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Finanzas Corporativas y Contabilidad/ Financial Ratios

Relación Q: Tobin Q.

¿Qué es la relación Q o la Q de Tobin?

La relación Q, también conocida como Q de Tobin, es el valor de mercado de una empresa dividido por el costo de reposición de sus activos. Entonces, el equilibrio es cuando el valor de mercado es igual al costo de reemplazo. En el nivel más básico, la relación Q refleja la relación entre la valoración de mercado y el valor intrínseco. Es decir, es una forma de evaluar si un negocio o mercado en particular está sobrevalorado o infravalorado.

Conclusiones clave

  • La relación Q fue popularizada por James Lauinate Nobel e inventada por Nicholas Kaldor en 1966.
  • La relación Q, también conocida como Q de Tobin, mide si una empresa o un mercado agregado está sobrevalorado o infravalorado.
  • Depende de los conceptos de valor de mercado y valor de reposición.
  • La razón Q simplificada es el valor de mercado de las acciones dividido por el valor en libros de las acciones.

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Relación Q.

Fórmula y cálculo de la relación Q.


Q Tobin

=

Valor total de mercado de la empresa

Valor activo total de la empresa

text {Tobin’s Q} = frac { text {Valor total de mercado de la empresa}} { text {Valor total del activo de la empresa}} Q Tobin=Valor activo total de la empresaValor total de mercado de la empresa

La relación Q se calcula como el valor de mercado de una empresa dividido por el valor de reposición de los activos de la empresa. Dado que el costo de reemplazo de los activos totales es difícil de estimar, los analistas a menudo usan otra versión de la fórmula para estimar la relación Q de Tobin. Es como sigue:


Q Tobin

=

Valor de mercado de acciones + Pasivos de valor de mercado

Valor en libros del patrimonio + Pasivos Valor en libros

text {Tobin’s Q} = frac { text {Valor de mercado de acciones + Pasivos de valor de mercado}} { text {Valor en libros de acciones + Pasivos de valor en libros}} Q Tobin=Valor en libros del patrimonio + Pasivos Valor en librosValor de mercado de acciones + Pasivos de valor de mercado

A menudo se supone que el valor de mercado de los pasivos y el valor en libros de los pasivos de una empresa son iguales, ya que el valor de mercado de los pasivos de una empresa no suele ser el mismo. Esto proporciona una versión simplificada de la relación Tobin Q de la siguiente manera:


Q Tobin

=

Valor de mercado de acciones

Valor contable patrimonial

text {Tobin’s Q} = frac { text {Valor de mercado de acciones}} { text {Valor contable de acciones}} Q Tobin=Valor contable patrimonialValor de mercado de acciones

Lo que puede decirle la relación Q

La relación Q Tobin es un cociente popular de James Tobin de la Universidad de Yale, premio Nobel de economía, quien planteó la hipótesis de que el valor de mercado combinado de todas las empresas en el mercado de valores debería igualar sus costos de reemplazo.

Aunque a menudo se cita a Tobin como su creador, esta relación fue sugerida por primera vez en una publicación académica por el economista Nicholas Kaldor en 1966. En textos anteriores, «Kaldor’s v.»

Una relación Q baja, entre 0 y 1, significa que el costo de reemplazar los activos de una empresa excede el valor de sus acciones. Esto sugiere que la acción está infravalorada. Por el contrario, una Q alta (mayor que 1) implica que las acciones de una empresa son más caras que el costo de reposición de sus activos, lo que sugiere que las acciones están sobrevaloradas.

Esta medida de valoración de acciones es el factor que impulsa las decisiones de inversión en la relación Q Tobin. Cuando se aplica al mercado en su conjunto, podemos medir si un mercado completo está sobrecomprado o infravalorado; podemos ilustrar esta relación de la siguiente manera:


Relación Q (mercado)

=

Capitalización de mercado de todas las empresas

Valor de reposición de todas las empresas

text {Relación Q (mercado)} = frac { text {Capitalización de mercado de todas las empresas}} { text {Valor de sustitución de todas las empresas}}

Relación Q (mercado)=Valor de reposición de todas las empresasCapitalización de mercado de todas las empresas

Para una empresa o un mercado, una relación de más de uno indicaría teóricamente que el mercado o la empresa están sobrevalorados. Una proporción de menos de uno sugeriría que está sobrevalorada.

Estas simples ecuaciones de la relación entre precio y valor se basan en una inteligibilidad igualmente simple. En esencia, la relación Q de Tobin confirma que el costo de reemplazar una empresa (o mercado) vale la pena. El costo requerido para reemplazar el negocio (o mercado) es su valor de reemplazo.

