo estaban valoradas en aproximadamente $ 1,3 billones. Poco más de un año después, en julio de 2008, más de una quinta parte de las hipotecas de alto riesgo eran delincuentes y el 29% de las hipotecas de tasa ajustable eran realmente culpables. El mercado de la vivienda se estaba derrumbando y los bancos respaldados por valores respaldados por hipotecas estaban en un gran problema, gritando para deshacerse de ellos a medida que caía su valor. La crisis financiera estaba en pleno apogeo.
Advisor Insight
Paul McCarthy, CFA
Kisco Capital, LLC, Nueva York, NY
Podría escribir un libro sobre este tema porque trabajé en el negocio durante muchos años y me faltaba un fondo de cobertura con el que trabajé durante la crisis financiera.
La titulización es el empaquetado de préstamos o arrendamientos y ha existido desde la década de 1980. La titulización realmente comenzó en la década de 1990 y explotó en la década de 2000 en términos de volumen de emisión. Usado con prudencia, es una forma de financiación muy eficaz para los suscriptores de préstamos y arrendamientos (automóviles, hipotecas, tarjetas de crédito, etc.).
Las titulizaciones eran propietarias de los préstamos hipotecarios de alto riesgo que finalmente fracasaron y provocaron una crisis bancaria. El número de préstamos iniciados en el período 2000-2006 fue inusualmente grande porque teníamos una burbuja inmobiliaria en los Estados Unidos. Los bancos que mantuvieron estas titulizaciones como inversiones perdieron decenas de miles de millones de dólares que llevaron al colapso del sistema bancario estadounidense. El dinero de ayuda proporcionado por el gobierno de los Estados Unidos ha preservado el sistema bancario que tenemos hoy.
