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¿Qué es la reflexividad?

La resiliencia en economía es la teoría de que existe un circuito de retroalimentación en el que las actitudes de los inversores influyen en los elementos económicos fundamentales, que a su vez cambian las actitudes de los inversores. La sociolingüística tiene sus raíces en la teoría de la resiliencia, pero en el mundo de la economía y las finanzas, George Soros es su principal socio. Soros cree que la resiliencia destruye gran parte de la teoría económica dominante y debería ser un foco principal de la investigación económica, e incluso sostiene que conduce a «una nueva moralidad y una nueva epistemología».

Conclusiones clave

  • La resiliencia es una teoría según la cual los bucles de retroalimentación positiva entre las expectativas y los elementos económicos subyacentes pueden conducir a tendencias de precios que se desvían significativa y continuamente de los precios de equilibrio.
  • George Soros es el socio principal de Reflexivity, lo que le da crédito por gran parte de su éxito como inversor.
  • Soros cree que la resiliencia contradice la mayoría de las teorías económicas convencionales.

Entendiendo la reflexividad

La teoría de la retroactividad dice que los inversores no basan sus decisiones en la realidad, sino en sus percepciones de la realidad. Las acciones que surgen de estas percepciones influyen en la realidad, o elementos subyacentes, que a su vez afectan las percepciones de los inversores y, por tanto, los precios. El proceso se refuerza a sí mismo y tiende a la desigualdad, dejando los precios aislados de la realidad. Soros considera la crisis financiera mundial como una ilustración de la teoría. Según él, el aumento de los precios de la vivienda llevó a los bancos a aumentar sus préstamos hipotecarios y, a su vez, el aumento de los préstamos ayudó a elevar los precios de la vivienda. Sin un control sobre el aumento de los precios, esto condujo a una burbuja de precios, que finalmente colapsó, dando lugar a la crisis financiera y la Gran Recesión.

La teoría de la resiliencia de Soros contradice los conceptos de equilibrio económico, expectativas racionales y una hipótesis de mercado efectivo. En la teoría económica dominante, los precios de equilibrio están implícitos en los elementos económicos básicos que determinan la oferta y la demanda. Los cambios en los elementos económicos básicos, como las opciones de los consumidores y la escasez de recursos reales, alentarán a los participantes del mercado a ofrecer precios al alza o a la baja en función de sus expectativas más o menos razonables de los fundamentos económicos de los precios futuros. Este proceso implica una retroalimentación tanto positiva como negativa entre los precios y las expectativas sobre los elementos económicos básicos, que se equilibran entre sí a un nuevo precio de equilibrio. En ausencia de obstáculos importantes para la comunicación de elementos económicos clave y la negociación de precios mutuamente acordados, este proceso de precios tiende a mantener el mercado moviéndose rápida y eficientemente hacia el equilibrio.

Soros cree que la resiliencia desafía la idea de equilibrio económico porque significa que los precios pueden desviarse significativamente de los valores de equilibrio con el tiempo. En opinión de Soros, esto se debe a que el proceso de formación de precios es repetitivo y existen ciclos de retroalimentación positiva entre los precios y las expectativas. Una vez que cambian los elementos económicos subyacentes, estos ciclos de retroalimentación positiva hacen que los nuevos precios de equilibrio se subvaloren o se sobrecalienten. De alguna manera, la retroalimentación negativa normal entre los precios y las expectativas sobre los elementos económicos básicos falla, lo que contrarrestaría estos ciclos de retroalimentación positiva. Finalmente, la tendencia se invierte cuando los participantes del mercado reconocen que los precios están separados de la realidad y revisan sus expectativas (aunque Soros no reconoce esto como una retroalimentación negativa).

Como evidencia de su teoría, Soros se centra en el ciclo de auge-auge y varios episodios de burbujas de precios y posteriores caídas de precios, cuando se cree ampliamente que los precios se desvían fuertemente de los valores de equilibrio implícitos en los elementos económicos fundamentales. A menudo se refiere al uso del apalancamiento y la disponibilidad de crédito para iniciar el proceso, y al papel de los tipos de cambio flotantes en estos episodios.