Puede ser lógico que el valor justo de mercado sea una relación Q de 1,0. Sin embargo, este no ha sido el caso históricamente. Antes de 1995 (para datos que se remontan a 1945), la relación Q de EE. UU. Nunca llegó a 1,0. Durante el primer trimestre de 2000, la relación Q llegó a 2,15 y en el primer trimestre de 2009 fue de 0,66. A partir del segundo trimestre de 2020, la relación Q fue de 2,12.

Valor de reposición y relación Q.

El valor de reemplazo (o costo de reemplazo) se refiere al costo de reemplazar un activo existente en función de su precio de mercado actual. Por ejemplo, el valor de reemplazo de un disco duro de un terabyte puede ser solo $ 50 hoy, incluso si pagamos $ 500 por el mismo espacio de almacenamiento hace unos años.

En este caso, sería fácil averiguar el valor de reemplazo porque existe un fuerte mercado de discos duros para examinar los precios. Para saber cuánto vale un disco duro de un terabyte, solo necesitaríamos determinar cuánto costaría comprar un disco duro de un terabyte (de calidad y especificaciones comparables) a uno de los diversos proveedores del mercado. En muchos casos, sin embargo, el valor de reposición de los activos puede ser mucho más fácil que esto.

Por ejemplo, considere una empresa que tiene un software complejo diseñado específicamente para sus operaciones. Debido a su naturaleza altamente especializada, es posible que no haya otras opciones comparables disponibles en el mercado. A diferencia de nuestro ejemplo anterior, no pudimos verificar cuánto software similar se está vendiendo, porque no habría software que sea bastante similar. Por lo tanto, sería difícil, si no imposible, hacer una estimación objetiva del valor de reemplazo del software.

Circunstancias similares se presentan en una variedad de contextos comerciales, desde maquinaria industrial compleja y activos financieros oscuros hasta activos intangibles como el fondo de comercio. Debido a la dificultad fundamental para determinar el valor de reposición de estos y otros activos similares, muchos inversores no consideran que Qin Tobin Ratio sea una herramienta fiable para valorar empresas individuales.

Ejemplo de cómo utilizar la relación Q

La fórmula para la relación Q Tobin toma el valor total de mercado de la empresa y lo divide por el valor total de los activos de la empresa. Por ejemplo, se supone que una empresa tiene $ 35 millones en activos. También posee 10 millones de acciones en circulación que cotizan a 4 dólares por acción. En este ejemplo, la relación Q de Tobin sería:


Relación Q Tobin

=

Valor total de mercado de la empresa

Valor activo total de la empresa

=

PS

40

,

000

,

000

PS

35

,

000

,

000

=

1,14

text {Relación Q de Tobin} = frac { text {Valor total de mercado de la empresa}} { text {Valor total del activo de la empresa}} = frac { $ 40,000,000} { $ 35,000,000} = 1,14

Relación Q Tobin=Valor activo total de la empresaValor total de mercado de la empresa=PS35,000,000PS40,000,000=1.14

Dado que la razón es mayor que 1.0, el valor de mercado excede el valor de reemplazo, por lo que podríamos decir que la empresa está sobrevalorada y puede ser una venta.

Una empresa infravalorada, una empresa con una proporción de menos de una empresa, sería atractiva para los depredadores corporativos o compradores potenciales, ya que es posible que quieran comprar la empresa en lugar de crear una empresa similar. Es probable que esto genere más interés en la empresa, lo que aumentaría el precio de sus acciones, lo que aumentaría su relación Q Tobin.

En el caso de las empresas sobrevaloradas, aquellas con una proporción superior a uno, probablemente verán una mayor competencia. Un índice más alto que uno sugiere que una empresa está ganando una tasa más alta que su costo de reemplazo, lo que obligaría a los individuos u otras empresas a crear tipos similares de negocios para capturar algunas de las ganancias. Esto reduciría las cuotas de mercado de la empresa existente, reduciría su precio de mercado y reduciría su relación Q Tobin.

Límites del uso de la relación Q

La Q de Tobin todavía se utiliza en la práctica, pero otros han descubierto desde entonces que los conceptos básicos predicen los rendimientos de la inversión mucho mejor que la relación Q, incluida la tasa de rendimiento, para una empresa o la tasa de rendimiento promedio para la economía de una nación.

Otros, como Doug Henwood en su libro Wall Street: cómo funciona y con quién, descubre que la relación Q no puede predecir con precisión los rendimientos de la inversión durante un período de tiempo importante. Los datos del artículo original de Tobin (1977) cubrían los años 1960 a 1974, un período en el que Q parece haber explicado bien la inversión. Pero mirando otros períodos de tiempo, la Q no puede predecir los mercados o las empresas que están sobrevalorados o infravalorados. Si bien la Q y la inversión parecieron moverse juntas durante la primera mitad de la década de 1970, la Q se vino abajo durante los mercados bursátiles bajistas de finales de la década de 1970, incluso cuando aumentó la inversión en activos.