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Corporate Finance/ Finanzas Corporativas y Contabilidad

Recapitalización apalancada

¿Qué es la recapitalización apalancada?

La recapitalización apalancada es una transacción financiera corporativa en la que una empresa cambia su estructura de capitalización reemplazando la mayor parte de su capital con un paquete de títulos de deuda que incluye deuda bancaria senior y deuda subordinada. La recapitalización apalancada también se conoce como recapitalización apalancada. Es decir, la empresa pedirá dinero prestado para recomprar acciones emitidas anteriormente, reduciendo la cantidad de capital en su estructura de capital. Los gerentes / empleados senior pueden adquirir capital adicional, con el fin de alinear sus intereses con los tenedores de bonos y accionistas.

La recapitalización apalancada se usa generalmente para preparar a la empresa para un período de crecimiento, ya que una estructura capitalizada que apalanca la deuda es más beneficiosa para una empresa durante los períodos de crecimiento. La recapitalización apalancada es popular durante los períodos de tasas de interés bajas, ya que las tasas de interés bajas pueden pedir prestado dinero para pagar deudas o acciones más asequibles para las empresas.

Las recapitalizaciones apalancadas no son lo mismo que las recapitalizaciones de dividendos apalancados. Para las recapitalizaciones de dividendos, la estructura de capital permanece sin cambios porque solo se paga un dividendo especial.

Comprensión de la recapitalización apalancada

La estructura utilizada en las compras apalancadas (LBO) tiene una estructura similar a la recapitalización, ya que aumentan significativamente el apalancamiento financiero. Pero a diferencia de las LBO, pueden permanecer en el mercado público. Es menos probable que las recapitalizaciones apalancadas afecten a los accionistas en comparación con la emisión de nuevas acciones porque la emisión de nuevas acciones puede diluir el valor de las acciones existentes, sin pedir prestado dinero. Por esta razón, los accionistas ven las recapitalizaciones apalancadas de manera más favorable.

A veces, las empresas de capital privado los utilizan para dejar parte de su inversión antes de tiempo o como fuente de refinanciamiento. Y tienen efectos similares a las compras apalancadas a menos que los dividendos se recapitalicen. Si se utiliza deuda, es posible proporcionar un escudo fiscal, que puede superar el costo de interés adicional. Esto se denomina teorema de Modigliani-Miller, que muestra que la deuda proporciona beneficios fiscales que no son accesibles a través de la equidad. Y la recuperación apalancada puede aumentar las ganancias por acción (EPS), el rendimiento sobre el capital y la relación precio-valor contable. Pedir dinero prestado para saldar deudas antiguas o recomprar acciones ayuda a las empresas a evitar el costo de oportunidad de las ganancias obtenidas.

Al igual que las LBO, las recapitalizaciones apalancadas brindan incentivos para que la administración se vuelva más disciplinada y mejore la eficiencia operativa, para cumplir con mayores pagos de intereses y capital. A menudo van acompañadas de una reestructuración, en la que la empresa vende activos que son superfluos o que ya no son estratégicamente adecuados para reducir la deuda. Sin embargo, existe el peligro de que un apalancamiento muy alto pueda hacer que una empresa pierda su enfoque estratégico y se vuelva mucho más vulnerable a choques o recesiones inesperados. Si cambia el entorno actual de la deuda, el aumento de los costes de los intereses podría amenazar la viabilidad empresarial.

Historia de la recapitalización apalancada

Las recapitalizaciones apalancadas se hicieron muy populares a fines de la década de 1980, cuando la gran mayoría se utilizó como protección de adquisición en industrias maduras que no requerían un gasto de capital continuo significativo para seguir siendo competitivas. La deuda en el balance aumenta, aprovechando así a una empresa como protección de reventa de tiburones frente a adquisiciones hostiles por parte de depredadores corporativos.