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¿Qué es la relación P / E 10?

La relación P / U 10 es una medida de valoración que generalmente se aplica a índices de renta variable amplios que utilizan ganancias reales por acción durante 10 años. La relación P / U 10 utiliza ganancias reales listas para eliminar las fluctuaciones en la utilidad neta debido a variaciones en los márgenes de utilidad durante un ciclo comercial normal. La relación precio-ganancias ajustada cíclicamente (CAPE) o la relación PE Shiller también se denomina relación P / E 10.

Trae llave:

  • La relación P / U 10 a capital es una medida de valoración que utiliza las ganancias reales por acción durante 10 años.
  • La relación P / E utiliza 10 ganancias reales listas para eliminar las fluctuaciones de los ingresos netos.
  • La relación precio-ganancias ajustada cíclicamente (CAPE) o la relación PE Shiller también se denomina relación P / E 10.

Comprender la relación P / E 10

El profesor Robert Shiller, de la Universidad de Yale, autor del vendedor “Irrational Exuberance”, hizo muy popular la proporción que ganó el Premio Nobel de Ciencias Económicas en 2013.Shiller llamó la atención después de advertir que un repunte frenético en el mercado de valores de Estados Unidos a fines de la década de 1990 sería una burbuja.

La relación P / U 10 se basa en el trabajo de los renombrados inversores Benjamin Graham y David Dodd en su famosa tomografía de inversión de 1934 «Security Analysis». Los inversores atribuyeron las relaciones P / U ignorantes a fluctuaciones temporales y, a veces, muy grandes en el ciclo económico. Para rastrear las ganancias de una empresa a lo largo del tiempo, Graham y Dodd sugirieron usar las ganancias promedio por acción (EPS), como cinco, siete o 10 años, al calcular las relaciones P / E.

Cómo calcular la relación P / E 10

La relación P / U 10 se calcula de la siguiente manera: tome un EPS de índice de acciones anual, como el S&P 500, durante los últimos 10 años. Ajuste estas ganancias por inflación utilizando el índice de precios al consumidor (IPC), es decir, ajustando las ganancias anteriores a los dólares de hoy. Tome el promedio de estas cifras de EPS reales durante los 10 años. Divida el nivel actual del S&P 500 por el EPS promedio de 10 años para obtener el índice P / E 10 o CAPE.

La relación P / E de 10 cambia significativamente con el tiempo. Según los datos presentados por primera vez en «Irrational Exuberance» (publicado en marzo de 2000, coincidiendo con el pico del boom de las puntocom), y actualizado para cubrir el período de 1881 a agosto de 2020, la proporción es diferente de un mínimo de 4,78 en diciembre. 1920 máximo de 44,20 en diciembre de 1999. A agosto de 2020, el promedio histórico de P / U 10 fue de 17,1.

Utilizando datos de mercado de informes de ganancias estimados (1881 a 1956) y ganancias reales (1957 en adelante) del índice S&P, Shiller y John Campbell encontraron que cuanto más baja es la CAPE, mayor es el rendimiento probable de las acciones para los inversores en los siguientes 20 años .

Deficiencias de la relación P / E 10

La relación P / E 10 ha sido criticada por no ser siempre precisa al señalar los máximos o mínimos del mercado. Por ejemplo, un artículo de la edición de septiembre de 2011 de la American Association of Individual Investors Journal señaló que el índice CAPE para el S&P 500 era de 23,35 en julio de 2011.

Una comparación de este índice con el promedio de CAPE a largo plazo de 16,41 sugeriría que el índice estaba sobrevaluado en más del 40% en ese momento. El artículo sugirió que el índice CAPE daba una visión demasiado bajista del mercado, ya que las medidas de valoración normales como el P / E mostraban que el S&P 500 cotizaba en un múltiplo de 16,17 (basado en las ganancias reportadas) o 14,84 (basado en las ganancias operativas).Mientras que el S&P 500 cayó un 16% en un mes desde mediados de julio hasta mediados de agosto de 2011, el índice subió posteriormente más del 35% desde julio de 2011 a nuevos máximos en noviembre de 2013.